中金王漢鋒：A股節(jié)后開盤能否獨(dú)善其身？ 關(guān)注兩條主線

A股即將迎來農(nóng)歷新年的第一個(gè)交易日，中金公司王漢鋒認(rèn)為，開盤雖然可能也會(huì)受到國(guó)際市場(chǎng)大跌的影響，但考慮到節(jié)前已經(jīng)有明顯下跌，且輕倉(cāng)過節(jié)的投資者較多，市場(chǎng)最擔(dān)心的問題之一人民幣匯率在假期期間也穩(wěn)中趨升，對(duì)A股節(jié)后開盤不宜過分悲觀。另外，兩會(huì)在即，節(jié)后也有房地產(chǎn)等行業(yè)數(shù)據(jù)值得持續(xù)關(guān)注，如果外圍市場(chǎng)暫時(shí)企穩(wěn)，市場(chǎng)應(yīng)該也不乏可交易的熱點(diǎn)。

以下為研報(bào)全文：

節(jié)后開盤：A股能否獨(dú)善其身

中金公司王漢鋒

各位：

A股即將迎來農(nóng)歷新年的第一個(gè)交易日。我們?cè)谶@篇文章中簡(jiǎn)要總結(jié)假期期間的主要新聞與事件，并展望節(jié)后的短期市場(chǎng)表現(xiàn)。

外圍動(dòng)蕩不安，A股開盤能否獨(dú)善其身？盡管在春節(jié)假期期間國(guó)際市場(chǎng)波詭云譎、動(dòng)蕩不寧，來自中國(guó)自身的消息面卻相對(duì)平靜。A股開盤雖然可能也會(huì)受到國(guó)際市場(chǎng)大跌的影響，但考慮到節(jié)前已經(jīng)有明顯下跌，且輕倉(cāng)過節(jié)的投資者較多，市場(chǎng)最擔(dān)心的問題之一人民幣匯率在假期期間也穩(wěn)中趨升，我們認(rèn)為對(duì)A股節(jié)后開盤不宜過分悲觀。另外，兩會(huì)在即，節(jié)后也有房地產(chǎn)等行業(yè)數(shù)據(jù)值得持續(xù)關(guān)注，如果外圍市場(chǎng)暫時(shí)企穩(wěn)，市場(chǎng)應(yīng)該也不乏可交易的熱點(diǎn)。從估值的角度來看，當(dāng)前A藍(lán)籌估值處于歷史估值區(qū)間中偏低水平，而小市值股票估值處于歷史估值區(qū)間中偏高水平，均處于可上可下的尷尬水平。從中期來看，“窮則思變”（參見2015年10月底《2016，窮則思變》），判斷未來市場(chǎng)走勢(shì)更重要的是關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)的未來潛在變化，且行且觀察。

操作建議：關(guān)注兩條主線

政策預(yù)期支持藍(lán)籌+超跌龍頭成長(zhǎng)。房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈及供給側(cè)改革相關(guān)的板塊，仍將享受政策預(yù)期支持；消費(fèi)成長(zhǎng)龍頭在節(jié)前已經(jīng)明顯下跌，可以逢低吸納盈利仍有客觀增長(zhǎng)、估值已經(jīng)逐漸合理的泛消費(fèi)龍頭成長(zhǎng)。另外，節(jié)日期間的一些熱點(diǎn)也值得關(guān)注，包括傳媒影視、旅游、中國(guó)式收購(gòu)主題、軍工等。值得注意的是，國(guó)際市場(chǎng)的動(dòng)蕩絲毫沒有影響節(jié)日期間國(guó)內(nèi)票房市場(chǎng)的火爆，影視傳媒等相關(guān)板塊和個(gè)股在節(jié)后開盤的走勢(shì)值得關(guān)注。同樣，春節(jié)期間的出境游也越來越成為趨勢(shì)，出境游相關(guān)個(gè)股也可能會(huì)受到提振。節(jié)日期間也有幾件代表性的公司事件值得關(guān)注，包括360公司聯(lián)合巨資收購(gòu)歐朋瀏覽器、百度可能私有化愛奇藝，特別是前者代表了中國(guó)當(dāng)前的一個(gè)趨勢(shì)，即中國(guó)公司正在將收購(gòu)的觸角伸出國(guó)門，值得后續(xù)持續(xù)關(guān)注。朝鮮半島再起風(fēng)云，受此刺激軍工等板塊可能會(huì)在前期大跌后可能會(huì)有所反彈。

后續(xù)持續(xù)關(guān)注點(diǎn)：（1）節(jié)后及春季旺季時(shí)段的房地產(chǎn)銷售與新開工；（2）三月初兩會(huì)傳遞出的改革與政策信號(hào)；（3）供給側(cè)改革的推動(dòng)與實(shí)施；（4）2016年政府將搭建怎樣的“改革框架”；（5）深港通及MSCI是否納入A股等相關(guān)進(jìn)展。

節(jié)日期間值得關(guān)注的新聞及事件包括：

外圍股市震蕩下跌，黃金繼續(xù)反彈：受油價(jià)繼續(xù)下挫、歐洲銀行面臨壓力、全球增長(zhǎng)前景依然不明等因素影響，節(jié)日期間外圍股市波動(dòng)較大，下跌居多。在此期間，美聯(lián)儲(chǔ)主席在面對(duì)國(guó)會(huì)的發(fā)言中傳遞鴿派信息，對(duì)市場(chǎng)起到了一定的安撫作用，周五市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的反彈。主要市場(chǎng)過去一周及年初至今的表現(xiàn)如下（感謝Jieyun提供的圖表）

朝鮮半島風(fēng)云再起：朝鮮發(fā)射“衛(wèi)星”及韓美聯(lián)合軍演、朝鮮關(guān)閉開城園區(qū)等消息在節(jié)日期間引人注目，朝鮮半島的局勢(shì)驟然緊張，背后的中美兩個(gè)大國(guó)的態(tài)度異常關(guān)鍵。無論如何，朝鮮半島局勢(shì)進(jìn)展未來還值得持續(xù)關(guān)注。

收購(gòu)與整合：360等公司聯(lián)合巨資約80億人民幣收購(gòu)歐朋瀏覽器。再結(jié)合前不久，中化現(xiàn)金收購(gòu)瑞士先正達(dá)。中國(guó)公司正在將收購(gòu)之手伸出國(guó)門，甚至瞄準(zhǔn)一些行業(yè)領(lǐng)先者。這些趨勢(shì)值得持續(xù)關(guān)注。在中國(guó)高速增長(zhǎng)的過程中，外界可能關(guān)注得更多的是中國(guó)引進(jìn)外資的情況。而到如今，中國(guó)面臨產(chǎn)業(yè)升級(jí)的需求，企業(yè)也有做大做強(qiáng)、走出國(guó)門的需要，人民幣也不像之前那樣單邊升值，在這些因素綜合作用下，中國(guó)企業(yè)在海外收購(gòu)可能是趨勢(shì)而并非短期現(xiàn)象，值得后續(xù)持續(xù)關(guān)注。另外，百度也將考慮剝離愛奇藝。

外匯儲(chǔ)備下降好于預(yù)期，人民幣匯率節(jié)日期間反彈：外匯儲(chǔ)備與人民幣匯率：在人民幣貶值壓力之下，中國(guó)一月份外匯儲(chǔ)備的變化此前令人矚目。根據(jù)官方披露的數(shù)字，中國(guó)一月份外匯儲(chǔ)備只下降約990億美元，明顯好于市場(chǎng)此前的預(yù)期?？赡苁艽思巴鈬鷧R率市場(chǎng)的波動(dòng)影響，離岸人民幣在中國(guó)節(jié)日期間持續(xù)走強(qiáng)。匯率問題是市場(chǎng)擔(dān)心的核心問題之一，匯率壓力的暫時(shí)緩解對(duì)市場(chǎng)短期影響是積極的。

中國(guó)央行行長(zhǎng)的答記者問：改革仍是大方向，節(jié)奏相機(jī)抉擇。近期中國(guó)央行行長(zhǎng)接受了財(cái)新雜志的采訪，就中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)、匯率等市場(chǎng)關(guān)心的問題發(fā)表了看法。總結(jié)來看，我們認(rèn)為政府傳遞的信息有包括如下幾個(gè)層面：（1）匯率改革仍是大方向，未來還是朝著參考一籃子貨幣的方向邁進(jìn)，在此期間央行會(huì)積極管理：（2）改革的節(jié)奏得相機(jī)抉擇，窗口好就快一點(diǎn)，時(shí)機(jī)不對(duì)步子就緩一點(diǎn)。短期的貶值壓力屬于“補(bǔ)課”，也算正常；（3）央行在不斷改善溝通，但針對(duì)不同類型的對(duì)象溝通策略不同，操作策略則不可能全部披露，鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)涉外部分越來越大，短期的資本流出屬于正常反應(yīng)；國(guó)際投機(jī)者拼中國(guó)，不容易掙到錢；（4）2008年以來的超級(jí)寬松政策導(dǎo)致全球很多資產(chǎn)價(jià)格存在一定的扭曲，存在調(diào)整壓力；恰逢中國(guó)對(duì)世界增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)從之前“不正常”的高狀態(tài)回歸到“正?！彼?，這是正常的，不能把中國(guó)當(dāng)“替罪羊”。

節(jié)日期間消費(fèi)與見聞：

影視：2016年春節(jié)票房突破30億，創(chuàng)新高。

出游：出境游依然火爆

綜合了不同信息渠道，春節(jié)回鄉(xiāng)見聞概述如下：

（1）農(nóng)村人越來越少；（2）車越來越多，擁堵蔓延至三四線城市；（3）電影市場(chǎng)異?；鸨唬?）房子在三四線及小城鎮(zhèn)過剩很嚴(yán)重，價(jià)格下跌；（5）土地流轉(zhuǎn)已經(jīng)較為普遍，但效益暫時(shí)并不好；（6）農(nóng)村社會(huì)問題嚴(yán)重：男多女少，結(jié)婚女方都要求在城里有房；結(jié)婚的離婚比例較高；（7）隨著財(cái)富增長(zhǎng)，農(nóng)村也有不少人開始理財(cái)，但被非法理財(cái)集資傷害的不少，討論股市越來越常見；（8）打工的能掙錢，但2015年錢難掙。

祝好。

（來源：金融界）