海通證券荀玉根：A股政策暖期反彈行情未完 高彈性品種表現(xiàn)更佳

3月份以來市場逐漸回暖，我們在3月14日提出“向上突破的行情大概率啟動”，隨后智能汽車、券商、軍工等板塊已經輪番表現(xiàn)。站在目前階段，未來還有哪些熱點值得關注？

1.反彈階段，高彈性品種表現(xiàn)更佳

政策暖期，行情未完。1月底開始，我們提出，政策漸變，行情步入震蕩筑底階段，3月中國內外政策更明朗將出現(xiàn)反彈右側，3月14日明確提出“向上突破的行情大概率啟動了”、“請珍惜難得的吃飯行情”。市場上漲至此，分歧和疑慮變多很正常，我們認為，行情未到轉折決斷期。本輪行情類似15年4季度，行情起點和終點均源于政策面變化，自上而下宏觀政策未到轉變期，國內方面未來需跟蹤4月中旬公布的經濟數(shù)據(jù)和中央政治局會議，國外需跟蹤4月27日美聯(lián)儲議息會議等。自下而上看市場情緒面，對比15年4季度位于從底部回升的中間水平，并不高，未到物極必反的狀態(tài)。操作上建議繼續(xù)持有，繼續(xù)跟蹤未來政策面和情緒面的變化。

以史為鑒，市場反彈期高彈性品種表現(xiàn)更好。從行業(yè)、板塊表現(xiàn)特征看，目前也類似15年國慶后，彈性品種輪漲擴散中。我們一直將本次行情與15年8月底-11月中比較，共同的背景是前期下跌源于政策面擾動、反彈源于政策暖期情緒修復，1月底-3月初=15年8月底-9月底，3月開始政策更明朗，類似15年10月后。回顧15年10月之后市場表現(xiàn)，行業(yè)漲幅基本與行業(yè)Beta值成正比，即高彈性行業(yè)反彈幅度更高，如計算機、非銀、電子、通信、傳媒等行業(yè)。市場反彈階段，往往是彈性大的品種會輪番表現(xiàn)，尤其是階段性有催化劑、前期漲幅落后的行業(yè)。我們11月初《年底重視幺蛾子出現(xiàn)》看好券商，邏輯就是券商高彈性、前期滯漲、四季度基本面環(huán)比改善，推薦后券商股連續(xù)三個漲停。過去兩周，新能源汽車、券商、軍工、智能汽車、VR等紛紛表現(xiàn)說明市場的風險偏好已經在提升，熱點在輪動擴散中。

2.還有哪些熱點可以關注？

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三個角度看熱點。3月上旬開始推薦中小創(chuàng)類高成長，如新能源汽車、娛樂體育、智能制造等，17日周四開始推券商，23日周三提出新的輪漲彈性品關注軍工，催化劑如資產注入、軍民融合、前期漲幅小，目前均可繼續(xù)持有。新能源汽車、券商板塊已經大漲，軍工板塊已經開始有所表現(xiàn)，目前市場仍處于行情擴散階段，反彈仍在繼續(xù)，可繼續(xù)關注符合三類特征的板塊：①高Beta的行業(yè)以及主題；②前期滯漲板塊；③具有催化劑的板塊。

高Beta品種如券商、軍工、新能源汽車、電競、VR等。3月上旬開始推薦中小創(chuàng)類高成長，如新能源汽車、娛樂體育、智能制造等，17日周四開始推券商，23日周三提出新的輪漲彈性品關注軍工，催化劑如資產注入、軍民融合、前期漲幅小，目前均可繼續(xù)持有。新興品種中可關注新能源汽車、電競、VR等。①電競產業(yè)鏈迎來高速發(fā)展，由國家體育總局聯(lián)手大唐電信（600198）推出的全國首屆移動電子競技大賽，即將在4月份正式啟動線上預選賽，7月份將在國家級大數(shù)據(jù)中心貴陽市舉行總決賽。在政策開閘、資本注入和社會認同的驅動因素下，電子競技“游戲+體育”相結合的專業(yè)娛樂形態(tài)迎來快速發(fā)展。②VR技術應用不斷落地，繼索尼宣布將于10月發(fā)售其虛擬現(xiàn)實設備PlayStationVR之后，當紅齊天集團也宣布其大型線下VR娛樂體驗空間將于今年7月落戶北京王府井（600859）。③新能源汽車產業(yè)鏈政策景氣趨勢確定，充電樁板塊持續(xù)迎來政策利好，截至3月15日，17省市已明確了充電設施建設規(guī)劃，部分城市明確了補貼標準。并且在3月底，國家電網(wǎng)公司即將啟動2016年首次充電設施項目招標。

穩(wěn)健品種，關注漲價的消費品。除彈性品種以外，市場對漲價品種同樣關注。我們從2月中旬以來開始推薦傳統(tǒng)行業(yè)中的下游漲價品種，如維生素印染、農業(yè)養(yǎng)殖中的豬、雞等農產品，認為在實體經濟需求偏弱的背景下，下游消費行業(yè)的漲價行情持續(xù)性更強。目前通脹行情仍在持續(xù)發(fā)酵，未來值得關注的板塊如食品飲料、商超等，我們也將在接下來的通脹專題報告中做進一步的跟蹤和梳理。