基金業(yè)集體請?jiān)副O(jiān)管層改進(jìn)熔斷制度

1月7日，引入熔斷機(jī)制后的A股再度創(chuàng)造歷史，開盤半小時(shí)內(nèi)滬深300指數(shù)先后跌穿5%及7%，觸發(fā)休市15分鐘和全日休市熔斷機(jī)制，提前收盤。滬指跌7.24%報(bào)3115點(diǎn)；深成指跌8.35%報(bào)10745點(diǎn)。

這與上次觸及二次熔斷休市，僅僅相隔兩天時(shí)間，基金經(jīng)理們再度陷入夢魘。

因熔斷機(jī)制而引發(fā)的流動(dòng)性危機(jī)，成為難以逾越的鴻溝，無法交易導(dǎo)致兩難困境：想賣的賣不掉，想買的買不了。調(diào)倉受阻，獲利盤無法出逃，新基金無法建倉，一系列問題背后，令基金經(jīng)理們更為頭疼的是，如何應(yīng)對因恐慌而引發(fā)的贖回潮。

騰訊財(cái)經(jīng)獲悉，在1月4日首日觸及二次熔斷后，已有多家基金公司向基金業(yè)協(xié)會(huì)反饋意見，請求改進(jìn)新實(shí)行的熔斷機(jī)制。一家基金公司高管亦對騰訊財(cái)經(jīng)透露，基金業(yè)已經(jīng)有高層出面向證監(jiān)會(huì)游說，以期改進(jìn)現(xiàn)有機(jī)制。

基金經(jīng)理披露全天操作

“我們今天實(shí)際上是想買的，但開盤后看到跌了2%，很容易會(huì)引發(fā)熔斷，所以就決定不出手?！?

華東一家公募基金經(jīng)理對騰訊財(cái)經(jīng)坦言，其在晨會(huì)上表態(tài)，一些個(gè)股經(jīng)歷過前幾天的大跌已經(jīng)出現(xiàn)買點(diǎn)，待開盤后可擇機(jī)買入。

9點(diǎn)30分，滬深兩市大幅低開，滬指報(bào)3309.66點(diǎn),跌1.55%;創(chuàng)業(yè)板跌2.15%。“我心里開始打鼓”，這位基金經(jīng)理說道，“當(dāng)?shù)?%的時(shí)候，就覺得今天很可能要引發(fā)熔斷，因此決定不出手”。

下挫在加快，9點(diǎn)43分，滬深300指數(shù)擊穿5%，觸發(fā)第一次熔斷，并休市15分鐘?！靶菔兄螅覀円恢屡袛嘟裉煲崆敖Y(jié)束了，15分鐘開盤后肯定拋壓巨大，因?yàn)檎l跑得快誰就劃算，但問題是沒有買盤，大家都在觀望，很容易觸發(fā)第二次熔斷?！?

“提前收盤之后，我們留下來開會(huì)，商討接下來的應(yīng)對策略?！边@也是騰訊財(cái)經(jīng)采訪到的所有基金公司的一致做法。

總部位于北京的一家公募基金經(jīng)理透露，會(huì)議上基金經(jīng)理們均不同程度透露出對于現(xiàn)行熔斷機(jī)制而遇到的束縛?！昂唵蝸碚f，就是想賣的賣不掉，想買的買不了，流動(dòng)性比股災(zāi)時(shí)還要緊張。”

此外，他憂心忡忡的表示，四天以來兩天觸發(fā)熔斷提前收盤，恐慌情緒蔓延后很可能會(huì)引發(fā)基金的贖回潮，這將成為基金經(jīng)理最為頭疼的問題之一。

“股災(zāi)的時(shí)候我們做的流動(dòng)性管理，一般是賣掉好出手的大盤藍(lán)籌股來應(yīng)對贖回資金壓力，但現(xiàn)在機(jī)制下，一旦觸發(fā)熔斷，后續(xù)根本無法交易?！彼f道。

基金呼吁改進(jìn)熔斷機(jī)制

改進(jìn)新實(shí)施僅4天的熔斷機(jī)制，成為多數(shù)基金經(jīng)理們的呼聲。

市場上流傳的一份證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)研究報(bào)告顯示，A股存在磁吸效應(yīng)的前提下，由于熔斷對市場和投資者帶來的巨大壓力，其磁吸效應(yīng)的強(qiáng)度可能遠(yuǎn)大于個(gè)股漲跌停板的磁吸效應(yīng)，并且熔斷的磁吸效應(yīng)可能會(huì)與個(gè)股漲跌停板磁吸效應(yīng)發(fā)生正反饋而得到增強(qiáng)。

這一效應(yīng)在1月4日及1月7日中顯露無疑。在觸及初次熔斷休市15分鐘之后，市場并未迎來冷靜，而是直奔熔斷第二檔7%閾值而去。

前述華東公募基金高管對騰訊財(cái)經(jīng)表示，在本就有漲跌幅10%的限制下，新增加的兩檔熔斷閾值，如增添了兩臺(tái)大水泵一般，將A股市場的本就緊張流動(dòng)性悉數(shù)抽干。

“我們在談?wù)摃?huì)上有一個(gè)觀點(diǎn)，就是改進(jìn)現(xiàn)行的熔斷機(jī)制，至少去掉7%這一檔閾值，只保留5%這一檔?！彼硎?，保留5%閾值，足以起到對市場進(jìn)行冷靜思考作用，同時(shí)不需要全天停止交易，保持整個(gè)市場的流動(dòng)性。

騰訊財(cái)經(jīng)獲悉，在1月4日首日觸及二次熔斷后，已有多家基金公司向基金業(yè)協(xié)會(huì)反饋意見，請求改進(jìn)新實(shí)行的熔斷機(jī)制。一家基金公司高管亦對騰訊財(cái)經(jīng)透露，基金業(yè)已經(jīng)有高層出面向證監(jiān)會(huì)游說，以期改進(jìn)現(xiàn)有機(jī)制。