2017年平安第一季度累計(jì)保費(fèi)收入2110.06億元人民幣，相比2016年同期的1553.79億元，同比凈增35.8%，增長(zhǎng)十分強(qiáng)勁。

中國(guó)平安旗下四家控股子公司平安人壽、平安產(chǎn)險(xiǎn)、平安養(yǎng)老險(xiǎn)、平安健康險(xiǎn)中，平安人壽貢獻(xiàn)保費(fèi)最多，達(dá)到1514.74億元，占所有保費(fèi)收入的72%，相比2016年的68.6%的比重，提升了3.1個(gè)百分點(diǎn)。平安人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)同比大增42%，核心業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步提升，并保持持續(xù)高增長(zhǎng)，是中國(guó)平安業(yè)績(jī)最大的保證。從保費(fèi)收入的分配上就可以看出，平安是以壽險(xiǎn)為中心、財(cái)險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)與健康險(xiǎn)為輔助的業(yè)務(wù)模式，核心業(yè)務(wù)明確。

上面只是2017與2016第一季度的保費(fèi)數(shù)據(jù)，我們做事很認(rèn)真，就深度挖掘了最近5年中國(guó)平安第一季度保費(fèi)的所有數(shù)據(jù)。不看不知道，一看嚇一跳?？偭可?，從2013Q1的849億大增148.5%，5年期間增長(zhǎng)1.5倍，核心業(yè)務(wù)壽險(xiǎn)更是暴增172%。包括壽險(xiǎn)在內(nèi)的核心業(yè)務(wù)保持每年一個(gè)臺(tái)階的穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，保證了平安在承保端的優(yōu)勢(shì)更加凸顯。2013年以來(lái)的5個(gè)一季度保費(fèi)收入都是穩(wěn)定的直線型增長(zhǎng)，這個(gè)比較難的，我們知道，很多上市公司能夠在某一兩年維持一個(gè)不錯(cuò)的增速，但是3年以后，基本上就開(kāi)始緩慢的衰退，后繼乏力是很多公司的通病，包括A股另外3家保險(xiǎn)公司。平安的穩(wěn)定性給投資者提供穩(wěn)穩(wěn)的安全感。

在主要看一下壽險(xiǎn)的個(gè)人業(yè)務(wù)，壽險(xiǎn)個(gè)人業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)1516.41億元保費(fèi)，同比增長(zhǎng)42.2%，占所有保費(fèi)收入的71.9%。個(gè)人業(yè)務(wù)中的新業(yè)務(wù)保費(fèi)695.8億，大增49%。新業(yè)務(wù)也就是新開(kāi)保單，說(shuō)明平安在發(fā)展新客戶方面都做的不錯(cuò)，獲得新客戶的認(rèn)同、接受，中國(guó)居民的保險(xiǎn)觀念并不是太好，需要很多的工作才能獲得居民的認(rèn)可，不然就不會(huì)購(gòu)買(mǎi)，所以新業(yè)務(wù)能夠有49%的增幅，平安在開(kāi)發(fā)個(gè)人新客戶上的用心可見(jiàn)一斑。

續(xù)期業(yè)務(wù)保費(fèi)820.61億元，增長(zhǎng)36.8%，增速亮眼。續(xù)保就是說(shuō)去年購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的居民今年繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)，這一塊能夠維持較高增長(zhǎng)，直接表明原有客戶對(duì)平安服務(wù)的認(rèn)同，就像我們說(shuō)的“回頭客”。

往大方向上講，這與公司的戰(zhàn)略定位戚戚相關(guān)， “一個(gè)定位、兩個(gè)聚焦、四個(gè)生態(tài)服務(wù)”為集團(tuán)的戰(zhàn)略，其中第一位的“一個(gè)定位”即平安的戰(zhàn)略定位為“國(guó)際領(lǐng)先的個(gè)人金融生活服務(wù)提供商”。平安聚焦龐大的中產(chǎn)階層為主的目標(biāo)客戶群，積極開(kāi)拓這一客群的零售市場(chǎng)、個(gè)人消費(fèi)市場(chǎng)、個(gè)人金融服務(wù)市場(chǎng)。而個(gè)人零售是相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，其需求受經(jīng)濟(jì)周期和市場(chǎng)波動(dòng)的影響最小。

簡(jiǎn)言之，就是重點(diǎn)開(kāi)發(fā)這針對(duì)我們普通居民的保險(xiǎn)服務(wù)，關(guān)注每個(gè)人的衣食住行的金融需求，中國(guó)13億居民的保險(xiǎn)需求潛力可以說(shuō)是非常巨大的，平安在戰(zhàn)略定位上就已經(jīng)贏在起跑線上了。個(gè)人業(yè)務(wù)能夠保持42.2%的高速增長(zhǎng)，這是個(gè)人客戶價(jià)值最大的亮點(diǎn)，個(gè)人業(yè)務(wù)價(jià)值量變到質(zhì)變！這進(jìn)一步證實(shí)了年報(bào)披露的綜合金融模式下的個(gè)人客戶價(jià)值所在。

順便在橫向?qū)Ρ纫幌翧股4大上市保險(xiǎn)公司2016年的業(yè)績(jī)，2016年全年中國(guó)平安凈利潤(rùn)624億元，反觀其余3家保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)，中國(guó)人壽191億、中國(guó)太保121億、新華保險(xiǎn)49.4億元，這三家累計(jì)盈利361.4億元，中國(guó)平安的盈利是3家總額的1.72倍。增長(zhǎng)率上，中國(guó)平安同比增長(zhǎng)15.1%是唯一的維持增長(zhǎng)的公司，新華保險(xiǎn)與中國(guó)人壽業(yè)績(jī)大幅下滑超過(guò)40%，稍微好一點(diǎn)的中國(guó)太保也下滑了32%。3家險(xiǎn)資業(yè)績(jī)明顯下滑的主要原因在于2016年的賠付支出增加較多?？傮w上，高成長(zhǎng)，而且是逆勢(shì)大增，在盈利總額與增長(zhǎng)率兩個(gè)方面，秒殺同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，有一覽眾山小的霸氣。

2016年4家保險(xiǎn)上市公司的凈資產(chǎn)收益率ROE也進(jìn)一步說(shuō)明4這之間的差別，平安的加權(quán)ROE=17.4%，同比提高0.3%，人壽的加權(quán)ROE是6.16%，同比降低5.4%，新華保險(xiǎn)也只有8.45%，中國(guó)太保稍微好一點(diǎn)，也只有9.1%。凈資產(chǎn)收益率是衡量公司賺錢(qián)能力的重要指標(biāo)，差距很明顯。

市場(chǎng)份額上，中國(guó)人壽的市場(chǎng)份額依然是第一，截至2016年底，中國(guó)人壽的首交保費(fèi)1605.9億位列第一位，中國(guó)平安1217億緊隨其后，但平安38%的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)壽的19%，我們能否期待未來(lái)有一天，平安能否在市場(chǎng)份額上也會(huì)登上龍頭寶座呢？

因此，平安也在轉(zhuǎn)型。2009年以后，平安最先從躉交保費(fèi)向期交保費(fèi)轉(zhuǎn)變，如今已經(jīng)是期繳保費(fèi)為主了。二者的差別是，躉交保費(fèi)是一次性交完保費(fèi)，不會(huì)產(chǎn)生續(xù)費(fèi)，期交保費(fèi)更能體現(xiàn)一家保險(xiǎn)公司留住客戶的能力。從期交保費(fèi)規(guī)模上，平安1060億元位列第一，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)壽的876億元。太保雖然總體的體量較小，但占比確實(shí)最高的。可以說(shuō)是各有優(yōu)勢(shì)，平安的優(yōu)勢(shì)在于量大，有規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

在平安年報(bào)公布之后，所有投行給出的都是增持與買(mǎi)入評(píng)級(jí)。比如，國(guó)際大投行摩根士丹利發(fā)平安股價(jià)認(rèn)為被市場(chǎng)低估，目標(biāo)價(jià)由48港元上調(diào)至52港元，評(píng)級(jí)“增持”。 瑞信也將平安港股股價(jià)由55港元升至58港元，評(píng)級(jí)維持“跑贏大市”，上升空間高達(dá)36%。招商證券與華安證券給出6個(gè)月43-45的目標(biāo)價(jià)，有25%的上升空間。國(guó)際國(guó)內(nèi)大投行一致看多平安的股價(jià)，形成一致性預(yù)期。

就拿平安A股股價(jià)來(lái)看，是4的保險(xiǎn)公司總估值最低的，具有明顯的估值優(yōu)勢(shì)，估值洼地在中長(zhǎng)線的價(jià)值投資者眼中，將會(huì)成為必殺技。簡(jiǎn)單一點(diǎn)，就對(duì)比4家公司股價(jià)的走勢(shì)就很明顯，只有平安的股價(jià)是穩(wěn)步上升的，沒(méi)出現(xiàn)大幅波動(dòng)甚至大幅下滑的走勢(shì)，即使在上周三遭遇某個(gè)券商資管的砸盤(pán)，也能快速收回，足見(jiàn)股價(jià)的穩(wěn)定，說(shuō)明承接盤(pán)很強(qiáng)。尤其是在最近一個(gè)季度，另外3只的股價(jià)都在大幅下跌，目前還處于下跌趨勢(shì)中，平安股價(jià)卻是穩(wěn)中有升。當(dāng)然，也不要期待向平安這種超過(guò)6500億市值的大盤(pán)子能夠在短時(shí)間內(nèi)暴漲30%，這個(gè)不現(xiàn)實(shí)，大藍(lán)籌就有大藍(lán)籌的走勢(shì)，窄幅波動(dòng)、穩(wěn)中有升，用時(shí)間積累價(jià)值，6個(gè)月后，誰(shuí)說(shuō)不能創(chuàng)個(gè)新高呢。