春節(jié)后人民幣匯率迎來大逆轉(zhuǎn) 央行制衡投機(jī)力量

央行管理人民幣匯率“新動(dòng)作”

在不少金融業(yè)內(nèi)人士看來，央行行長周小川此前接受媒體專訪的表態(tài)，某種程度已經(jīng)折射出央行管理人民幣匯率并制衡投機(jī)力量的新動(dòng)作。在前述外匯交易員看來，周小川此次專訪折射出未來一段時(shí)間央行對(duì)人民幣匯率管理的兩個(gè)關(guān)鍵信息，一是人民幣匯率形成機(jī)制的主基調(diào)，依然是保持兌一籃子貨幣匯率的基本穩(wěn)定，二是央行在制定貨幣政策時(shí)會(huì)優(yōu)先考慮人民幣匯率的穩(wěn)定，這意味著在短期內(nèi)，央行不大可能采取降準(zhǔn)降息等貨幣寬松政策，除非人民幣投機(jī)沽空預(yù)期被大幅削減。

有金融業(yè)內(nèi)人士分析，央行此舉也是吸取了去年11月央行降準(zhǔn)降息措施的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。當(dāng)時(shí)央行此舉不但打破了去年8月11日匯改大跌以后人民幣逐步企穩(wěn)反彈的格局，也令投機(jī)力量有機(jī)可乘，利用央行貨幣寬松的市場情緒，加大人民幣投機(jī)沽空潮，最終引發(fā)去年底人民幣匯率大幅下跌。與此同時(shí)，央行一面重申人民幣不貶值，一面“默許”人民幣連日大幅貶值，又令市場對(duì)央行人民幣匯率管理政策的真實(shí)意圖產(chǎn)生分歧，進(jìn)一步加重了人民幣被投機(jī)沽空的壓力。

“所以周小川此番專訪的發(fā)布時(shí)間，就顯得相當(dāng)微妙?！鄙鲜鰧?duì)沖基金經(jīng)理認(rèn)為。由于周小川此次專訪的發(fā)布時(shí)間恰恰在春節(jié)后首個(gè)交易日來臨前，無形間令市場對(duì)央行向投機(jī)力量宣戰(zhàn)所采取的制衡措施產(chǎn)生無限好奇。

在他看來，14日晚開始，離岸市場人民幣兌美元匯率已經(jīng)一度漲破6.50，表明在周小川表示不允許投機(jī)力量主導(dǎo)市場情緒后，投機(jī)力量也開始趁著美元回落與在岸市場人民幣補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，紛紛撤離人民幣空頭頭寸。

有外匯交易員認(rèn)為，這也預(yù)示著中國央行依然傾向于采取突發(fā)性匯率干預(yù)措施，對(duì)投機(jī)力量施加壓力。此前，由于央行向人民幣匯改意圖傳遞不夠清晰，市場普遍希望中國央行能采取前瞻性指引等做法解決這個(gè)問題。

“其實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將貨幣政策進(jìn)行前瞻性指引，也存在一定瑕疵，比如可能被市場放大政策效應(yīng)，引發(fā)更大的匯率波動(dòng)，或者被市場誤讀，由此造成匯率反向大幅波動(dòng)，反而加大了匯率管理難度。”上述對(duì)沖基金經(jīng)理認(rèn)為。更重要的是，央行保持突發(fā)性匯率干預(yù)措施，無形間會(huì)對(duì)投機(jī)力量構(gòu)成不小的制衡壓力，令其不敢大肆沽空人民幣套利。

在他看來，在對(duì)投機(jī)力量施壓同時(shí)，周小川此次專訪，已經(jīng)向市場清晰地傳遞了人民幣匯率估值新參考標(biāo)準(zhǔn)，即在可預(yù)見的未來，人民幣匯率將加大參考一籃子貨幣的力度，即保持一籃子匯率的基本穩(wěn)定，是人民幣匯率形成機(jī)制的主基調(diào)。

周小川表示，更加成型的人民幣兌一籃子貨幣的參考機(jī)制，還將涉及一系列安排，包括引導(dǎo)市場測算保持一籃子匯率穩(wěn)定所要求的匯率水平，要求做市商在提供中間價(jià)報(bào)價(jià)時(shí)考慮穩(wěn)定籃子的需要，以及央行在進(jìn)行匯率調(diào)節(jié)時(shí)維護(hù)對(duì)籃子穩(wěn)定的策略。

“在春節(jié)期間，不少國際對(duì)沖基金也已經(jīng)重新調(diào)整了人民幣匯率估值模型，即從盯住美元的估值模型，調(diào)整為掛鉤一籃子貨幣匯率穩(wěn)定的估值模型，現(xiàn)在對(duì)沖基金遇到的最大估值分歧，是參考國際貨幣組織（IMF）的SDR貨幣籃子，還是掛鉤世界清算銀行（BIS）人民幣有效匯率指數(shù)，或是CFETS人民幣匯率指數(shù)，因?yàn)橹苄〈ǖ膶ＴL并沒有明確人民幣究竟會(huì)參考哪個(gè)貨幣籃子，這也增加了市場對(duì)中國央行管理人民幣匯率不確定性的擔(dān)憂?！彼毖?。（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）