打新基金的救命稻草：IPO老股轉(zhuǎn)讓中簽率幾十倍于新股

“機(jī)構(gòu)參與老股轉(zhuǎn)讓之前的中簽率能達(dá)到4~5個(gè)點(diǎn)，現(xiàn)在低了，不過也有幾十個(gè)BP的中簽率，比普通網(wǎng)下打新萬分之一二的中簽率高多了。”上海某基金公司打新小組相關(guān)人士告訴記者。老股轉(zhuǎn)讓是指發(fā)行人首次公開發(fā)行新股時(shí)，公司股東將其持有的股份以公開發(fā)行方式一并向投資者發(fā)售的行為。一般來說，轉(zhuǎn)讓對象為機(jī)構(gòu)投資者，中簽率相對更高，但條件是所獲配新股一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。據(jù)記者了解，一些封閉式、保本基金正積極參與老股轉(zhuǎn)讓，以求提高打新收益率。

鎖定一年風(fēng)險(xiǎn)不大

本批新股存在兩家老股轉(zhuǎn)讓，分別是3月17日發(fā)行的通宇通訊，其中老股轉(zhuǎn)讓不超過750萬股，按22.94元/股的發(fā)行價(jià)格計(jì)算，本次發(fā)行中老股轉(zhuǎn)讓所得資金總額為1.7205億元。而3月18日發(fā)行的堅(jiān)朗五金，老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量不超過923萬股。

業(yè)內(nèi)人士介紹，新股發(fā)行出現(xiàn)老股轉(zhuǎn)讓，多為以下兩方面原因：根據(jù)相關(guān)規(guī)定，IPO時(shí)，發(fā)行新股和老股轉(zhuǎn)讓的股份數(shù)量之和應(yīng)達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上，上市前，若所發(fā)行新股比例達(dá)不到25%，則需要啟動老股轉(zhuǎn)讓；另外，大股東通常在公司現(xiàn)金流等方面也會有考量，所以會考慮適當(dāng)做一些減持。

由于新股估值較低，上市后普遍暴漲，多只新股的漲幅超過200%，但一位債券型基金經(jīng)理表示，假設(shè)是規(guī)模2億元的基金，參與每只新股，且每只股票上市漲幅超過200%，中簽率萬分之二，每年最多僅能獲得2%~3%的收益。由于中簽率太低，有時(shí)候辛辛苦苦去打新，收益還跟不上投資交易所的回購利率。但老股轉(zhuǎn)讓僅對機(jī)構(gòu)參與，中簽率高了，收益率相對更好。“不過今年以來出現(xiàn)老股轉(zhuǎn)讓的IPO比較少，公募都參與，中簽率也有所下降，但還是比一般打新要高很多。”一位基金經(jīng)理告訴記者。

另有基金經(jīng)理表示，這部分老股即便鎖定1年也風(fēng)險(xiǎn)不大，從近兩年次新股表現(xiàn)看，收益回報(bào)相當(dāng)可觀，特別是有些新股上市幾個(gè)月就積極進(jìn)行并購重組，上市1年后股價(jià)表現(xiàn)往往領(lǐng)先市場。

中簽率幾十倍于新股

正常情況下，公開發(fā)行的股票只有10%分給網(wǎng)下投資者。而老股轉(zhuǎn)讓和一般的網(wǎng)下新股申購分開算，轉(zhuǎn)讓對象均為機(jī)構(gòu)投資者，且參與的機(jī)構(gòu)相對較少。因此老股轉(zhuǎn)讓的中簽率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通的新股發(fā)行中簽率。

“以前老股轉(zhuǎn)讓的中簽率能達(dá)到4~5個(gè)點(diǎn)，現(xiàn)在低了，不過也有幾十個(gè)BP的中簽率，比萬分之一二的新股高多了。”上海某基金公司打新小組相關(guān)人士告訴記者。

對于基金公司而言，面對如此“高”的中簽率，各家也有不同的想法。

有基金公司認(rèn)為，通常情況下，基金公司打新策略是股票到一定的價(jià)格便會在二級市場拋售掉。拿到老股轉(zhuǎn)讓之后，通常有12個(gè)月的限售期，對于規(guī)?？傇谧儎拥墓蓟鸲裕嬖诹鲃有燥L(fēng)險(xiǎn)。

也有股票型基金經(jīng)理表示不會參與老股轉(zhuǎn)讓，本身為基金帶來的收益不高，同時(shí)又擔(dān)心細(xì)節(jié)太多，容易出現(xiàn)操作風(fēng)險(xiǎn)，例如忘記投標(biāo)、報(bào)價(jià)等。

對老股轉(zhuǎn)讓更感興趣的是有一定的封閉期限，或?qū)α鲃有砸蟛桓叩幕?，如封閉式、定期開放、保本基金等。此外，因?yàn)橥兜氖枪善?，風(fēng)險(xiǎn)偏好高的基金相對更偏愛老股轉(zhuǎn)讓。

（來源：證券時(shí)報(bào) 王瑞）