A股打響3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn) 張憶東：1季度有反彈時(shí)間窗

又是一個(gè)千股跌停的交易日。這已經(jīng)是2016年以來(lái)6個(gè)交易日中第三次出現(xiàn)千股跌停的景象了，其高頻出現(xiàn)的情況使得投資者不由自主的開始聯(lián)想到去年6月股災(zāi)時(shí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，這一次，結(jié)果會(huì)有所不同嗎?

從周一的市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，股指在大幅低開后明顯反彈乏力無(wú)力翻紅，隨后就在拋盤的打壓下再度下行，上證指數(shù)最后以全天低點(diǎn)3016.70點(diǎn)報(bào)收，大跌169.71點(diǎn)，跌幅5.33%，成交2864億元;深成指報(bào)收10212.46點(diǎn)，下跌676.45點(diǎn)，跌幅6.21%，成交3778億元;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)收2106.36點(diǎn)，下跌142.63點(diǎn)，跌幅6.34%，成交921億元。兩市全天合計(jì)資金凈流出達(dá)到273億元，又有超過千只個(gè)股被封于跌停。

毫無(wú)疑問，短期人民幣大幅貶值是引發(fā)A股持續(xù)暴跌的主要原因，而熔斷機(jī)制則在一定程度上成為了助跌器。短期來(lái)看，熔斷機(jī)制已經(jīng)暫停，人民幣貶值壓力也得到一定程度的釋放，大股東減持新規(guī)也已經(jīng)正式施行，新股發(fā)行也會(huì)考慮市場(chǎng)承受能力，各個(gè)方面均有利于市場(chǎng)逐步修復(fù)，但市場(chǎng)對(duì)于人民幣持續(xù)貶值的壓力仍有擔(dān)憂，投資者情緒還未穩(wěn)定，A股短期跌勢(shì)尚難扭轉(zhuǎn)。

國(guó)元證券分析師鄭旻認(rèn)為，現(xiàn)在的情況是由于市場(chǎng)破位，資金面短期也不太寬松，情況并不樂觀。不過當(dāng)前相比去年6月的下跌，有幾點(diǎn)是值得安慰的：第一，杠桿倍率降低了不少;第二，市場(chǎng)點(diǎn)位降低了不少;第三，國(guó)家隊(duì)救市成熟了不少。這三點(diǎn)支撐市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)大幅殺跌的狀況。因此市場(chǎng)有望在下一個(gè)臺(tái)階的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步等待政策面的明朗，投資者可沖高減磅，逢急跌建倉(cāng)，在箱體內(nèi)高拋低吸降低成本。

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東北證券策略分析師杜長(zhǎng)春也認(rèn)為，熔斷機(jī)制對(duì)于市場(chǎng)的下拉可能已經(jīng)超過了市場(chǎng)自身的調(diào)整需要，也引入了流動(dòng)性和恐慌情緒兩個(gè)新問題。在政策防風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)被再次激活后，監(jiān)管公布減持新規(guī)、暫停熔斷機(jī)制，并可能已經(jīng)加強(qiáng)了對(duì)匯率的引導(dǎo)，這些措施解決了流動(dòng)性問題并有助于緩解短期恐慌情緒。市場(chǎng)有機(jī)會(huì)從非常態(tài)的熔斷恐慌模式里修正，但在常態(tài)下存量資金行情調(diào)整窗口可能被延長(zhǎng)，監(jiān)管意志再次扮演起最重要的市場(chǎng)影響因素角色。

盡管如此，也有市場(chǎng)人士表示，此前由于熔斷機(jī)制的影響，使得一些機(jī)構(gòu)年初進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換股的需求落空，現(xiàn)在股指跌下去了，但倉(cāng)位還沒有調(diào)整完成，這使得市場(chǎng)自身的拋壓尚未釋放完畢，一旦國(guó)家隊(duì)不再支撐市場(chǎng)走勢(shì)，股指的跌幅就會(huì)較大，就像周一的市場(chǎng)表現(xiàn)那樣。短期來(lái)看，滬指周二盤中跌破3000點(diǎn)已經(jīng)沒有疑問，是否能夠就此止跌需要重點(diǎn)關(guān)注，如果守不住就要考驗(yàn)2850點(diǎn)的支撐了，這也是多方必須守住的防線，否則行情的性質(zhì)就會(huì)出現(xiàn)根本性變化了。

興業(yè)證券首席策略分析師張憶東等則認(rèn)為，一季度具有操作價(jià)值的反彈時(shí)間窗口，快的話要等到1月中旬前后，最遲至春節(jié)前后，降準(zhǔn)可能是反彈啟動(dòng)的重要催化劑。多因素觸發(fā)年初行情震蕩調(diào)整，而熔斷機(jī)制只是"雪上加霜"，而暫停實(shí)施"指數(shù)熔斷"機(jī)制，只是霜停了，雪還在。1)人民幣匯率預(yù)期尚未穩(wěn)定，加之美國(guó)12月非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期使得美聯(lián)儲(chǔ)第二次加息的時(shí)點(diǎn)可能提前，除了央行主動(dòng)干預(yù)匯率之外，唯有降準(zhǔn)或者大規(guī)模的數(shù)量型對(duì)沖才能穩(wěn)住資本外流預(yù)期，1月19日公布2015年四季度宏觀數(shù)據(jù)前后可能是政策兌現(xiàn)的窗口期。2)機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)倉(cāng)換倉(cāng)帶來(lái)的負(fù)面沖擊還將持續(xù)1-2周。3)產(chǎn)業(yè)資本減持的心理沖擊。2016年1-3月每月的大股東和董監(jiān)高的減持壓力約為1000億~1500億，與歷史相比處于較高水平。綜上，在短期快速下跌之后，市場(chǎng)在階段性底部弱勢(shì)震蕩概率較大，需要等到人民幣匯率和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性政策的組合拳，才是化雪迎春，迎來(lái)可操作的反彈時(shí)間窗口，最遲在春節(jié)。