2016年2月3日基金利好消息及后市操作策略分析

【基金要聞】

1.QDII基金開年獲追捧 首尾業(yè)績(jī)差距大

在近期A股大跌及人民幣貶值的背景下，2008年金融危機(jī)中遭遇“滑鐵盧”的合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）基金重獲追捧。不過，投資地區(qū)、投資標(biāo)的差異使得QDII基金業(yè)績(jī)分化較大。具體品種上，黃金QDII最賺錢，而互聯(lián)網(wǎng)概念和港股類基金表現(xiàn)則相對(duì)靠后。數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，可統(tǒng)計(jì)的136只QDII基金平均下跌13.29%，其中，僅16只獲得正收益，38只跌幅超過10%，7只跌幅超20%，跌幅最大的超過30%。今年以來，QDII基金業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出冰火兩重天的格局。一方面，由于全球股市動(dòng)蕩，資金更愿意進(jìn)入避險(xiǎn)領(lǐng)域，因此，黃金QDII表現(xiàn)搶眼，成為QDII中最賺錢的品種。目前，以黃金為投資重點(diǎn)的QDII基金共有4只，分別為易方達(dá)黃金主題、嘉實(shí)黃金、諾安全球黃金、匯添富黃金及貴金屬基金。數(shù)據(jù)顯示，1月份，這4只QDII基金的收益率分別為5.58%、5.50%、5.49%和5.22%，在開年大跌行情中取得了正收益。另一方面，受累于香港市場(chǎng)年初以來的“股匯雙殺”，投資香港市場(chǎng)的QDII基金表現(xiàn)慘淡。其中，銀華恒生H股B、匯添富恒生指數(shù)B因?yàn)閹Ц軛U屬性，跌幅分別高達(dá)33.38%和20.25%。在主動(dòng)管理產(chǎn)品中，南方香港成長(zhǎng)、易方達(dá)亞洲精選、海富通大中華精選等香港地區(qū)投資市值占基金資產(chǎn)凈值較高的基金，跌幅均在15%以上。此外，因?yàn)榕渲闷贩N中A股占據(jù)了較大比重，而相關(guān)個(gè)股跌幅較大，互聯(lián)網(wǎng)概念QDII表現(xiàn)靠后，例如，嘉實(shí)全球互聯(lián)網(wǎng)跌幅達(dá)到21.03%，華寶互聯(lián)網(wǎng)跌幅為18.02%。展望2016年海外投資，萬家基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總監(jiān)徐朝貞認(rèn)為，在人民幣持續(xù)貶值和全球流動(dòng)性相對(duì)寬松的背景下，QDII產(chǎn)品仍具一定投資價(jià)值。尤其是經(jīng)過1月份許多資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)修正后，對(duì)處于觀望狀態(tài)的投資人來說，當(dāng)前或是一個(gè)比較好的介入時(shí)機(jī)。

2.保本基金逆市“日光” 基金公司嚴(yán)防死守“保本”

在2016年A股市場(chǎng)開局不利的環(huán)境下，保本基金卻逆勢(shì)火爆，屢屢“日光”提前結(jié)束募集，首募規(guī)模令人艷羨。對(duì)基金公司而言，保本基金費(fèi)率較高，期限較長(zhǎng)，且有擔(dān)保機(jī)構(gòu)“兜底”，既能增加收入又能擴(kuò)大資管規(guī)模，似乎是穩(wěn)賺不賠的好生意。但據(jù)記者了解，保本基金目前盛行的行業(yè)“潛規(guī)則”是，保本機(jī)構(gòu)僅履行形式上的擔(dān)保責(zé)任，絕大多數(shù)保本基金的保本責(zé)任其實(shí)還是在基金管理人身上。因此，在依托保本基金強(qiáng)力吸金的同時(shí)，基金公司也使出渾身解數(shù)，祭出各種“保本秘籍”保住凈值?！叭绻１净鹱罱K虧損，輕資產(chǎn)的基金公司會(huì)面臨破產(chǎn)的可能性；即使損失不大，對(duì)渠道而言也是巨大的傷害，以后發(fā)產(chǎn)品可能都會(huì)比較難了。”深圳一位基金公司高層坦言，目前看來，即使在熊市周期，也沒有保本基金最終出現(xiàn)虧損，但預(yù)計(jì)今年股債市場(chǎng)較為復(fù)雜，公司內(nèi)部對(duì)保本基金的運(yùn)作和風(fēng)控要求將更為嚴(yán)苛，堅(jiān)決保住凈值。在目前較為弱勢(shì)的市場(chǎng)下，各家基金公司均有自己的“保本秘書籍”，除了配置債券作出安全墊，也有基金經(jīng)理利用市場(chǎng)下跌的機(jī)會(huì)參與定增項(xiàng)目、ABS、打新等策略為保本基金打底?！鞍踩珘|每個(gè)月都要計(jì)算一次，每天早上也會(huì)有專門的同事把計(jì)算機(jī)運(yùn)算的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)結(jié)果發(fā)給我，在合規(guī)允許的前提下隨時(shí)調(diào)整倉位。”前述匿名基金經(jīng)理表示，今年操作將會(huì)比較困難，債券收益低，很難累積之前那么高的安全墊?！暗珮酚^一點(diǎn)來看，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)反而更好，股票跌下來了，估值已經(jīng)不算太貴，只是市場(chǎng)信心仍然需要恢復(fù)?！?

3.節(jié)前交易清淡 未來債市波動(dòng)加大

經(jīng)歷1月底短暫的流動(dòng)性緊張之后，央行通過多種工具進(jìn)行流動(dòng)性管理，資金市場(chǎng)逐漸出現(xiàn)平穩(wěn)趨勢(shì)。券商機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，從債券市場(chǎng)的成交情況看，節(jié)前市場(chǎng)交易熱情正在逐步轉(zhuǎn)向清淡，由于經(jīng)濟(jì)疲軟、利好因素的逐步兌現(xiàn)以及超量需求的存在制約了收益率上行的空間，債市短期大概率維持震蕩格局。從操作配置上看，多家券商機(jī)構(gòu)建議，盡管債券牛市的根基并未發(fā)生變化，但在去產(chǎn)能與去杠桿背景下，債券市場(chǎng)或存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，操作需要以降低杠桿、防控風(fēng)險(xiǎn)為主，同時(shí)提升流動(dòng)性的管理。盡管債券市場(chǎng)后市波動(dòng)加大，但多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為債券慢牛趨勢(shì)仍存，在震蕩調(diào)整、防控短期風(fēng)險(xiǎn)的格局下，仍有不少投資機(jī)構(gòu)值得把握。據(jù)中信證券分析，春節(jié)后2月下旬及3月上旬將迎來第一波供給高峰，疊加央行前期通過多種工具釋放的流動(dòng)性集中到期，預(yù)計(jì)屆時(shí)債券市場(chǎng)難以出現(xiàn)明確行情。雖然判斷短期利率在央行公開市場(chǎng)操作下仍會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，但中長(zhǎng)端利率在供給和需求雙重沖擊下存在上行壓力，維持較高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)也將增加，因此有必要加強(qiáng)自身流動(dòng)性管理，以防控風(fēng)險(xiǎn)為先。

4.私募一月份僅發(fā)行6只產(chǎn)品

自2015年7月以來，私募發(fā)行數(shù)量節(jié)節(jié)敗退，今年1月份私募產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量更是只有6只，而在2015年私募月均發(fā)行數(shù)量在200只左右，明星私募產(chǎn)品彼時(shí)更是一日售罄。分析人士認(rèn)為，A股有個(gè)規(guī)律就是“好發(fā)難做，難發(fā)好做”，也就是說發(fā)行難的時(shí)候往往是股市的買入點(diǎn)，賺錢容易，而私募產(chǎn)品蜂擁成立時(shí)恰恰是市場(chǎng)高點(diǎn)，賺錢不易。2016年1月私募發(fā)行數(shù)量回到個(gè)位數(shù)代表市場(chǎng)情緒極度悲觀，此時(shí)成立資金入市安全程度更高。私募產(chǎn)品1月發(fā)行數(shù)量陷入冰點(diǎn)，與2015年中期火爆發(fā)行形成天壤之別。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1月私募發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量?jī)H為6只，低迷程度甚至超越2008年，部分銀行代銷人士坦言，除固定收益類產(chǎn)品之外，目前證券投資類產(chǎn)品很難銷售，投資者已經(jīng)被嚇怕了，不僅私募產(chǎn)品難賣，公募基金也同樣面臨賣不出去的窘境。而在2015年5月和6月A股見頂階段，私募發(fā)行數(shù)量分別是234只和220只，當(dāng)時(shí)不少明星私募產(chǎn)品發(fā)行一日售罄，市場(chǎng)情緒高漲。

5.孤獨(dú)的“罪惡基金”

很多人對(duì)于社會(huì)責(zé)任基金（SRI）、綠色基金可能并不陌生，但“罪惡基金”卻未必有所聽聞。在美國(guó)，就有這么一類特殊的投資品種，只不過具體的產(chǎn)品目前僅有一只，由一家名為USAMutuals的基金公司發(fā)行，英文名最早就叫TheViceFund（也可理解為不道德的基金）。如同其“罪惡基金”的名號(hào)，這只基金投資的主要是一些“罪惡”（sin）的股票，包括煙草、酒類、賭博以及武器軍工。根據(jù)基金的招募書，罪惡基金需要把其凈資產(chǎn)的至少80%投資于煙草、酒類、賭博以及軍工類的企業(yè)。一直以來都有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，類似煙、酒、博彩、武器甚至是情色等“邪惡”的行業(yè)會(huì)有逆周期的良好表現(xiàn)，這也是不少“罪惡基金”擁躉們追捧這只小眾基金的重要原因。2002年8月30日成立以來，截至2016年1月22日，罪惡基金累計(jì)回報(bào)為190.12%，同期，美股標(biāo)普500指數(shù)漲幅僅為92.65%。而著名的多米尼社會(huì)責(zé)任股票基金的回報(bào)則是65.06%。但美國(guó)投資者到底對(duì)“罪惡基金”買不買賬呢？到去年年底，罪惡基金的規(guī)模為2.14億美元，這樣的規(guī)模遠(yuǎn)不及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——所謂“美德基金”（VirtueFund）特別是社會(huì)責(zé)任基金的平均規(guī)模。更糟的是，罪惡基金最近幾年持續(xù)遭遇投資人用腳投票，資金凈流出。以至于到了2014年的7月，忍無可忍的罪惡基金把自己的名字改成了“高門檻基金”（TheBarrierFund），意指專門投資那些進(jìn)入門檻比較高的行業(yè)。

【基金視點(diǎn)】

1.是不是在考慮抄底了？ 五大私募的看法在這

龍騰資產(chǎn)董事長(zhǎng)吳險(xiǎn)峰認(rèn)為還需進(jìn)一步觀察：現(xiàn)在市場(chǎng)還是有些看不清楚，還需要進(jìn)一步觀察。因?yàn)槿绻凑招苁械倪壿?，現(xiàn)在只是市場(chǎng)暫時(shí)的企穩(wěn)，下跌中繼的短期小反彈。熊市中，市場(chǎng)信心沒那么快恢復(fù)。名禹資產(chǎn)董事長(zhǎng)王益聰指出兩會(huì)前會(huì)有反彈：預(yù)期兩會(huì)之前，2月會(huì)有個(gè)反彈，屬于超跌反彈，去年四季度那種月線級(jí)別的反彈難以出現(xiàn)。有沒有中線級(jí)別反彈還需要繼續(xù)觀察。聚灃資本總經(jīng)理余愛斌認(rèn)為泡沫尚未完全出清：目前應(yīng)該是個(gè)短期反彈，目前這個(gè)位置，市場(chǎng)的調(diào)整并未完全到位，高估值股票的泡沫并未完全出清。海潤(rùn)達(dá)資本總裁仇天嫡認(rèn)為2月份不那么悲觀：市場(chǎng)短期的負(fù)面情緒反應(yīng)較為充分，但是市場(chǎng)擔(dān)憂的因素還是存在不確定性。但市場(chǎng)經(jīng)過大幅下跌，技術(shù)上存在反彈需求，疊加政策上的刺激因素，如今天收盤后，央行降低商品房首付比例政策刺激等因素，因而2月份并沒那么悲觀，市場(chǎng)將進(jìn)入盤整或弱勢(shì)反彈。深圳九旭資產(chǎn)執(zhí)行董事姚興存指出下跌不恐慌，上漲沒有量，行情可能進(jìn)入筑底階段，但底部時(shí)間的長(zhǎng)短以及反彈的高度暫時(shí)無法判斷。但在整體市場(chǎng)不再連續(xù)大幅下跌的情況下，選對(duì)股票顯得尤為重要。

2.中歐基金：城投債值得關(guān)注

1月份，債市仍延續(xù)去年12月以來的配置熱情。對(duì)此，中歐基金趙國(guó)英認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，需關(guān)注短端收益率的高企或?qū)⒅萍s長(zhǎng)端利率下行的空間，縱使資金配置熱情依然踴躍，但市場(chǎng)預(yù)期一旦發(fā)生變化或?qū)⒁疾环€(wěn)定情緒。在大類資產(chǎn)配置方面，城投債依然值得關(guān)注。從投資的角度看，中歐基金趙國(guó)英認(rèn)為，在信用債的大類資產(chǎn)配置上，依然可以重點(diǎn)關(guān)注城投債，尤其是那些大概率能納入政府債務(wù)，以市政建設(shè)、基建、保障房、環(huán)境治理等職能為主的，并可以享受地方債務(wù)置換福利的城投平臺(tái)更是值得關(guān)注。此外，一些符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向，并已形成良性發(fā)展機(jī)制、公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健且持續(xù)盈利能力強(qiáng)的發(fā)債企業(yè)也值得關(guān)注，如醫(yī)療健康、環(huán)保、傳媒文化行業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)中的部分債券。對(duì)于2016年可能的降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)，中歐基金趙國(guó)英認(rèn)為，還需要參考地方債發(fā)行節(jié)奏以及匯率貶值對(duì)外匯儲(chǔ)備消耗程度等因素。

（來源：金牛理財(cái)網(wǎng)）