中國經(jīng)濟(jì)熱點分析報告2012年第21期：我國經(jīng)濟(jì)形勢分析及2013年展望

報告描述 \ REPORT DESCRIPTION

今年以來，歐債危機反復(fù)惡化，全球經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)外需下降；同時我國經(jīng)濟(jì)還面臨較大的調(diào)結(jié)構(gòu)壓力，這兩點導(dǎo)致前三季度我國經(jīng)濟(jì)增速逐季減緩，但從最新數(shù)據(jù)來看四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)已是大概率事件。向前看，展望2013年，國際環(huán)境充滿復(fù)雜性和不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行處在尋求新平衡的過程中，而我國經(jīng)濟(jì)將會有怎樣的運行軌跡呢？對此本文將從國際經(jīng)濟(jì)形勢展望、中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢展望以及中國宏觀政策預(yù)期三個方面為讀者作出詳盡分析。
報告共分為四部分：
第一部分
本部分主要是對我國前三季度經(jīng)濟(jì)運行情況進(jìn)行總結(jié)分析并給出一些四季度預(yù)期情況。首先我們認(rèn)為我國三季度經(jīng)濟(jì)觸底已得到初步確認(rèn)，雖然整個三季度經(jīng)濟(jì)增速只有7.4%，較二季度還是有所下滑，但這主要是由于7、8月份延續(xù)了二季度經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢，而通過分析9、10月份數(shù)據(jù)可以明顯看出我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨勢：固定資產(chǎn)投資、進(jìn)出口情況有所好轉(zhuǎn)；工業(yè)生產(chǎn)景氣度有所上升，PMI指數(shù)回升到枯榮線之上。從物價看，我國今年CPI逐步下調(diào)目前已處于2.0%以下低位，但隨著西方國家寬松貨幣政策相繼出臺的影響，我國四季度CPI還會有小幅上升的可能性。從外匯占款來看我國資本流動性已經(jīng)由凈流出的局面變?yōu)閮袅魅?，?dāng)然這主要是美國推出QE3等外部因素和對我國四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期的共同作用的結(jié)果，但我們分析之后可以看出這種資本凈流入以及人民幣升值的趨勢很難持續(xù)。
第二部分
我們在這部分將對造成我國經(jīng)濟(jì)今年呈現(xiàn)下滑趨勢的深層次原因及政策影響進(jìn)行探討，我們認(rèn)為我國經(jīng)濟(jì)存在的最主要問題在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡，這主要體現(xiàn)在以下幾個方面：經(jīng)濟(jì)內(nèi)外結(jié)構(gòu)失衡、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡以及投資、消費等推動經(jīng)濟(jì)增長的因素的不均衡所造成。
經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不均衡以及外需下滑對我國經(jīng)濟(jì)造成的沖擊要求政府出臺相關(guān)的政策來保持我國經(jīng)濟(jì)增長的態(tài)勢，梳理近期政府調(diào)控的政策，不難發(fā)現(xiàn)政府在調(diào)控經(jīng)濟(jì)時再次動用了傳統(tǒng)的“三板斧”----加大政府投資、加快出口退稅進(jìn)度、規(guī)劃刺激消費。這幾項的調(diào)控政策與2008年出臺的政策相比并無新意，我們認(rèn)為短期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)增長起到一定促進(jìn)作用，長期來看有可能進(jìn)一步扭曲經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，削弱經(jīng)濟(jì)自身的增長動力。
第三部分
通過前面對我國經(jīng)濟(jì)運行形勢分析以及深層次原因的剖析，相信讀者都可以對明年的經(jīng)濟(jì)形勢作出大概的判斷。這部分我們把眼光放長遠(yuǎn)對2013年的經(jīng)濟(jì)形勢給出我們的判斷。首先從外部經(jīng)濟(jì)形勢來看，預(yù)計2013-2014年全球經(jīng)濟(jì)將溫和復(fù)蘇、逐步回歸至長期趨勢增長率，預(yù)計2013年全球GDP增速將由今年預(yù)測的2.7%溫和回升至3%，但不同經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)仍然差異較大：美國有望引領(lǐng)復(fù)蘇，中國等新興經(jīng)濟(jì)體有望見底回暖，而歐洲與日本仍然步履維艱。歐債危機和“財政懸崖”仍然是潛在的下行風(fēng)險。那中國明年經(jīng)濟(jì)整體上會是什么樣子呢？我們通過分析得出的結(jié)論是：中國明年的經(jīng)濟(jì)整體上會呈現(xiàn)弱反彈的局面。而從政策角度看我國明年會采用謹(jǐn)慎中性的貨幣政策、更為積極的財政政策以及較為嚴(yán)厲的房產(chǎn)調(diào)控政策（具體分析內(nèi)容詳見報告正文）。
第四部分
本部分主要根據(jù)我國投資方面產(chǎn)生的分化局面來提示銀行所面臨的機會和風(fēng)險，首先由于政府明年依舊會面臨較大的穩(wěn)增長的壓力，所以政府對基建項目的投資將會有增無減，而對于其中類似于鐵路等有一定壟斷性質(zhì)的基建行業(yè)銀行可以適當(dāng)關(guān)注。對于政府嚴(yán)厲調(diào)控的產(chǎn)能過剩行業(yè)如鋼鐵、水泥等銀行應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，在政策面沒有大變動的情形下，預(yù)期明年產(chǎn)能過剩行業(yè)依然會像今年一樣舉步維艱。

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