從以上情況來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)運(yùn)行狀況良好，需求釋放持續(xù)加快，商品庫(kù)存增速持續(xù)減緩，企業(yè)預(yù)期較好，采購(gòu)、生產(chǎn)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)仍然較為積極。縱觀10月份，考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體穩(wěn)中向好，制造業(yè)和基建將會(huì)繼續(xù)帶動(dòng)需求增長(zhǎng)，加之環(huán)保限產(chǎn)會(huì)階段性趨嚴(yán)，較高的原料價(jià)格也會(huì)對(duì)產(chǎn)能釋放起到抑制作用，我們認(rèn)為短期內(nèi)大宗商品市場(chǎng)供需基本平衡，仍處于去庫(kù)存化階段，但出口形勢(shì)不佳或?qū)κ袌?chǎng)產(chǎn)生一定的影響?；诖耍覀冾A(yù)計(jì)10月份大宗商品市場(chǎng)仍將維持穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)，商品價(jià)格整體仍有一定的上行空間。

1、全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始走向復(fù)蘇

隨著全球疫情防控局勢(shì)趨于穩(wěn)定，疫苗研制順利推進(jìn)，在各國(guó)政府激進(jìn)的財(cái)政政策和寬松貨幣政策支持下，全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始走向復(fù)蘇。其中，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)開(kāi)始復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望持續(xù)修復(fù)，對(duì)大宗商品市場(chǎng)形成支撐。此外，受益于全球流動(dòng)性寬松和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，通脹預(yù)期升溫，也利好中長(zhǎng)期大宗商品價(jià)格的表現(xiàn)。

2、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行穩(wěn)中向好

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2020年9月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.5%，較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)7個(gè)月運(yùn)行在50%以上。三季度均值為51.2%，較二季度均值上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭增強(qiáng)。三季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)在二季度基礎(chǔ)上進(jìn)一步穩(wěn)中加快、穩(wěn)中向好發(fā)展，不僅制造業(yè)PMI均值高于二季度，制造業(yè)21個(gè)細(xì)分行業(yè)PMI中環(huán)比上升的行業(yè)數(shù)量和高于50%的行業(yè)數(shù)量也持續(xù)增加。從供需指數(shù)走勢(shì)來(lái)看，四季度市場(chǎng)供需仍有較大上升空間，當(dāng)前企業(yè)對(duì)后市預(yù)期也處于年內(nèi)高點(diǎn)，為四季度全面加快增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。

3、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性仍將維持不錯(cuò)的發(fā)展勢(shì)頭

此前央行行長(zhǎng)在發(fā)言中指出，2020年新增社融30萬(wàn)億左右、新增貸款20萬(wàn)億左右是不太會(huì)變的。央行在剛剛召開(kāi)的三季度例會(huì)中指出：穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，綜合運(yùn)用并創(chuàng)新多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕；繼續(xù)用好1萬(wàn)億普惠再貸款再貼現(xiàn)額度，落實(shí)好兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體貨幣政策工具，切實(shí)提高普惠小微信用貸款發(fā)放比例。隨著專項(xiàng)債發(fā)放加快，9月以來(lái)資金狀況逐步有所好轉(zhuǎn)。8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.1%，連續(xù)兩個(gè)月大幅增長(zhǎng)，有望改善企業(yè)的現(xiàn)金流，促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，也有利于改善地方政府的財(cái)政收入，為加快財(cái)政支出奠定基礎(chǔ)，從而促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。所以，流動(dòng)性最多也只是結(jié)構(gòu)性的、邊際收緊，總量仍將維持合理充裕。觀察上海銀行間同業(yè)隔夜拆放利率，由前不久的2個(gè)多BP降至0.685個(gè)BP，顯著回落，說(shuō)明流動(dòng)性維持了不錯(cuò)的發(fā)展勢(shì)頭。

4、市場(chǎng)需求仍有上升空間

在政府刺激措施的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)對(duì)大宗商品的強(qiáng)勁需求預(yù)計(jì)將持續(xù)下去。為幫助制造業(yè)走出新冠肺炎疫情，我國(guó)政府對(duì)制造商實(shí)行了免稅優(yōu)惠政策，并降低了貸款利率。2020年中國(guó)政府工作報(bào)告指出：進(jìn)一步提高財(cái)政資源配置效率和使用效率，精準(zhǔn)保障支持減稅降費(fèi)、減租降息、擴(kuò)大消費(fèi)、先進(jìn)制造、民生建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施投資等重點(diǎn)領(lǐng)域，為落實(shí)“六?！比蝿?wù)提供資金需求。2020年中國(guó)將發(fā)行價(jià)值3.75萬(wàn)億元人民幣專項(xiàng)債為基建項(xiàng)目融資，較2019年增長(zhǎng)1.6萬(wàn)億元。制造業(yè)和基建均為大宗商品的主要消費(fèi)領(lǐng)域。

三季度，受疫情影響，市場(chǎng)需求整體偏平淡。目前疫情影響基本得到控制，經(jīng)濟(jì)處于快速?gòu)?fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)秩序基本正常,預(yù)計(jì)四季度大宗商品市場(chǎng)需求仍有上升空間。一方面，建筑業(yè)、機(jī)械、汽車(chē)等制造業(yè)行業(yè)恢復(fù)情況較好，商品需求不斷釋放。汽車(chē)銷(xiāo)量已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月增速保持在10%以上，汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)。10月份基建也預(yù)計(jì)會(huì)有較好表現(xiàn)。另一方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)存在不確定性，1-8月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)4.6%，增速比1-7月份提高1.2個(gè)百分點(diǎn)；1-8月份房屋新開(kāi)工面積下降3.6%，降幅收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積比同比下降2.4%，降幅比1-6月份擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款7088億元，增長(zhǎng)11.2%，增速回落1.0個(gè)百分點(diǎn)。目前來(lái)看，雖然國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)回暖，但近期各地房地產(chǎn)調(diào)控政策再度收緊以及部分房地產(chǎn)企業(yè)爆出的風(fēng)險(xiǎn)，使得市場(chǎng)對(duì)接下來(lái)的房地產(chǎn)市場(chǎng)信心減弱。對(duì)大宗商品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，顯然也會(huì)降低市場(chǎng)對(duì)需求端的表現(xiàn)預(yù)期。但整體來(lái)看，四季度市場(chǎng)需求仍以上升為主基調(diào)。