機(jī)構(gòu)教你2016年如何玩轉(zhuǎn)基金

開(kāi)年第一周，熔斷機(jī)制的施行、匯率的大幅波動(dòng)，給市場(chǎng)悶頭一擊，本來(lái)信心滿滿的小伙伴難免有些沮喪。雖然暫緩了熔斷，但今年怎么辦呀？《中國(guó)基金報(bào)》的理財(cái)工作室的“布局2016”系列在做了P2P產(chǎn)品、陽(yáng)光私募、信托產(chǎn)品后，本期專(zhuān)門(mén)談?wù)劰蓟鸾衲甑牟季炙悸?，以期給小伙伴的投資添點(diǎn)正能量。

門(mén)檻較低、類(lèi)型多樣的公募一直是大眾理財(cái)?shù)牟欢x擇。而在目前這個(gè)市場(chǎng)環(huán)境下，2016年投資基金，小伙伴們是該激進(jìn)還是保守？是該重權(quán)益還是多債券？是該配置國(guó)內(nèi)還是國(guó)外？上海證券、招商證券、興業(yè)證券等7家機(jī)構(gòu)，對(duì)2016年“基金池”出謀劃策。

綜合來(lái)看，這些機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2016年投資難度較高，最核心是要“穩(wěn)”，可以關(guān)注穩(wěn)健風(fēng)格基金；債券基金投資風(fēng)險(xiǎn)也較大，績(jī)優(yōu)債券基金可成為長(zhǎng)期配置標(biāo)的；可利用貨幣基金成為股市風(fēng)險(xiǎn)的避風(fēng)港。合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者是分散A股風(fēng)險(xiǎn)的好幫手，重點(diǎn)可關(guān)注成熟市場(chǎng)的指數(shù)型產(chǎn)品。

股基、債基、貨基怎么配

權(quán)益類(lèi)比例稍降

2016年究竟大格局上怎么配？不少機(jī)構(gòu)都給出了配置方案，基本上采取的是“穩(wěn)”字訣，可以適度降低權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品配置比例。

上海證券分析師李穎發(fā)布2016年基金策略報(bào)告顯示，展望2016年，流動(dòng)性方面，預(yù)期整體仍將保持相對(duì)寬松，但利率進(jìn)一步下調(diào)空間有限。市場(chǎng)方面，估值全面處于歷史較高水平，估值已由市場(chǎng)支撐轉(zhuǎn)為市場(chǎng)壓力?；久娣矫?，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍需時(shí)間和付出成本，國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)內(nèi)信用市場(chǎng)兌付情況成為投資者越來(lái)越關(guān)注的焦點(diǎn)。同時(shí)，2016年金融市場(chǎng)發(fā)生了重大規(guī)則改變。

“綜合對(duì)于基金投資者而言，建議轉(zhuǎn)變投資思路，2016年首看安全性，不追高收益，大類(lèi)資產(chǎn)配置方面，投資者應(yīng)適當(dāng)降低風(fēng)險(xiǎn)偏好，減少組合中的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置頭寸，增加較低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，適當(dāng)考慮全球配置分散風(fēng)險(xiǎn)和參與美國(guó)市場(chǎng)機(jī)遇。”李穎表示，投資者可以適當(dāng)降低組合中權(quán)益類(lèi)基金的配置比例，或?qū)⒏邆}(cāng)位的股票型基金、指數(shù)型基金換為風(fēng)格較穩(wěn)健的靈活配置混合型基金。

長(zhǎng)城證券報(bào)告也指出，基金投資組合的大類(lèi)資產(chǎn)配置上，調(diào)低風(fēng)險(xiǎn)收益水平，均衡配置權(quán)益類(lèi)和固定收益類(lèi)資產(chǎn)。各類(lèi)型投資組合中，根據(jù)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益水平，降低權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置比重，增加固定收益類(lèi)資產(chǎn)比重?？山档突旌闲突鸬呐渲帽壤黾觽秃拓泿攀袌?chǎng)型基金配置比重?；旌闲突鸬倪x擇中，偏重?fù)駮r(shí)能力。

而招商證券的大類(lèi)資產(chǎn)配置建議為：長(zhǎng)期高風(fēng)險(xiǎn)投資者，偏股型、債券型、貨幣型的比例分別為70%、20%、10%；而長(zhǎng)期低風(fēng)險(xiǎn)型投資者，則考慮偏股型、債券型、貨幣型資產(chǎn)配置建議分別為40%、40%、20%；短期高風(fēng)險(xiǎn)型投資者，建議配置偏股型、債券型、貨幣型的比例分別為60%、0%、40%；而短期低風(fēng)險(xiǎn)投資者，建議方案則為偏股型、債券型、貨幣型的比例分別為30%、0、70%。

眾祿基金2016年投資策略認(rèn)為，市場(chǎng)運(yùn)行格局上大概率將以寬幅震蕩為主，投資者可以通過(guò)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)獲得投資收益，不過(guò)市場(chǎng)難以再現(xiàn)瘋牛行情，投資者仍需理性對(duì)待基金投資，適當(dāng)降低投資收益預(yù)期。

海通證券1月份基金投資策略報(bào)告也表示，建議采用相對(duì)保守的應(yīng)對(duì)策略，投資者可以適當(dāng)降低權(quán)益型基金配置比例。

股基選這三樣：

選股力強(qiáng)、靈活、穩(wěn)健品種

2016年權(quán)益類(lèi)基金如何選擇，是投資者最為關(guān)心的問(wèn)題。綜合各機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)可以發(fā)現(xiàn)，選股能力強(qiáng)、風(fēng)格靈活、穩(wěn)健品種成為選基的“關(guān)鍵詞”。

上海證券李穎直言，投資者可以重點(diǎn)考慮選股能力較強(qiáng)、風(fēng)格穩(wěn)健的基金，早期以安全邊際較高的大盤(pán)藍(lán)籌主動(dòng)型基金為主，在消費(fèi)、環(huán)保、新興行業(yè)等主題基金估值風(fēng)險(xiǎn)得到一定釋放后可擇機(jī)增加配置。但以下三種需要警惕：投資集中度過(guò)高的權(quán)益類(lèi)基金、規(guī)模太小的基金和機(jī)構(gòu)占比過(guò)高的基金，均可能在出現(xiàn)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí)，首當(dāng)其沖遭受損失。

招商證券也表示，對(duì)于權(quán)益類(lèi)基金投資，目前主動(dòng)管理偏股型基金較指數(shù)仍有較高超額收益，因此，首選主動(dòng)管理偏股型基金。當(dāng)前環(huán)境下，各類(lèi)包括軍工、環(huán)保、國(guó)企改革等投資熱點(diǎn)主題仍然是股票資產(chǎn)配置的重點(diǎn)。而在劇烈震蕩的市場(chǎng)中，對(duì)時(shí)機(jī)的把握尤為重要?；旌闲突鸫蠓鶖U(kuò)容，新一批基金越來(lái)越重視創(chuàng)造絕對(duì)收益，建議投資者優(yōu)選時(shí)機(jī)把握能力強(qiáng)、能夠靈活調(diào)整倉(cāng)位的基金。

海通證券1月份策略也建議，應(yīng)更多地關(guān)注均衡靈活風(fēng)格與穩(wěn)健成長(zhǎng)風(fēng)格的基金，比如興全輕資產(chǎn)、新華優(yōu)選消費(fèi)、國(guó)聯(lián)安小盤(pán)精選等。

而長(zhǎng)城證券則比較看好擇時(shí)能力強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后業(yè)績(jī)優(yōu)秀的混合型基金。分析則認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)尋底企穩(wěn)，貨財(cái)政策寬松的背景之下，堅(jiān)定持有選股型基金。對(duì)于中長(zhǎng)期的投資者，仍然建議把握選股能力強(qiáng)的基金。公募基金較看好上投摩根轉(zhuǎn)型、景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力、廣發(fā)新動(dòng)力等基金。

債基如何布局？

首選重配利率債品種

經(jīng)歷了2014年和2015年兩年大牛市的債券市場(chǎng)，2016年布局難度明顯增大。從各機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看，投資債券基金要選擇長(zhǎng)期業(yè)績(jī)較好的績(jī)優(yōu)品種，尤其是擇時(shí)較強(qiáng)的品種，或者重配利率債的純債品種。而且從長(zhǎng)期投資角度看，債券基金也應(yīng)該成為投資者理財(cái)籃子的一部分。

上海證券李穎表示，債券市場(chǎng)方面，預(yù)期利率債表現(xiàn)將優(yōu)于信用債。投資者應(yīng)重點(diǎn)考慮以利率債為主、規(guī)模較大、流動(dòng)性較好的純債基金作為較低風(fēng)險(xiǎn)端的配置。而那些重配中低等級(jí)信用債、可轉(zhuǎn)債和股票倉(cāng)位較高的基金，預(yù)期在今年可能面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。

有機(jī)構(gòu)則表示，往日強(qiáng)調(diào)“剛兌”的傳統(tǒng)信托日益凋零，低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品從非標(biāo)到標(biāo)準(zhǔn)債是一個(gè)不可逆的過(guò)程，債券基金和低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能起到較好的替代。一季度對(duì)債券型基金來(lái)說(shuō)，是個(gè)很好的配置時(shí)點(diǎn)，建議關(guān)注投資于長(zhǎng)久期利率債、高等級(jí)信用債較多的基金，推薦基金有：廣發(fā)純債C、工銀瑞信純債B、建信穩(wěn)定增利債券C、易方達(dá)穩(wěn)健收益A等開(kāi)放式債基、廣發(fā)集利一年期開(kāi)放債券C.

招商證券認(rèn)為，考慮到當(dāng)前債券處于高位，且與權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)掛鉤的可轉(zhuǎn)債難言企穩(wěn)，基金投資者不可期望類(lèi)似2015年的過(guò)高收益，而以配置型為目標(biāo)，可選擇固定收益類(lèi)分級(jí)債券A份額替代債券基金的配置。

而長(zhǎng)城證券表示，看好長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)性較好，擇時(shí)、擇股能力強(qiáng)的二級(jí)債、一級(jí)債基金。海通證券1月份策略報(bào)告建議投資者采用偏防守的策略，選擇利率債與高信用評(píng)級(jí)配置比例較高、久期偏短的債券基金。

QDII基金來(lái)分散？

圍繞美元美股做文章

2016年年初人民幣貶值幅度較大，引起投資者的極大關(guān)注。因?yàn)槊涝酉㈩A(yù)期較為強(qiáng)烈，各家機(jī)構(gòu)都建議圍繞著美元QDII做點(diǎn)布局。

上海證券李穎表示，投資者可以重點(diǎn)考慮美元債基金和主投美國(guó)市場(chǎng)的權(quán)益類(lèi)QDII基金，分享美元升值、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期收益。投資QDII基金過(guò)程中應(yīng)規(guī)避大宗商品類(lèi)QDII基金和美元高收益?zhèn)?，此?lèi)基金在美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下或面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)壓力和投資管理的挑戰(zhàn)。

眾祿基金也表示，美股QDII基金仍可以持有，而大宗商品或?qū)⒗^續(xù)探底進(jìn)程，形勢(shì)明朗之前仍不宜配置大宗商品類(lèi)QDII主題基金。

海通證券1月份報(bào)告中認(rèn)為，美國(guó)市場(chǎng)雖然短期承受壓力，但是長(zhǎng)期基本面改善的確定性高，建議繼續(xù)關(guān)注投資美國(guó)市場(chǎng)的QDII基金。

“全球資產(chǎn)配置大拐點(diǎn)，2016年關(guān)注三大主線：美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，全球流動(dòng)性出現(xiàn)拐點(diǎn)；全世界利率平行線，各國(guó)央行更注重匯率博弈；新興市場(chǎng)增長(zhǎng)速度放緩，高收益時(shí)代逐漸結(jié)束。”分析認(rèn)為，貨幣強(qiáng)弱上，美元>日元>歐元>新興貨幣。股市短期看，美國(guó)加息將回收流動(dòng)性，各國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)不一，歐日股>美股>新興市場(chǎng)股。

貨幣基金還能買(mǎi)嗎？

能，可作股市蓄水池

2016年如無(wú)意外，貨幣基金的收益率繼續(xù)隨著市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的下行而下行，有人士預(yù)測(cè)會(huì)在2%左右水平。貨幣基金沒(méi)有高收益了，但是現(xiàn)金管理工具價(jià)值凸顯，尤其是在股市大波動(dòng)的背景下，可以成為股市下跌時(shí)的較好蓄水池。

上海證券李穎表示，在低通脹水平下貨幣基金兼具收益與流動(dòng)性，是等候市場(chǎng)機(jī)會(huì)時(shí)較好的資金棲息地。目前貨幣基金參考收益率——三個(gè)月期shibor收益率穩(wěn)定在3%左右，而CPI通脹水平在1.5%左右，持有貨幣基金已經(jīng)可以取得跑贏通脹的預(yù)期收益。具體選擇貨幣基金時(shí)需要選擇規(guī)模較大，機(jī)構(gòu)投資者占比較低的基金，以最大范圍避免流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

眾祿基金表示，在經(jīng)濟(jì)增速下滑背景下往往帶來(lái)的是寬松的貨幣政策，寬松貨幣政策又會(huì)促使市場(chǎng)資金利率下行，進(jìn)而影響到貨幣類(lèi)資產(chǎn)的收益率，且中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒃傧乱粋€(gè)臺(tái)階，管理層有望繼續(xù)引導(dǎo)市場(chǎng)資金利率下行以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，貨幣市場(chǎng)基金收益率仍有下行空間，但其依然可作為絕佳的現(xiàn)金管理工具，低風(fēng)險(xiǎn)投資者仍可配置此類(lèi)產(chǎn)品。

分級(jí)基金能配否？

風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)注意！

注意風(fēng)險(xiǎn)、注意風(fēng)險(xiǎn)、注意風(fēng)險(xiǎn)，重要的事情說(shuō)三次。在去年股災(zāi)時(shí)投資分級(jí)基金遭受了巨大的損失，今年1月份第一周的大跌中，也有不少分級(jí)基金遭遇下折，因此2016年投資分級(jí)基金，要嚴(yán)格注意風(fēng)險(xiǎn)。

中泰證券發(fā)布2016年分級(jí)基金投資策略報(bào)告顯示，截至目前，市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)行并成立的股票型分級(jí)基金共145只，其中4只為主動(dòng)管理型，其他均為指數(shù)型；可轉(zhuǎn)債分級(jí)為3只。一個(gè)標(biāo)的有如此多的產(chǎn)品，如何選擇是個(gè)問(wèn)題。在投資標(biāo)的選擇方面，在選對(duì)熱點(diǎn)的前提下，選擇分級(jí)B個(gè)基方面，一般要注意以下方面：首先要考慮流動(dòng)性，其次要選擇價(jià)格杠桿大的。若逢大跌行情，要注意回避距離下折近的品種。

中泰證券表示，折溢價(jià)套利機(jī)會(huì)是分級(jí)基金的重要盈利模式和投資策略，是其重要的魅力之一。假定正常時(shí)間拆分后的AB份額均在T+3日賣(mài)出，若不能賣(mài)出，則按照第五天的母基金凈值贖回。統(tǒng)計(jì)顯示，按照這種策略模擬的套利，收益是非?？捎^的。在接近兩年的時(shí)間內(nèi)，有套利機(jī)會(huì)的交易日不足20%，溢價(jià)套利的盈虧比例接近各占一半，折價(jià)套利的贏面達(dá)73.65%?？偸找媲闆r，溢價(jià)套利高達(dá)2911.51%，折價(jià)套利高達(dá)4784.61%，總盈利為7696.12%。不過(guò)，考慮到2014年下半年市場(chǎng)出現(xiàn)了罕見(jiàn)的“傻瓜套利”機(jī)會(huì)，這個(gè)數(shù)據(jù)是要打折扣的。投資者可以重點(diǎn)研究折溢價(jià)套利。

興業(yè)證券發(fā)布的近期分級(jí)基金策略顯示，目前分級(jí)A的價(jià)格已經(jīng)處于相對(duì)高點(diǎn)，在貨幣政策持續(xù)寬松、股市維持震蕩環(huán)境的前提下，分級(jí)A的價(jià)格不太可能再出現(xiàn)“黃金坑”的情形。若市場(chǎng)利率維持現(xiàn)狀，則分級(jí)A上漲的空間相對(duì)有限；但是若投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行，則分級(jí)A的上漲動(dòng)力較足，或成為“資產(chǎn)配置荒”下的市場(chǎng)寵兒。此外，興業(yè)證券表示，信用債違約風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)成為2016年債券市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，分級(jí)A可做為幾乎沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)、且收益率遠(yuǎn)超國(guó)債和其他利率債的類(lèi)債券品種。

（來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）