限比例、買龍頭防控“黑天鵝” 公募多舉措強化風險控制

今年以來，A股市場“黑天鵝事件”頻發(fā)，從金亞科技到沃森生物，再到*ST博元退市風波，均有基金“踩雷”。股市的“黑天鵝事件”，對公募基金的投資管理和風險控制提出了更高要求，多家公募通過限制投資比例、強化基本面選股、加強組合管理、選股池中剔除“ST股”等多項投資管理舉措，控制股市“黑天鵝”投資風險。

近期，A股市場“黑天鵝事件”頻發(fā)，繼金亞科技之后，公募基金投資再遭“黑天鵝”襲擊：重倉沃森生物（受疫苗事件影響）的華商基金近日發(fā)布公告，從3月24日起緊急下調(diào)沃森生物估值至8.14元，相當于停牌前11.16元股價計3個跌停，預計后市還會有更多重倉沃森生物的基金也將調(diào)整估值。

“黑天鵝”難避免 懲處違規(guī)公司利好市場

多位接受記者采訪的公募人士表示，隨著A股市場投資者和投資標的的增多，投資上的“黑天鵝事件”不可避免，但從長期看，卻是市場法治化、價值投資理念回歸的過程，長期來看，對市場形成利好。

北京一家持倉沃森生物的公募基金經(jīng)理回應稱，沃森生物基本面并未出現(xiàn)問題，且疫苗事件尚未蓋棺定論。但是市場情緒經(jīng)常超出預期，給沃森生物重新估值是出于保護投資者利益，并給出投資上的最壞打算，提前告知投資者，可以作為基民投資決策的依據(jù)。

北京某中型公募投資總監(jiān)也對此分析，一是在投資擇股中，公募都會盡量規(guī)避此類風險，但由于不少公募投資對標的是長期持有，這種“黑天鵝事件”很難避免；二是由于當前投資機構(gòu)和投資標的增多，在投資中信息不對稱現(xiàn)象加劇，“踩雷”的事情更加無法避免。

在北信瑞豐無限互聯(lián)主題基金經(jīng)理王洋看來，“黑天鵝事件”短期對市場會產(chǎn)生沖擊，但長期對市場將形成利好。王洋分析，一方面，“黑天鵝事件”有利于市場的法治化，通過對上市公司違法違規(guī)或不當行為的處理，有利于震懾涉嫌造假、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)的上市公司，有利于規(guī)范市場行為，讓上市公司回歸主業(yè)，避免市場周期性的概念性炒作；另一方面，也有利于市場回歸到價值投資的理念，讓投資更加注重從基本面選股，做價值投資和長線投資，避免短線的投資博弈。

限比例、買龍頭：公募強化風險控制

A股市場，尤其是創(chuàng)業(yè)板市場的“黑天鵝事件”增多，也催化公募投資人強化風險控制，有的公募會強化基本面選股，多買行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭公司；有的會限制中小創(chuàng)持倉比例，完善投資組合，并在選股持倉上更趨謹慎。

有深圳基金經(jīng)理告訴記者，由于目前一些股票長期停牌，公司對“重組”概念股特別加大審核力度，“從股票入庫時就十分謹慎，要求研究員有一定比例的深度報告，還要投資總監(jiān)、副總經(jīng)理的兩級審批。由于程序繁瑣、時間長，一定程度上過濾了一些‘消息股’?！边@位基金經(jīng)理告訴記者，他透露，今年以來，一些無業(yè)績支持的“消息股”基本上與公司核心庫無緣，特別是一些預計停牌時間長達數(shù)月的，投資總監(jiān)一般不會批準入庫，這就避免了這類股票進入公司的重倉股列表。

另外，近年來一些私募競相舉牌上市公司，該基金經(jīng)理表示，公司規(guī)定一旦基金產(chǎn)品接近舉牌線，相關(guān)基金經(jīng)理、研究員將被總經(jīng)理約見，了解持有上市公司的情況，投決會也會召開會議討論，“舉牌”將帶來一定的流動性風險，公司在這方面慎之又慎?！耙恍┧侥蓟饘ｉT舉牌‘殼資源股’，在公募基金是非常難以實現(xiàn)的，主要就卡在股票入庫上?！?

為了規(guī)避此類“黑天鵝事件”風險，王洋表示，一方面公司在投資選股上更加注重上市公司基本面，避免參與短線博弈；另一方面，投資上會嚴格執(zhí)行“雙十原則”，在基金資產(chǎn)比例和持股比例上大幅限制高風險投資標的。

北京某小型公募投資總監(jiān)表示，基金公司買入股票，通過研究員研究、公司風控、分散持股，已經(jīng)很大程度地避免“踩雷”。但是A股地雷很多，想要完全避免還是不可能的?！耙虼?，除了基本面研究外，我們還會在操作策略上做風控?！痹撏顿Y總監(jiān)稱，“一方面，我們會針對中小創(chuàng)股票的持倉進行比例調(diào)整；另一方面，小股票的穩(wěn)定性不如大股票，我們盡量少碰小股票，尤其對轉(zhuǎn)型的小股票會更加謹慎，多買龍頭股，主要投向優(yōu)質(zhì)的龍頭品種。”該投資總監(jiān)透露，最近A股市場風險事件較多，會讓他們聯(lián)想到其他領域會不會出現(xiàn)此類事件，例如血漿、安全制品等，公司會加強跟蹤。同時，以前不太了解或不太有把握的公司在投資上也會更謹慎了。

“此類事件對投資沒什么影響，做好風控管理和組合管理就可以，組合管理可以相對減少此類風險對基金凈值的沖擊?！鄙鲜霰本┲行凸纪顿Y總監(jiān)稱。

（來源：證券時報網(wǎng)）