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2016-2017年度中國娛樂產業(yè)分析報告

來源：凱易資本發(fā)布日期：2017-05-07 14:44

娛樂 IP

2016年，就不同品類的內容所產生的市場總價值而言，中國娛樂產業(yè)已經是一個近3,800億元的市場，其大致分布為游戲1,600億元（增速8-10%），劇集和綜藝1,000億元（增速30-25%），電影700億元（增速5-10%），現(xiàn)場娛樂450億元（增速25-30%）。無論你愛或不愛，這樣一個規(guī)模的產業(yè)已經不容小覷。尤其是在中國經濟整體增速進入下行通道的今天，娛樂產業(yè)是所有關注資產回報的機構投資人無法視而不見的一道風景和一席盛筵。

2016年中國視頻網站的付費用戶接近6,000萬。這件事對于中國娛樂產業(yè)的意義怎么強調都不過分，它將成為中國娛樂市場未來三年最重要的增長引擎，中國互聯(lián)網用戶終于走進了“付費買歡樂”的新時代。未來三年，很多娛樂產業(yè)的憧憬與夢想、沖動與渴望、項目與交易、腦細胞與吐沫星子，都會與付費用戶的蓬勃增長有關。

這一年，中國娛樂產業(yè)自己坐在過山車上自娛自樂了一把。還記得去年一季度末的時候，我們也寫過一篇娛樂產業(yè)觀察，標題叫《貴圈有點兒嗨》。彼時，我們看到的中國娛樂產業(yè)正在經歷一場前所未有的撈金狂歡，去年第一季度中國電影票房創(chuàng)下了145億元的歷史最高紀錄。在資本的推波助瀾下，娛樂業(yè)核心元素（IP版權、一線演員等）的價格也在一路狂飆。

而一年后的此時，“貴圈兒”顯然已經冷靜了很多。從去年二季度開始，證監(jiān)會陸續(xù)叫停與涉及影視、游戲、VR等領域的跨界并購有關的定增，給狂歡中的娛樂產業(yè)結結實實潑了一盆冷水。差不多在同一時間，中國電影票房的增速也開始放緩，最終全年增長從2015年的48.7%降至2016年的3.7%。一些本來萬眾期待的大IP影視作品的市場表現(xiàn)也強差人意。

2016年A股傳媒娛樂板塊下跌超過30%，而影視是其中表現(xiàn)最差的子板塊，作為這一板塊龍頭股的萬達院線、華誼兄弟和光線傳媒三家市值在2016年共蒸發(fā)了1,270億元。癲狂之后，中國娛樂產業(yè)終于走進了一個相對冷靜的埋頭耕耘期。

在本報告中，我們將聚焦于三個方面：（1）2016年發(fā)生了什么；（2）2017年會發(fā)生什么；以及（3）作為中國娛樂產業(yè)最活躍的投資銀行，我們對娛樂產業(yè)的一些近期觀察和感悟。