（1）實(shí)際控制人控制不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)公司控股股東、實(shí)際控制人為陳方毅，本次發(fā)行前直接持股比例為19.95%，陳方毅及其一致行動(dòng)人直接及間接控制公司的股份比例為41.68%。發(fā)行人于2019年7月召開的2019年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過設(shè)置特別表決權(quán)的相關(guān)議案，陳方毅所持公司股份7,978,080股設(shè)置為A類股份，每份A類股份擁有的表決權(quán)數(shù)量為每份B類股份擁有的表決權(quán)數(shù)量的10倍。公司實(shí)際控制人陳方毅直接持有的公司表決權(quán)比例為71.36%，陳方毅及其一致行動(dòng)人直接及間接持有的公司表決權(quán)比例為79.15%。若實(shí)際控制人利用控制地位、行使表決權(quán)或其它方式對(duì)公司財(cái)務(wù)、人事、發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營決策等事項(xiàng)造成了不利影響，其他股東的利益可能受到損害。

（2）公司業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展迅速而導(dǎo)致的管理風(fēng)險(xiǎn)

隨著公司的業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，人員、資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L，公司在市場開拓、資源整合、技術(shù)研發(fā)、用戶服務(wù)、財(cái)務(wù)管理、內(nèi)部風(fēng)控、人力資源管理等諸多方面的經(jīng)營管理上需要更加高效、嚴(yán)謹(jǐn)。各部門之間在工作上的高效協(xié)調(diào)及配合對(duì)于公司業(yè)務(wù)的順利開展亦會(huì)更加重要。如果公司經(jīng)營管理工作不能較好地適應(yīng)公司規(guī)模擴(kuò)張的需要，組織機(jī)構(gòu)和管理制度未能隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大而及時(shí)調(diào)整和完善，將影響公司整體的經(jīng)營情況和市場競爭力。

（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為80.98%、83.70%及70.58%。2019年主營業(yè)務(wù)綜合毛利率較2018年度下降的主要原因系公司加大對(duì)羊毛省錢APP的推廣，從而增加了返利導(dǎo)購類業(yè)務(wù)收入在總收入中的比例。返利導(dǎo)購類業(yè)務(wù)收入的平均毛利率低于商品推廣業(yè)務(wù)及廣告服務(wù)業(yè)務(wù)。另外，羊毛省錢APP在2019年為了開拓市場，向用戶提供了較高的返現(xiàn)比例，進(jìn)一步降低了業(yè)務(wù)毛利率。未來若公司無法優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，平衡好市場拓展與保持現(xiàn)有業(yè)務(wù)毛利率的關(guān)系，則公司綜合毛利率水平將有進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）凈資產(chǎn)收益率下滑的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率呈逐年下降趨勢，分別為42.56%、21.95%、10.90%，原因主要系報(bào)告期內(nèi)公司為實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)的擴(kuò)張以及業(yè)務(wù)提前布局，先后進(jìn)行了數(shù)輪融資，公司自融資中獲得的資金需要按照計(jì)劃逐步投入經(jīng)營，在一定時(shí)間后方能產(chǎn)生預(yù)期效益。凈資產(chǎn)規(guī)模增長速度快于業(yè)績?cè)鲩L速度，導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)收益率呈逐年下滑趨勢。本次發(fā)行后，公司股本規(guī)模、凈資產(chǎn)規(guī)模較發(fā)行前將進(jìn)一步增長，而募集資金投資項(xiàng)目從資金投入到產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益需要一定的時(shí)間，存在因凈利潤無法與凈資產(chǎn)同步增長而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（六）發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)

（1）發(fā)行認(rèn)購不足的風(fēng)險(xiǎn)

本次擬公開發(fā)行人民幣普通股不超過1,334萬股（不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量），發(fā)行股票的種類為每股面值人民幣1.00元的境內(nèi)上市人民幣普通股（A股），通過向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格，采用網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象配售發(fā)行與網(wǎng)上資金申購定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的方式發(fā)行股票。由于投資者認(rèn)購發(fā)行人股票主要基于對(duì)發(fā)行人市場價(jià)值的評(píng)估、對(duì)未來發(fā)展前景的判斷、對(duì)行業(yè)以及發(fā)行人業(yè)務(wù)的理解等，且不同投資者的投資偏好不同，若發(fā)行人的價(jià)值及未來發(fā)展前景不能獲得投資者的認(rèn)同，則可能存在本次發(fā)行認(rèn)購不足的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）未能達(dá)到預(yù)計(jì)市值上市條件的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人目前設(shè)置了特別表決權(quán)，擬適用《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十四條第二款上市標(biāo)準(zhǔn)“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣5億元”。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》第十五條的規(guī)定，“發(fā)行人預(yù)計(jì)發(fā)行后總市值不滿足其在招股說明書中明確選擇的市值與財(cái)務(wù)指標(biāo)上市標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行?！?/p>

發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)充分考慮公司自身特點(diǎn)、可比公司估值情況、市場環(huán)境等因素，對(duì)公司市值進(jìn)行了預(yù)先評(píng)估并謹(jǐn)慎選擇了上述適用的上市標(biāo)準(zhǔn)。但發(fā)行人的估值水平仍將受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、證券市場情緒、股票供需情況、網(wǎng)下投資者對(duì)公司價(jià)值及發(fā)展前景的預(yù)期判斷、投資者對(duì)本次發(fā)行方案的認(rèn)可程度、投資偏好等諸多因素的影響，因此可能出現(xiàn)初步詢價(jià)后預(yù)計(jì)發(fā)行總市值無法滿足所選擇上市標(biāo)準(zhǔn)的情況、發(fā)行認(rèn)購不足等問題，從而導(dǎo)致本次發(fā)行中止。