2016年1月29日基金利好消息及后市操作策略分析

【基金要聞】

1.A股市場寒流蔓延 今年以來14只基金延長募集期

隨著A股市場的迭創(chuàng)新低，近期基金發(fā)行市場也遭遇寒流?；鹧娱L募集的公告一份接一份的到來，今年以來已有14只基金宣布延長募集，其中絕大多數(shù)是權(quán)益類產(chǎn)品。其中有多只基金于去年6、7月份獲批后并未發(fā)行，但此次發(fā)行之后再遇股災，可謂生不逢時。1月27日，招商康泰養(yǎng)老混合公告稱，原計劃于1月6日至1月29日進行募集，現(xiàn)將募集期延長至2月2日；同一日，工銀瑞信物流產(chǎn)業(yè)股票基金則稱，基金已于去年12月21日開始募集，原定募集截止日期為1月27日，為充分滿足投資者需求，將募集期延長至2月25日。而在1月28日，又有建信現(xiàn)代服務業(yè)股票基金和交銀施羅德卓回報宣布延長募集，其中交銀施羅德最后募集日期延長至2月5日，另外的基金最后截止日期一直推到了2月底。毫無疑問，近期基金延長募集與A股市場的跌跌不休有關(guān)。進入1月以來，A股市場上演股災3.0版，截止1月28日，滬指跌幅已經(jīng)達到了24%左右。在基礎市場不給力的情況下，投資者情緒趨于謹慎，基金一級市場也遭遇寒冬。據(jù)統(tǒng)計，1月以來已有14只基金延長募集。其中11只為股票型和混合型基金，除上述4只產(chǎn)品外，還包括西部利得行業(yè)主題優(yōu)選、萬家新興藍籌、嘉實智能汽車、銀華生態(tài)環(huán)保混合、東吳安盈量化、長盛醫(yī)療行業(yè)、泰達宏利養(yǎng)大數(shù)據(jù)等?；鸢l(fā)行儼然已經(jīng)進入寒冬。

2.做市商壓低籌碼 新三板基金考慮延期

對于想沖擊首批創(chuàng)新層的新三板企業(yè)來說，1月29日成為最后的時間窗口。根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)去年11月底發(fā)布的《征求意見稿》，尋求更多的做市商并至少提前60個轉(zhuǎn)讓日開始做市成為相對更容易實現(xiàn)的路徑。中國證券報記者了解到，面對有限的做市商資源，部分掛牌企業(yè)甚至拋出以凈資產(chǎn)價轉(zhuǎn)讓做市股份的“橄欖枝”，使做市商能一路壓低籌碼價格。不過，受限于做市商額度有限，選擇標的的門檻也進一步提高。另一方面，部分新三板基金準備根據(jù)新的變化做出調(diào)整，由于所投標的中有些企業(yè)進入創(chuàng)新層的概率大，這些基金管理人已經(jīng)在籌謀與投資人修改合同，計劃將產(chǎn)品延期，以獲得更好的投資回報。九泰基金產(chǎn)業(yè)投資部醫(yī)療消費行業(yè)組執(zhí)行投資總監(jiān)符浩認為，市場在靜待新三板分層落地，并對分層之后的配套政策紅利有一定預期，在缺乏增量資金入場和新的政策變化的情況下，新三板市場將進入一段沉默期。但從長期股權(quán)投資的角度，卻是一個非常良好的投資機遇期，大量優(yōu)秀的企業(yè)不斷在新三板涌現(xiàn)，不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)具有相當?shù)耐顿Y價值。

3.基金經(jīng)理一拖多愈演愈烈 最多一人管理20只產(chǎn)品

隨著基金發(fā)行注冊制的實施，大量新基金的涌入造成了基金經(jīng)理人手的嚴重不足，不少新上手的“菜鳥”基金經(jīng)理甚至剛上任就一人管理2只產(chǎn)品，公募基金經(jīng)理“一拖多”的現(xiàn)象愈演愈烈。然而，基金投資講究專注穩(wěn)健，基金投資管理的人才配比嚴重不足，為日后產(chǎn)品長期業(yè)績的保持埋下了隱患。中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，公募基金數(shù)量已經(jīng)多達2722只，較2014年末的1897只，增加了825只，同比大增43.49%，公募基金整體規(guī)模也由2014年的6.68萬億元擴張至8.4萬億元，2015年在公募基金產(chǎn)品發(fā)行注冊制的背景下，公募基金行業(yè)迎來大發(fā)展。然而，在公募基金數(shù)量和規(guī)模暴增的背景下，行業(yè)人才流失率卻不斷加劇。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年全年離職基金經(jīng)理數(shù)量達到301人，遠超2014年全年的207人。與此同時，基金經(jīng)理任職年限也被拉低，1220名基金經(jīng)理平均年限僅為2.75年，逾400名基金經(jīng)理任職年限在一年以下。伴隨著基金產(chǎn)品的急速擴張與人才失血不止的雙重疊加，最終也導致公募基金經(jīng)理管理“一拖多”的問題愈加嚴峻。濟安金信基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，納入其統(tǒng)計的100只新發(fā)股票型基金中，有多達97只存在一拖多的情況，同樣274只混合型基金中，也有多達228只產(chǎn)品存在一拖多。在業(yè)內(nèi)資深人士看來，基金經(jīng)理管理同類型產(chǎn)品最多不要超過3只，權(quán)益類產(chǎn)品最好不要超過2只，這樣才能做到真正的專注。若管理太多會造成投研精力分散，對投資者來說是一種風險隱患，這和我們通常所說的“雞蛋最好不要放在同一個籃子里”是一個道理。北京商報記者注意到，截至目前管理基金數(shù)量最多的是博時旗下固定收益類基金經(jīng)理陳凱楊，一人管理著高達20只的產(chǎn)品。從累計從業(yè)時間來看，不少基金經(jīng)理剛上任就身負重任管理2只產(chǎn)品。通常而言，這種一拖多模式意味著一榮俱榮、一損俱損。面對持續(xù)下滑的股市，偏股型基金經(jīng)理一拖多呈現(xiàn)出的效應更多為后者。

4.海外對沖基金收益創(chuàng)5年來新低 基金大佬寫信致歉

據(jù)對沖基金研究公司HedgeFundResearch（下稱“HFR”)研究報告顯示，2008年是近十年來對沖基金年化收益的巔峰，平均收益接近20%，隨后2009年便遭遇收益的腰斬，2010年直接跌破零值，平均年化虧損約5%。對沖基金年化收益于2012年恢復至接近2009年水平后逐年銳減，遭遇腰斬再腰斬。2015年的對沖基金收益為2011年以來最低，此行業(yè)表現(xiàn)顯然不值得被歌頌，有觀點認為，很多基金經(jīng)理甚至希望將這一年從自己的職業(yè)生涯和記憶中一并抹去。曾經(jīng)叱咤風云的對沖基金大佬BillAckman所執(zhí)掌的潘興廣場資本14年業(yè)績高達40%，位居市場主要基金之首，而比爾本人也因其不俗表現(xiàn)被評為2014年最牛對沖基金經(jīng)理。然而流年不利，2015年潘興廣場的成績單被蓋上了“公司史上最差業(yè)績”的印章。據(jù)潘興廣場發(fā)布的數(shù)據(jù)報告顯示，其2015年公司年化回報為-20.5%，比爾也因此跌出LCH公司前20出色對沖基金經(jīng)理人評選名單。值得注意的是，2015年標普500指數(shù)年化收益為1.4%。潘興廣場于1月26日對外發(fā)布致股東信，比爾在信中反省了他在過去一年投資中的幾個重大失誤，并稱這是不會被遺忘的一年。比爾在信中寫到，公司以每股196美元的均價購買了Valeant公司的股票，在公司股價上漲至200美元時沒有拋售，如今看來是一個代價高昂的錯誤。

5.公募基金管理規(guī)模排行出爐 天弘華夏易方達偽劣前三

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會近日發(fā)布5大資產(chǎn)管理機構(gòu)的規(guī)模榜單：基金子公司專戶管理規(guī)模前20名榜單、基金管理公司社保及企業(yè)年金管理規(guī)模排名榜單、基金管理公司專戶管理規(guī)模前20名榜單、基金管理公司非貨幣基金管理規(guī)模前20名榜單、基金管理公司公募基金管理規(guī)模前20名榜單。在素有基金圈“百米飛人競賽”之稱的基金管理公司公募基金管理規(guī)模比拼中，天弘基金、華夏基金、易方達基金位列前三，資產(chǎn)管理規(guī)模分別為6739億元、5902億元、5760億元。老牌基金公司大成基金、華泰柏瑞、上投摩根基金排名有所下降，公募資管規(guī)模均在1200億元上下。不過，這一排名在基金管理公司非貨幣基金管理規(guī)模榜中出現(xiàn)大幅變化，天弘基金跌出前20強，中郵創(chuàng)業(yè)基金、中歐基金等業(yè)界新秀脫穎而出，躋身前20位，而傳統(tǒng)基金公司易方達、華夏、南方、嘉實、工銀瑞信分列前五位。

得一提的是，在排名榜單中，銀行系基金公司和子公司仍然保持著較大優(yōu)勢，民生系、平安系、中銀系、工銀系、建信系基金公司專戶規(guī)模以及基金子公司資管規(guī)模依然名列前茅。民生加銀資產(chǎn)管理有限公司憑借8068億元的資管規(guī)模連續(xù)數(shù)年問鼎基金子公司規(guī)模榜首，這一數(shù)據(jù)超出第2名約700億元。

【基金視點】

1.私募：2016年指數(shù)在2500-4500點之間波動

根據(jù)私募排排網(wǎng)近期的調(diào)查，大部分私募對于2016年的行情并不悲觀，但也不樂觀。其中較有代表性的觀點認為，2016年市場將呈現(xiàn)上有頂下有底的結(jié)構(gòu)性牛市行情，預計上證指數(shù)將主要在2500點到4500點之間波動。投資機會方面，私募看好改革和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型兩條主線。重陽投資認為，2016年A股市場將呈現(xiàn)系統(tǒng)性均衡、結(jié)構(gòu)性分化的特點。市場總體將相對平穩(wěn)，系統(tǒng)性機會和風險均不明顯，但結(jié)構(gòu)性投資機會顯著。無論傳統(tǒng)行業(yè)還是新興產(chǎn)業(yè)，銳意改革、勇于創(chuàng)新的優(yōu)秀企業(yè)有望領跑市場，帶領A股走出結(jié)構(gòu)性牛市。具體來看，具備正預期差、受益于改革紅利的優(yōu)勢公司，新技術(shù)、新業(yè)態(tài)中具備超預期增長潛力的領先公司，引領中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的優(yōu)質(zhì)高端制造業(yè)企業(yè)，以及具備中長期可持續(xù)高分紅能力的龍頭企業(yè)可重點關(guān)注。展博投資認為，2016年是業(yè)績爆發(fā)的驗證期，其中一定會產(chǎn)生引領未來行業(yè)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型的大牛股，但也存在講故事的大騙局?？傮w而言，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的更迭中，行業(yè)和個股的分化將持續(xù)和復雜地進行，這一過程需要時間和耐心，這也是未來幾年股市演繹的根本邏輯，當前市場不必過度悲觀，可靜待市場春暖花開，機會仍在新興行業(yè)。博道投資認為，2016年A股可能回歸常態(tài)，股市震蕩反復，但全年方向大概率向上。投資機會方面，由于保險、養(yǎng)老、銀行理財資金成為市場增量資金的主導力量，其相對低風險的偏好、具有資產(chǎn)配置約束的特點，可能會使低估值、高分紅等價值風格的風險收益比更好。

2.反思杠桿基金：風險測評不清 交易制度監(jiān)管待完善

杠桿基金正伴隨著跌宕起伏的A股市場，跟投資者們不斷地玩著心跳游戲，眼下寶盈基金打新杠桿專戶爆倉事件還在不斷發(fā)酵，本周又有大批公募分級基金倒在巨震中，開啟下折潮。杠桿基金本是有極大風險的投資工具，但記者注意到，杠桿基金的持有者卻大多是投資經(jīng)驗極其匱乏的散戶，如寶盈基金爆倉的打新杠桿專戶，公募市場上的分級基金B(yǎng)的玩家80%都是普通投資者，去年的“股災”和年初的“熔斷”已足夠杠桿基金投資者書寫一部血淚史?！搬槍习傩盏?a href='http://loja-hidrogenio.com/reports/index1194.html' target='_blank'>金融產(chǎn)品，產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設計應該簡單易懂，使投資者熟知其中的收益和風險點。分級基金的復雜設計，更適合專業(yè)的機構(gòu)投資者投資。建議基金公司將產(chǎn)品的收益分配機制向投資者做充分的解釋和說明，充分提示相關(guān)風險?！眲⒃ケ硎?。著名經(jīng)濟學家宋清輝也指出，杠桿基金是個風險巨大無比的投資工具，收益根本無法保證，如果從來沒有接觸過，也沒有仔細研究過這類產(chǎn)品的投資者，建議不要去觸碰這類產(chǎn)品。投資杠桿基金對投資者“擇時”素質(zhì)要求很高，投資者在方向發(fā)生錯誤時應注意風險管控。否則，一旦對市場方向判斷錯誤，例如在不適合的時候買入杠桿基金，就會放大損失。同時，基金公司應該多就杠桿基金的投資風險進行相應的投資者教育。事實上，目前分級基金下折潮所暴露的制度缺陷也存諸多爭議。如分級基金設定的下折閾值過低，導致分級B份額下跌中的凈值杠桿不斷增大，風險收益特征嚴重不對稱；其次，作為交易所上市的杠桿最高的品種，分級B份額投資沒有相應的投資者適當性準入門檻等。

（來源：金牛理財網(wǎng)）