深港通或?qū)⒍径乳_通

證監(jiān)會新任主席劉士余在3月12日的新聞發(fā)布會上正面回應(yīng)了有關(guān)“注冊制”未出現(xiàn)在2016年政府工作報告中，改革進(jìn)度是否放緩的問題。

劉士余表示，推進(jìn)注冊制需要很多準(zhǔn)備性工作并講道：“在這個過程中，必須充分溝通，形成共識，凝聚合力，配套的改革需要相當(dāng)?shù)倪^程、相當(dāng)長的時間?！?

盡管注冊制是我國資本市場長期健康發(fā)展頂層設(shè)計下的一個重大任務(wù)，但注冊制改革沒有明確時間表并不代表資本市場其他改革也會放緩。如新三板分層制度、深港通等改革創(chuàng)新在今年的推出都將是大概率事件。

多層次資本市場建設(shè)

“把多層次資本市場搞好了，可以為注冊制改革創(chuàng)造極為有利的條件?！眲⑹坑嘣?月12日的新聞發(fā)布會上表示。

劉士余進(jìn)一步講道：“我們得認(rèn)真全面地理解黨的十八屆三中全會的《決定》，《決定》提出健全多層次資本市場體系（逗號），推進(jìn)注冊制改革（逗號），多渠道推動股權(quán)融資等等。我為什么在這兒跟大家講要注重三中全會文件當(dāng)中的逗號，就說明這幾項改革不是孤立的、獨立的，甚至割裂的選項，逗號與逗號之間的這些內(nèi)容是相互遞進(jìn)的關(guān)系?！?

光大首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高在今日對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示：“劉主席已經(jīng)說得很明白了，構(gòu)建多層次的資本市場，像發(fā)展新三板，都是今年會著力推行的，劉主席把構(gòu)建多層次的資本市場作為注冊制改革的一個前提。”

除了劉士余主席在新聞發(fā)布會上的表態(tài)之外，2016年政府工作報告也提到了要促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展。

事實上，在完善多層次資本市場的過程中，一些學(xué)者和市場人士認(rèn)為如果注冊制推進(jìn)放緩，多層次資本市場中的組成部分包括新三板將有可能承擔(dān)一部分實驗注冊制的責(zé)任。

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇便指出：“這個現(xiàn)在已經(jīng)是一個共識了，就是說如果在面上沒有辦法盡快推出注冊制的話，它可能需要一個特區(qū)一樣的東西來進(jìn)行試驗，新三板某種意義上已經(jīng)是一個注冊的性質(zhì)了，但是它也有許多要配套的地方，也面臨著進(jìn)一步的加強，包括投資者的導(dǎo)入，對違規(guī)行為的處罰，我覺得這些都是可以先行做一些試驗的地方，如果效果比較好，就可以推廣到注冊制涉及的構(gòu)架里去?！?

徐高也認(rèn)為：“因為主板存量很大，改起來影響也比較大，所以可能在新興的市場先試行，是一種不錯的策略。在新的行業(yè)新的市場開始注冊制，等它慢慢發(fā)展壯大之后，注冊制也逐步成熟了。而且在新的市場慢慢實行注冊制，可以積累經(jīng)驗?！?

除了新三板市場，上交所一直在籌備的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)新興板也是多層次資本市場建設(shè)的一環(huán)。

但由于其有很多內(nèi)容與注冊制相配套，戰(zhàn)新板能否在年內(nèi)推出也畫出了一個問號。

邵宇分析稱：“因為戰(zhàn)新板應(yīng)該也是希望用注冊制來推行，注冊制推后的話，如果戰(zhàn)新板還要如期推行，可能會用一些折中的辦法?！?

“因為注冊制涉及到法律和其他的配套設(shè)施，所以如果要推出戰(zhàn)略新興板，可能是維持原來的框架，但是做一些微調(diào)。還需要時間和前提條件的準(zhǔn)備?！北本┑貐^(qū)一家大型上市券商的分析師指出。

深港通或二季度開閘

注冊制時間表不明，而與之相配套的戰(zhàn)新板目前也前途未卜。但資本市場另外一項改革創(chuàng)新深港通在今年推出或是大概率事件。

值得注意的是，深港通在2015年政府工作報告，和2016年政府工作報告中均被提及，這也是兩年政府工作報告內(nèi)容中，唯一一項重合的內(nèi)容。

在3月12日記者會后，證監(jiān)會主席遭遇香港記者提問“深港通今年會不會通”時，劉士余也回應(yīng)稱“肯定通”。

“深港通是我們市場的國際化和人民幣國際化其中的一個步驟，同時也是一個趨勢。今年落地我覺得應(yīng)該沒什么太大的問題，但存有一些變數(shù)。深港通的推出可能跟當(dāng)時香港的環(huán)境也有關(guān)系，這個環(huán)境穩(wěn)定了，也是順理成章的?！狈秸C券研究所所長高利表示。

“改革方向應(yīng)該是往這邊走，需要找一些時機(jī)，現(xiàn)在人民幣匯率相對前幾個月是要穩(wěn)定一些了，但是貶值的壓力并沒有完全消退，這種情況下，我們看到跨境資本流動的管制明顯加強，目的就是為了穩(wěn)定匯率，深港通實際上又是一個跨境資本流動的渠道，要考慮匯率方面的一些問題，等到匯率穩(wěn)定下來，風(fēng)險沒有那么大之后，我覺得深港通可能會落地?！毙旄邔?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道的記者表示。

平安證券甚至預(yù)估了深港通推出的時間，認(rèn)為深港通可能會在今年二季度推出并經(jīng)過3個月左右的技術(shù)測試后正式上線。

其研究報告指出，深港通對A股短期資金面影響不會很大，但會對6月A股納入MSCI指數(shù)起到助推作用，并從長期上促進(jìn)A股估值體系和投資風(fēng)格國際化。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）