國(guó)泰君安：受經(jīng)濟(jì)下行影響 春節(jié)前降準(zhǔn)可期

1月19日消息，今日上午國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2015年我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)6.9%。12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比5.9%；1-12月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比10.0%；12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比11.1%；四季度GDP同比6.8%，低于預(yù)期0.1%個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，國(guó)泰宏觀分析稱，工業(yè)生產(chǎn)、投資回落，受內(nèi)外需疲軟影響；消費(fèi)略降，受網(wǎng)購(gòu)回落影響。房地產(chǎn)投資和土地購(gòu)置降幅收窄。受春節(jié)、外占下降、經(jīng)濟(jì)下行等影響，在短期匯率趨穩(wěn)情況下，春節(jié)前降準(zhǔn)可期。

國(guó)泰宏觀點(diǎn)評(píng)12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全文如下：

1、核心觀點(diǎn)：工業(yè)生產(chǎn)、投資回落，受內(nèi)外需疲軟影響；消費(fèi)略降，受網(wǎng)購(gòu)回落影響。房地產(chǎn)投資和土地購(gòu)置降幅收窄。維持1季度下臺(tái)階、中期L型、長(zhǎng)期下行壓力仍大判斷，“新5%比舊8%好”。16年，貨政主要以配合供給側(cè)改革為主，寬松方向不變，但程度不及14—15年。受春節(jié)、外占下降、經(jīng)濟(jì)下行等影響，在短期匯率趨穩(wěn)情況下，春節(jié)前降準(zhǔn)可期。

2、工業(yè)生產(chǎn)略降，主要內(nèi)外需疲軟影響。受購(gòu)置稅優(yōu)惠政策效用遞減影響，汽車(chē)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)12%，較11月份回落1個(gè)百分點(diǎn)，但高于1-12月5.3個(gè)百分點(diǎn)。高技術(shù)行業(yè)增速回落但高于工業(yè)整體平均值，其中計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)同比增長(zhǎng)7.6%。東部和中部同比增速分別比上月回落0.9和0.6個(gè)百分點(diǎn)，西部上升，東北加速回落。工業(yè)企業(yè)出口交貨值同比名義增速-4.3%，比上月下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，受美國(guó)制造業(yè)和消費(fèi)回落影響。

3、投資回落，主要受內(nèi)外需疲軟導(dǎo)致的制造業(yè)和基建投資下降影響，但房地產(chǎn)投資邊際好轉(zhuǎn)。12月全社會(huì)固投同比增長(zhǎng)6.8%，比上月下降4個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)投資增長(zhǎng)4.4%，比上月下降4.8個(gè)百分點(diǎn)；基建投資增長(zhǎng)8.1%，比上月下降16.8個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)增長(zhǎng)-1.87%，比上月回升3.2個(gè)百分點(diǎn)。2015年固投資金來(lái)源同比增長(zhǎng)7.7%，比1-11月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，自籌資金增速小幅提升，國(guó)家預(yù)算資金增速回落5.8個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)貸款和利用外資降幅擴(kuò)大。房屋銷(xiāo)售增速比1-11月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，房企開(kāi)發(fā)到位資金比1-11月提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，土地購(gòu)置和新開(kāi)工降幅收窄。

4、消費(fèi)略降，主要受網(wǎng)購(gòu)回落影響。12月份，全國(guó)網(wǎng)上零售額15367億元，環(huán)比下降55%。購(gòu)置稅減免刺激效用邊際遞減，12月汽車(chē)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)8.1%，低于前值0.9個(gè)百分點(diǎn)，高于1-12月2.8個(gè)百分點(diǎn)。12月限額以上單位消費(fèi)品零售額同比增長(zhǎng)11.1%，高于前值2.3個(gè)百分點(diǎn)，高于1-12月0.4個(gè)百分點(diǎn)。

5、“新5%比舊8%好”。受微刺激效用遞減、金融業(yè)基數(shù)高及去產(chǎn)能影響，2016Q1再下臺(tái)階至6.5%。中長(zhǎng)期看，房地產(chǎn)、出口跌無(wú)可跌，但去產(chǎn)能剛剛開(kāi)啟，經(jīng)濟(jì)處在緩慢探底期。經(jīng)濟(jì)L型，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生巨變。