任澤平：2016年股市收益率將下降

天上午，在深圳舉行的由胡潤百富和小銅人主辦的“2016胡潤新金融百強(qiáng)榜”發(fā)布會(huì)上，國泰君安首席宏觀分析師任澤平帶來主題演講。任澤平稱自己還在休假中，并預(yù)測2016股市收益將下降。

以下是任澤平演講全文：

尊敬的各位來賓，女士們、先生們，大家早上好！

很高興參加這樣一個(gè)活動(dòng)，其實(shí)我本人最近一直在休假，來表明我對(duì)市場的看法。但是今天的活動(dòng)，當(dāng)聯(lián)系人和我聯(lián)系的時(shí)候，我覺得非常有意義，也非常榮幸來參加這樣一個(gè)活動(dòng)，為什么呢？因?yàn)樯钲谑沁@個(gè)國家最具創(chuàng)新活力的地方，而“新金融”是這個(gè)國家最具創(chuàng)新活力的行業(yè)之一。所以說在這樣一個(gè)最具活力的地方，而最具活力的行業(yè)我們來召開這樣一次盛會(huì)，我想非常有價(jià)值。所以說我來想講三句話：

第一，感謝，感謝在座的諸位，我們創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力的這些企業(yè)家，他們?yōu)橥苿?dòng)整個(gè)社會(huì)的進(jìn)步做出了巨大的貢獻(xiàn)，我本人也是在2014年5月份和大家一樣懷抱著夢(mèng)想，當(dāng)時(shí)下海加盟國泰君安，當(dāng)時(shí)我的夢(mèng)想就是中國正在經(jīng)歷一輪偉大的變革，這個(gè)變革將跟那些有才華、有夢(mèng)想并且愿意付出、艱苦卓越努力的年輕人提供實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的舞臺(tái)。在變革當(dāng)中資本市場將會(huì)承擔(dān)重要的使命，所以我當(dāng)時(shí)和大家一樣，懷揣著夢(mèng)想到這個(gè)市場。

大家知道中國正在經(jīng)歷一個(gè)三十年未有的高變革，中國高增長的時(shí)代已經(jīng)永遠(yuǎn)的落幕了。2008年前后我們看到劉易斯拐點(diǎn)的數(shù)據(jù)線，勞動(dòng)力成本趨勢性的上升，中國的加工貿(mào)易開始增速放緩，在2012年我們看到勞動(dòng)年齡人口開始出現(xiàn)凈減少，在2014年我們看到房地產(chǎn)長周期拐點(diǎn)的出現(xiàn)，房地產(chǎn)鏈上的重化工業(yè)開始退潮、開始衰退，中國的未來還能依靠這些傳統(tǒng)的、舊的增長模式和增長動(dòng)力嗎？我們還能再依靠鋼鐵、水泥、煤炭和房地產(chǎn)嗎？不可能。

中國的未來在哪里？中國的未來就在高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，就在那些具有轉(zhuǎn)型創(chuàng)新活力的地方和行業(yè)。我提幾個(gè)判斷：

未來三年中國經(jīng)濟(jì)沒有復(fù)蘇，我去年提出中國經(jīng)濟(jì)未來三到五年可能是一個(gè)L型，但是這個(gè)L型的背景一點(diǎn)都不平靜，因?yàn)榕f的模式將會(huì)落幕，新的模式將會(huì)崛起。雖然新的增長動(dòng)力還很弱小，但是他代表著未來。我們都說2014年是最困難的一年，2015年是最困難的一年，我們現(xiàn)在又說2016年是最困難的一年，從傳統(tǒng)行業(yè)的角度，2016年會(huì)是一個(gè)越來越困難的一年。但是如果我們從新興行業(yè)的角度，我認(rèn)為我們正在迎來越來越有希望的一年，因?yàn)樗麄冊(cè)卺绕?，他們?cè)趬汛螅愿兄x在座的諸位在推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步方面所做出的巨大貢獻(xiàn)。

第二，期待，新的一年大家都有很多的祝愿和期待，對(duì)新的一年，對(duì)于經(jīng)濟(jì)政策與資本市場我想談幾點(diǎn)看法供大家參考：

一是正如我們剛才交代的，中國正在經(jīng)歷像中央講的，增速放緩期，經(jīng)濟(jì)調(diào)整增速期，我們正在展現(xiàn)我們推動(dòng)改革的勇氣和決心。但是我想講的是，我們對(duì)改革也不要有過于理想化的想法和幻想。改革沒有三年的鎮(zhèn)痛不可能有活力，但是不改革必將沒有未來。既然已經(jīng)談到供給側(cè)改革，我們從新常態(tài)增速放緩談到供給側(cè)改革，我們從認(rèn)識(shí)到位給出了解決的手段，我認(rèn)為我們還缺什么呢？我們還缺勇氣和決斷。不良率浮出水面，并且愿意承擔(dān)，金融體系存在大量的隱性的不良和未來隱性的失業(yè)，是不可能靠做一場夢(mèng)就能解決的，沒有在2009年面對(duì)，沒有在2014年面對(duì)，必定會(huì)在2016、2017年面對(duì)，期待看到未來的落地空間，我們這些人也做好思想的準(zhǔn)備。

對(duì)于資本市場我有這么幾點(diǎn)看法供大家參考：一是2016年將是在座各位播種一級(jí)股權(quán)時(shí)代的黃金時(shí)期，為什么呢？因?yàn)橹袊?3.7億人口正在蓬勃的消費(fèi)升級(jí)，13.7億人的市場都找不到機(jī)會(huì)，你在哪里能找到市場？美國3.4億人，日本1.3億人，韓國5000萬人，德國8000萬人，整個(gè)歐元區(qū)才有3億多人，全球70億人。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)系統(tǒng)保險(xiǎn)信托證券銀行黃金多元金融保險(xiǎn)互聯(lián)網(wǎng)+眾籌互聯(lián)網(wǎng)+理財(cái)互聯(lián)網(wǎng)+比特幣互聯(lián)網(wǎng)+網(wǎng)銷基金

所以再加上注冊(cè)制改革，將會(huì)給我們一級(jí)股權(quán)投資黃金的播種期。對(duì)于二級(jí)市場我們的看法是這樣，二級(jí)市場2016年收益率可能不如2014、2015年，2013年是結(jié)構(gòu)性牛市，2014、2015年都是大牛市，你見過二十年來連續(xù)四年，第四年還是牛市嗎？沒有的。隨著時(shí)間的原因，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的下滑，無利率風(fēng)險(xiǎn)的空間已經(jīng)不大的，無風(fēng)險(xiǎn)偏好很難再前。2014、2015年你的玩法是做趨勢投資，你在2000點(diǎn)的大底買進(jìn)去，5000點(diǎn)賣出來，就是這么簡單，他是趨勢投資的時(shí)代，但是2016年你要做什么呢？2016年的交易環(huán)境，2016年是做交易的時(shí)代，第二個(gè)是做主題投資的時(shí)代，這是我們對(duì)于二級(jí)市場的看法，熔斷機(jī)制取消以后，我們認(rèn)為市場正在進(jìn)入正常的調(diào)整狀態(tài)，2000點(diǎn)開始看5000點(diǎn)，5000點(diǎn)看風(fēng)險(xiǎn)，10月再次看淡休假，前一段時(shí)間提出“休養(yǎng)生息”的看法。

對(duì)于債市我們還在繼續(xù)看多，可能是債券牛市下半場，房市維持原來的看法，未來一線城市漲一倍，三四線零增長，房地產(chǎn)重回高增長的時(shí)代，已經(jīng)永遠(yuǎn)不可能回去了。對(duì)于美元還在強(qiáng)勢周期，大宗商品還在底部盤整，大宗商品的盤整還需要一到兩年，這是對(duì)于2016年一些展望和期待。

第三，祝福，新的一年我們生活在偉大的時(shí)代，生活在變革的時(shí)代，我也深信市場進(jìn)步的理念已經(jīng)在我們國家扎根，新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體展現(xiàn)了推動(dòng)改革的勇氣和決心，一輪從上到下和從下到上的改革正在960萬平方公里的土地上展開，2016年我們有哪些祝福呢？我們有哪些祝愿？2016年我們選擇深愛這個(gè)國家、深愛這個(gè)時(shí)代、深愛我們所從事的事業(yè)，2016年我們選擇深信時(shí)代的進(jìn)步，深信夢(mèng)想的力量，深信自由的光芒。我想起肯尼迪的一句話“火炬已經(jīng)傳遞到新一代人的手上，未來終將屬于那些有才華、有夢(mèng)想并且愿意為之付出艱苦卓越努力的年輕人”，祝福你們，謝謝。