（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)各期，公司綜合毛利率分別為30.92%、29.28%及31.71%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)受公司的成本特性、園區(qū)的招商進(jìn)程情況的影響。公司主要的運(yùn)營(yíng)模式為“承租運(yùn)營(yíng)”，在該模式下，公司營(yíng)業(yè)成本中，租金支出、改造支出的攤銷等固定成本占比較大，因此，園區(qū)在初始運(yùn)營(yíng)階段，通常由于出租率較低，在固定成本的影響下，毛利率水平較低甚至為負(fù)值；隨著招商工作順利推進(jìn)，園區(qū)的出租率不斷提高并逐步轉(zhuǎn)向成熟，毛利率水平也將逐漸趨于穩(wěn)定。若因宏觀環(huán)境等因素惡化而導(dǎo)致發(fā)行人綜合出租率下降，進(jìn)而影響發(fā)行人整體收入減少，在發(fā)行人整體租金成本、改造攤銷成本等保持較為穩(wěn)定的情況下，毛利率將下降，公司持續(xù)盈利能力會(huì)受到不利影響。

（2）短期償債風(fēng)險(xiǎn)

公司流動(dòng)負(fù)債占比較高，報(bào)告期各期末，流動(dòng)負(fù)債分別為53,121.91萬元、56,326.15萬元和52,341.51萬元，流動(dòng)比率分別為0.53、0.97及1.27，速動(dòng)比率分別為0.45、0.85及1.13，短期償債壓力較大。未來若因宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等不利變化導(dǎo)致發(fā)行人客戶大規(guī)模集中到期并退租，公司將面臨大額的到期負(fù)債，將對(duì)公司的短期償債能力造成不利影響。

（五）募集資金投資項(xiàng)目相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

公司本次發(fā)行募集資金將主要用于與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)項(xiàng)目的投資，以進(jìn)一步提升公司園區(qū)運(yùn)營(yíng)服務(wù)管理能力，擴(kuò)大公司品牌的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。雖然本次募集資金投資項(xiàng)目經(jīng)過了充分慎重的可行性研究論證，但不排除由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化或其他不可預(yù)期的不確定因素，使募集資金投資項(xiàng)目的投資計(jì)劃、市場(chǎng)前景及實(shí)際效益情況與公司預(yù)期存在一定差異。

（六）成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)

公司在未來發(fā)展過程中將面臨成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司不斷擴(kuò)大文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)的運(yùn)營(yíng)管理規(guī)模，所運(yùn)營(yíng)管理的“承租運(yùn)營(yíng)”園區(qū)數(shù)量、可供租賃面積、收入均呈現(xiàn)顯著增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司所運(yùn)營(yíng)管理的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)內(nèi)容的不斷擴(kuò)展，對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)管理能力、資源調(diào)配、組織協(xié)調(diào)能力和內(nèi)部控制制度等提出了更嚴(yán)格的要求。

若公司的組織架構(gòu)模式、內(nèi)部控制規(guī)范制度、運(yùn)營(yíng)管理水平不能隨著運(yùn)營(yíng)園區(qū)規(guī)模的擴(kuò)張而及時(shí)調(diào)整和完善，則會(huì)導(dǎo)致公司盈利情況出現(xiàn)波動(dòng)，無法順利實(shí)現(xiàn)預(yù)期的成長(zhǎng)性。

（七）實(shí)際控制人、股東可能履行對(duì)賭協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)

截至本上市保薦書簽署日，公司控股股東中微子、實(shí)際控制人賈波、實(shí)際控制人控制的企業(yè)長(zhǎng)興乾潤(rùn)與股東前海卓元、嵩岳投資、陽(yáng)光產(chǎn)險(xiǎn)、中安招商的相關(guān)對(duì)賭條款尚未終止。相關(guān)方已經(jīng)對(duì)上述對(duì)賭條款的中止/終止作出了明確約定，中止時(shí)間不晚于發(fā)行人向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交上市申報(bào)之日，相關(guān)中止的條款僅在發(fā)行人未及時(shí)申報(bào)上市、撤回上市申請(qǐng)或者上市申請(qǐng)被駁回等情形下恢復(fù)效力。上述對(duì)賭條款自發(fā)行人通過上市審核/合格上市之日起終止。但如果發(fā)生對(duì)賭條款中止后恢復(fù)效力的情況，公司實(shí)際控制人、股東可能需要履行有關(guān)對(duì)賭條款從而給公司經(jīng)營(yíng)及其他股東的利益帶來不利影響。

（八）實(shí)際控制人不當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)

公司實(shí)際控制人為賈波和李燕靈，截至報(bào)告期末，賈波和李燕靈共同控制公司56.04%的股份，能夠?qū)旧a(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生重要影響。如果實(shí)際控制人利用其實(shí)際控制權(quán)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)、人事、財(cái)務(wù)等進(jìn)行不當(dāng)控制，可能導(dǎo)致公司的法人治理結(jié)構(gòu)不能有效發(fā)揮作用，從而給公司經(jīng)營(yíng)及其他股東的利益帶來?yè)p害。