文化公司2015年迎業(yè)績與估值齊飛“好年景”（分析）

2015年是中國文化產(chǎn)業(yè)顛覆的一年，是紀錄不斷被打破、規(guī)矩不斷被重塑的一年，可以說，2015年，文化公司迎來了業(yè)績與估值齊飛的“好年景”。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年文化傳媒行業(yè)總市值達到1.66萬億元，行業(yè)板塊漲幅74.32%，市值飆升的同時，文化傳媒公司并購擴張也進入白熱化，2015年，文化傳媒公司共發(fā)生并購196起，涉及資本約893.83億元，也就是說，幾乎不到2天就發(fā)生一起并購案例出現(xiàn)。

說起2015年的文化行業(yè)，不得不提揚眉吐氣的影視圈。2015年，國內(nèi)電影票房突破400億元，其中，國產(chǎn)影片票房收入累計達到237.2億元，占總票房比例的59.2%，同比增長73.1%。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，未來5年至10年將是中國電影發(fā)展的黃金周期，到2020年，中國電影票房將突破800億元，超越美國躍居世界第一。

在電影票房爆發(fā)的同時，電視劇的行業(yè)格局也在悄悄發(fā)生改變，作為“一劇兩星”政策推行的第一年，2015年，優(yōu)質(zhì)電視劇的價值凸顯，從年初的《武媚娘傳奇》到年末的《羋月傳》，兩部“大劇”的收視率均破3%，幾乎是2014年最高收視率的一倍多。

“上星”影視劇火熱，網(wǎng)絡劇在2015年更是異軍突起?！侗I墓筆記》、《花千骨》等影視劇一度成為熱門話題，據(jù)艾瑞資料顯示，中國在線影視行業(yè)市場規(guī)模從2010年的31.4億元發(fā)展到2015年的254.3億元，保持平均30%的復合增長，預計至2017年，中國在線影視行業(yè)市場規(guī)模將達到396.9億元。

網(wǎng)絡劇的成功，一定程度上歸功于文學IP盛行，事實上，2015年是內(nèi)容產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的一年，強大粉絲基礎的文學IP直接引爆了泛娛樂市場，可以預見的是，2016年，IP開發(fā)的模式將更加多元化：圖書、電影、電視劇、游戲、動漫、衍生品等聯(lián)動甚至同步都成為IP流量變現(xiàn)的渠道和方式，多種方式的巧妙結合為爆品IP變現(xiàn)提供了保障。

影視行業(yè)的高速發(fā)展也離不開互聯(lián)網(wǎng)的助推，2015年，互聯(lián)網(wǎng)正式成為影視行業(yè)的“攪局者”，粉絲電影、彈幕電影、自制劇轉(zhuǎn)大電影等新模式不斷涌現(xiàn)，以BAT為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛布局泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈，加強內(nèi)容與平臺融合，打造以IP為核心的泛娛樂生態(tài)系統(tǒng)。

可以說，互聯(lián)網(wǎng)對于傳統(tǒng)影業(yè)是沖擊也是重塑，互聯(lián)網(wǎng)技術促使中國傳媒產(chǎn)業(yè)迅速崛起。

七成傳媒公司凈利潤增長

行業(yè)并購平均2天1起

2015年，在我國宏觀經(jīng)濟增速放緩的背景下，傳媒產(chǎn)業(yè)作為創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)之一被給予厚望，市場的政策紅利不斷釋放。

今年5月份，中宣部在深圳召開文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展座談會，表明要加快推動文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟支柱性產(chǎn)業(yè)；9月份，中共中央總書記習近平主持召開了政治局會議，審議通過了《生態(tài)文明體制改革總體方案》、《關于繁榮發(fā)展社會主義文藝的意見》；10月份，全國人大常委會初次審議《中華人民共和國電影產(chǎn)業(yè)促進法（草案）》（即“中國電影第一法”），這改變中國電影“無法可依”的處境。

在政策利好的驅(qū)動下，文化傳媒行業(yè)也站在風口上。2015年，宏觀經(jīng)濟增速放緩，傳媒行業(yè)成為資本市場上的香餑餑，以募資12.81億元的萬達院線為代表，傳媒行業(yè)掀起新一輪的上市熱潮，中文在線、讀者傳媒、江蘇有線等公司陸續(xù)登陸A股市場。

相比A股市場，2015年也被稱為傳媒公司的“新三板元年”，明星持股公司密集掛牌新三板，從楊麗萍持股的云南文化、張紀中持股的華人天地、孫紅雷持股的青雨影視、陳魯豫持股的能量傳播，到韓庚持股的樂華文化、楊冪持股的西安同大、胡歌持股的唐人影視、孫儷持股的海潤影視，及近期田亮夫婦持股的盛夏星空……越來越多的明星通過新三板這一跳板將眼光放到資本市場上來。

在資本市場動作頻頻的同時，文化傳媒產(chǎn)業(yè)并購擴張也進入白熱化，如果說2014年是文化傳媒行業(yè)并購熱潮的起點，那么2015年，行業(yè)的并購被推向新高潮。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，2015年文化傳媒公司共發(fā)生并購196起，涉及資本約893.83億元，也就是說，幾乎不到2天就發(fā)生一起文化傳媒公司并購案例。

隨著各大公司在資本市場的跑馬圈地，文化傳媒行業(yè)的總市值也不斷飆升，2015年文化傳媒行業(yè)總市值達到1.66萬億元，行業(yè)版塊漲幅74.32%，跑贏滬深300指數(shù)72個百分點，位于申萬28個一級子行業(yè)排名第8位。從市值分布來看，35%企業(yè)市值分布在100億元-200億元之間，24%企業(yè)市值分布在100億元以下，可以說，傳媒行業(yè)仍然以中小市值公司為主。

行業(yè)向好更直接的表現(xiàn)在上市公司的業(yè)績上，《證券日報》記者通過Wind數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計得出，今年前三季度，按照申萬標準細分領域來看，傳媒行業(yè)72家上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入1668.95億元；實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤200.49億元，其中，僅4家上市公司凈利潤為負，其余均實現(xiàn)盈利，此外，有71%的公司實現(xiàn)凈利潤同比增長，其中順榮三七、東方財富、當代東方三家公司實現(xiàn)凈利潤增幅達到1000%以上。

國產(chǎn)影片強勢逆襲

中國票房進入400億元時代

上市影視公司在資本市場上的優(yōu)異表現(xiàn)，與電影票房的一路飆漲密不可分，今年以來，中國電影市場紀錄不斷被刷新，截至2015年12月3日，中國電影總票房首次突破400億元大關，同比增長48.4%，遠超去年全國電影總票房296.39億元，這也意味著，中國成為全球第二大電影市場。

其中，國產(chǎn)電影不斷刷新票房紀錄。2015年暑期檔開始，《捉妖記》、《煎餅俠》及《泰囧》等一系列優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)電影迅速崛起，在7月創(chuàng)造了50億元的票房紀錄，引爆了下半年國產(chǎn)電影市場。

據(jù)藝恩數(shù)據(jù)顯示，國產(chǎn)影片票房自2013年探底回升，2015年，國產(chǎn)影片票房收入累計達到237.2億元，占總票房比例的59.2%，同比增長73.1%。

不過，更引人深思的是，雖然國產(chǎn)影片票房比例不斷攀升，但是其寡頭壟斷的市場結構依然令人擔憂，從2015年藝恩數(shù)據(jù)來看，票房5億元以上的影片數(shù)量僅占市場的4%，票房貢獻卻高達59%；超過八成的國產(chǎn)影片票房不到1億元，但票房卻僅占整個市場的10%左右。

此外，從影片類型來看，2015年喜劇、動作、魔幻類型的國產(chǎn)影片更受市場追捧，而劇情、驚悚、科幻類型的國產(chǎn)影片仍待發(fā)力，其中，以科幻類型最為突出，據(jù)藝恩數(shù)據(jù)顯示，近五年來，國內(nèi)市場上科幻片的票房均額為17%，但是幾乎沒有國產(chǎn)電影的身影，可以預測的到，國內(nèi)影視公司將搶占這片市場逾90億元的新藍海。

同時，2015年也被看做國內(nèi)動畫電影市場的轉(zhuǎn)折之年。2014年國內(nèi)動畫電影全年的總票房僅為10.7億元，而今年《西游記之大圣歸來》以9.56億元的成績成功登頂中國動畫電影票房總冠軍，打破了此前好萊塢動畫電影《功夫熊貓2》保持了4年的國內(nèi)動畫電影最高票房紀錄（6.17億）。興業(yè)證券認為，《西游記之大圣歸來》成為現(xiàn)象級作品，或?qū)⒁瑖鴥?nèi)動漫電影新時代。

票房高速增長的背后是觀影人次的大量增加與影院銀幕的快速增長。截至2015年12月3日，觀影人次達到11.56億人次，同比增長52%，增速高于票房增速，同時，觀眾新力量也在快速崛起，90后漸成觀影主力；而院線也成為直接享受行業(yè)爆發(fā)紅利的重要一環(huán)，隨著電影產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，2015年院線與銀幕等基礎設施規(guī)模建設等熱潮不減，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，中國影院數(shù)量達到5477家，銀幕突破2.76萬塊。影片放映渠道的擴展將帶來內(nèi)容價值的更大釋放。

與此同時，院線市場競爭日趨激烈，并呈現(xiàn)出“一超多強”的行業(yè)格局，藝恩票房排行數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，全國累計票房累積達到411.3億元，其中票房銷量排名前三的院線為：萬達影院、大地影院及金逸影視，而這三家院線的票房占全國票房比分別為13.5%、5.04%及4.42%，萬達影院穩(wěn)居龍頭地位。此外，近三年來，影院渠道繼續(xù)下沉，作為未來影市增長的主要動力，三、四、五線城鎮(zhèn)居民成為眾多渠道爭搶的陣地，這也意味著，“小鎮(zhèn)青年”逐漸成為電影票房生力軍。

網(wǎng)絡成售票主渠道

BAT與傳統(tǒng)影業(yè)相愛相殺

隨著中國電影市場整體大盤的穩(wěn)定高速發(fā)展，在線票務市場也正憑借前者紅利高速發(fā)展，據(jù)易觀智庫數(shù)據(jù)顯示，2013年，中國在線票務市場收入僅占總票房的17.89%；2014年就已經(jīng)有45.78%的票房從網(wǎng)絡售出，同比上漲179.07%；2015年第一季度，網(wǎng)絡出票率高達63.34%，同比

增長95.69%?？梢钥闯?，網(wǎng)絡票務正在迅速成為電影票的主流銷售渠道。

不過，目前電影票務市場格局并未完全穩(wěn)定，資源還在不斷集中，擁有互聯(lián)網(wǎng)巨頭背景的廠商逐漸掌控更多的話語權，其中，專業(yè)類和團購類網(wǎng)站風頭正勁。

專業(yè)票務網(wǎng)站成立時間較早，目前主要有兩類：一類是綜合類的票務網(wǎng)站，如格瓦拉、蜘蛛網(wǎng)，還售賣運動場館等其他票務；一類為電影票專營網(wǎng)站，如賣座網(wǎng)、摳電影。

而團購網(wǎng)站擁有成熟的O2O商業(yè)模式，還擁有多年積累的海量生活服務用戶和線下全國各線城市的地推、商家資源布局，三、四線城市已充分滲透，目前團購的電影票業(yè)務也開始分化：一類是細分業(yè)務，垂直電影發(fā)展，如美團旗下的貓眼電影，目前在在線選座市場占據(jù)35.9%的份額。另一類是以百度糯米和大眾點評為主，以構建多場景生活消費，給電影票業(yè)務做增量。

其中，貓眼電影還成為《心花路放》、《智取威虎山3D》、《梔子花開》等影片的聯(lián)合出品方、宣發(fā)方，與制片方在電影線上發(fā)行、營銷進行深入合作，對傳統(tǒng)發(fā)行行業(yè)是一種顛覆。

易觀智庫分析認為，對于互聯(lián)網(wǎng)票務網(wǎng)站來說，2016年是重要的時間節(jié)點，隨著電影票務運營成本繼續(xù)上升，大廠商將開始主導渠道整合，小廠商紛紛退出，市場進入盤整期。這段時間內(nèi)，垂直領域的貓眼、格瓦拉將會繼續(xù)保持一定優(yōu)勢。另外從目前生活服務入口的多場景覆蓋來看，“美團+貓眼”未來的重點是發(fā)展T型戰(zhàn)略，而微信電影票和淘寶電影的入口布局的重點也不在交叉銷售方面，所以百度糯米（百度地圖+手機百度）也最可能實現(xiàn)一站式交叉銷售的綜合入口。

同時，在BAT介入下，互聯(lián)網(wǎng)公司對電影的影響也不僅停留在售票渠道上了，以阿里巴巴、騰訊為代表的一批互聯(lián)網(wǎng)公司開始成立屬于自己的影業(yè)公司，并試圖扮演更重要的角色。

2015年，百度正式成立電影事業(yè)部；阿里巴巴入股華誼兄弟、光線傳媒、博納影業(yè)等傳統(tǒng)影業(yè)集團，在影視行業(yè)先后投入了200億元；愛奇藝成立電影公司；騰訊宣布成立企鵝影業(yè)、騰訊影業(yè)；樂視影業(yè)注入樂視網(wǎng)。數(shù)不勝數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)公司都期望能在飛速發(fā)展的中國電影行業(yè)中分得一杯羹。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，目前電影行業(yè)依然是“內(nèi)容為王”的時代，而互聯(lián)網(wǎng)公司在內(nèi)容領域缺陷明顯，傳統(tǒng)影業(yè)集團仍占據(jù)內(nèi)容、人才等方面的優(yōu)勢，所以就趨勢來看，互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)影業(yè)“相殺”的時機還未到。

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