2015年中國(guó)債券行業(yè)市場(chǎng)分析

據(jù)《2015年中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（第四季度）》指出：2015年，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易86.7萬億元，日均成交3483億元，同比增長(zhǎng)115.8%。從交易主體看，中資中小型銀行和證券業(yè)機(jī)構(gòu)是主要的賣出方，全年凈賣出現(xiàn)券3.4萬億元；中資大型銀行下半年凈賣出現(xiàn)券有所增加；其他金融機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品和保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)是主要的買入方，全年凈買入現(xiàn)券3.6萬億元。從交易品種看，全年銀行間債券市場(chǎng)國(guó)債現(xiàn)券交易累計(jì)成交9.9萬億元，占銀行間市場(chǎng)現(xiàn)券交易11.1%；金融債券和公司信用類債券現(xiàn)券交易分別累計(jì)成交46.1萬億元和30萬億元，分別占銀行間市場(chǎng)現(xiàn)券交易量的53.2%和34.6%。交易所債券現(xiàn)券成交3.4萬億元，同比增長(zhǎng)21.9%。

銀行間債券市場(chǎng)指數(shù)有所上行。2015年，中債綜合凈價(jià)指數(shù)由年初的101.42點(diǎn)上升至年末的104.83點(diǎn)，升幅3.4%；中債綜合全價(jià)指數(shù)由年初的114.50點(diǎn)上升至年末的119.29點(diǎn)，升幅4.2%。交易所國(guó)債指數(shù)由年初的145.60點(diǎn)上升至年末的154.54點(diǎn)，升幅6.1%。銀行間市場(chǎng)國(guó)債收益率曲線整體大幅下移。2015年末，國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年期收益率較年初分別下降96個(gè)、82個(gè)、81個(gè)、77個(gè)和80個(gè)基點(diǎn)，10年期與1年期國(guó)債期限利差為52個(gè)基點(diǎn)，較年初擴(kuò)大16個(gè)基點(diǎn)。第一季度，國(guó)債收益率先降后升，進(jìn)入第二季度，受貨幣市場(chǎng)利率下行、地方政府債供給增加及股市走強(qiáng)等因素的疊加影響，國(guó)債短端收益率大幅下行，中長(zhǎng)期收益率小幅下行，曲線陡峭化特征明顯。第三季度以來，股市大幅波動(dòng)，加之經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求上升，推動(dòng)國(guó)債中長(zhǎng)端收益率顯著下行。

圖：銀行間市場(chǎng)國(guó)債收益率曲線變化情況

債券發(fā)行規(guī)模顯著擴(kuò)大。2015年累計(jì)發(fā)行各類債券22.9萬億元，同比增長(zhǎng)108.3%，主要是地方政府債券、公司債和同業(yè)存單發(fā)行量增長(zhǎng)很快；公司信用類債券中的企業(yè)債券發(fā)行量較上年減少。年末國(guó)內(nèi)各類債券余額48.8萬億元，同比增長(zhǎng)38.1%。

表：2015 年國(guó)內(nèi)各類債券發(fā)行情況

債券市場(chǎng)品種進(jìn)一步豐富。一是在銀行間債券市場(chǎng)推出保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券，拓寬了保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充渠道，提高了保險(xiǎn)公司償付能力和抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。二是推出綠色金融債券，為金融機(jī)構(gòu)通過債券市場(chǎng)籌集資金支持環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、清潔交通等綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目創(chuàng)新了籌資渠道，增加了綠色信貸特別是中長(zhǎng)期綠色信貸的有效供給。三是非金融企業(yè)債務(wù)融資工具品種不斷豐富，推出永續(xù)票據(jù)、并購(gòu)票據(jù)、綠色票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)、“債貸組合”等新品種，發(fā)行注冊(cè)管理體系不斷完善，實(shí)行分層分類管理，并在定向融資工具發(fā)行中引入專項(xiàng)機(jī)構(gòu)投資人制度。此外，積極穩(wěn)妥推進(jìn)債券市場(chǎng)對(duì)外開放，引入?yún)R豐銀行、中銀香港和渣打香港等境外金融機(jī)構(gòu)及加拿大不列顛哥倫比亞省、韓國(guó)政府等外國(guó)政府在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券。

各類債券發(fā)行利率均明顯回落。12月份發(fā)行的10年期國(guó)債發(fā)行利率為2.99%，比上年同期發(fā)行的同期限國(guó)債利率下降78個(gè)基點(diǎn)；11月份國(guó)開行發(fā)行的10年期金融債利率3.47%，比上年12月發(fā)行的同期限金融債利率下降90個(gè)基點(diǎn)；主體評(píng)級(jí)AAA 的企業(yè)發(fā)行的一年期短期融資券（債券評(píng)級(jí)A-1）平均利3.78%，比上年同期低152個(gè)基點(diǎn)；主體評(píng)級(jí)AAA 的企業(yè)發(fā)行的5年期中期票據(jù)（債券評(píng)級(jí)AAA）平均發(fā)行利率4.17%,比上年同期下降150個(gè)基點(diǎn)。Shibor 對(duì)債券產(chǎn)品定價(jià)基準(zhǔn)作用繼續(xù)提升。2015年全年，發(fā)行以Shibor 為基準(zhǔn)定價(jià)的浮動(dòng)利率債券4只，總量為170億元；發(fā)行固定利率企業(yè)債302只，總量為3421億元，全部參照Shibor 定價(jià)；發(fā)行參照Shibor 定價(jià)的固定利率短期融資券8903億元，占固定利率短期融資券發(fā)行總量的91.6%。