李梅：新三板是重構(gòu)投資銀行盈利模式的藍海

3月29日，申萬宏源證券有限公司董事長李梅在由全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和上海證券報社共同主辦的“2016新三板創(chuàng)新發(fā)展論壇暨首屆機構(gòu)峰會”上表示，新三板是真正的投行舞臺，也是重構(gòu)投資銀行盈利模式的藍海，為券商發(fā)揮投資銀行功能提供了場所。

李梅說，供給側(cè)改革背景下的券商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，是個大課題。“在過去一年多時間里，我們在推進申萬宏源集團重組的過程中，一直在研究公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，在研究我們的新的盈利模式和新的戰(zhàn)略方向，而新三板業(yè)務(wù)一直是申萬宏源的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)和主要業(yè)務(wù)，申萬宏源一直致力于在這個領(lǐng)域作出貢獻。”

李梅認為，從新三板的角度談供給側(cè)改革以及對券商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的理解，主要有三點：

第一，新三板將在供給側(cè)改革中發(fā)揮舉足輕重的作用。新三板的戰(zhàn)略地位和意義突出，是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的助推器和金融改革的試驗田。李梅表示，活躍在新三板市場的，是一批高端裝備、TMT、醫(yī)療健康、新材料等科技領(lǐng)域里的具有科技創(chuàng)新和模式創(chuàng)新的中小微企業(yè)，有效地支持了大眾創(chuàng)業(yè)和萬眾創(chuàng)新；新三板在人才、制度建設(shè)期，具備實施創(chuàng)新的有利條件。

第二，資本市場供給側(cè)改革，券商責無旁貸。李梅表示，新三板市場盡管成績斐然，但還處在不成熟的階段，市場制度有待完善，市場功能有待發(fā)揮，市場環(huán)境有待培育。其中，正規(guī)專業(yè)中介機構(gòu)服務(wù)的缺位主要表現(xiàn)在缺乏后期的跟蹤、服務(wù)和運作，這就只能是通道；做市部門更多的是一個有優(yōu)勢的市場交易參與者的角色而非組織者；同時，歸屬于原有A股賣方的研究不適應(yīng)新三板市場。關(guān)于新三板，目前的狀態(tài)是信息多，但是研究少；聲音雜，但是深度少；市場預(yù)期混亂，紛雜，這些問題都值得研究。

第三，真正發(fā)揮投資銀行功能是券商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之道。而券商的轉(zhuǎn)型方向，就是回歸投資銀行的本源功能。一定要認識新三板是真正投行舞臺，投資銀行核心功能是估值和配置，簡單說給資產(chǎn)定價，以合適的方式對接到合適的資本。大家注意到去年10月20日，證監(jiān)會發(fā)布了若干意見，主要堅持要完善主辦券商的制度，強化主辦券商的交易功能，強化主辦券商的職業(yè)能力，同時在推薦環(huán)節(jié)要求主辦券商以掛牌融資，在交易環(huán)節(jié)希望坐市主題充分發(fā)揮組織者和流動性的功能，積極推進建立健全主辦券商激勵約束機制。這個意見的出臺為未來新三板各個參與主題提供了很明確的指示。

李梅說，資本市場大發(fā)展為重要行業(yè)創(chuàng)造了巨大的機遇，使其服務(wù)對象從金字塔市場擴展到多層次市場體系。證券公司盈利模式從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向多元化盈利模式轉(zhuǎn)變，實際上新三板給真正發(fā)揮投資銀行的功能提供了一個場所，這個跟中國資本市場發(fā)展的過程是相關(guān)的。資本市場作為證券行業(yè)深耕的市場，為證券行業(yè)創(chuàng)造巨大的機遇，創(chuàng)造了一大批國際投行?；谖覀兊姆治?，未來我國資本市場也有一個黃金十年，在黃金十年內(nèi)，也會推動行業(yè)大發(fā)展，證券行業(yè)將會誕生重要公司，相信未來隨著市場的改革，證券行業(yè)也會出現(xiàn)差異化的發(fā)展。如果未來要想成為一個系統(tǒng)性的重要公司，券商就要從現(xiàn)在做起。

李梅透露，申萬宏源證券作為新三板最早的參與者，對市場提供了很多的資源。后續(xù)，公司重點還要在以下幾個方面進行努力的推進，一是要打造新三板全產(chǎn)業(yè)鏈，完善全鏈條服務(wù)體系，推薦掛牌是新三板萬里長征第一步，更多企業(yè)需要的是資本市場的運作，為了更好服務(wù)新三板，申萬宏源集團對新三板掛牌、做市、研究等等全產(chǎn)業(yè)鏈進行了內(nèi)部資源整合，為企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

申萬宏源研究率先建立起新三板研究服務(wù)體系，率先提出不同于A股新三板投資策略，率先發(fā)布了新三板做市指數(shù)和行業(yè)指數(shù)，未來繼續(xù)加大研究投入，各項業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，提供全面和客觀的研究支持。

李梅稱，新三板在符合經(jīng)濟規(guī)律和國家戰(zhàn)略的前提下，通過發(fā)揮新三板制度優(yōu)勢，正逐漸從試驗田走向主戰(zhàn)場，新三板融資功能將獲得更大發(fā)揮。（來源：中國證券網(wǎng)，作者：李小兵）