上海迪士尼票價(jià)3月28日發(fā)售 上海迪士尼概念股一覽

風(fēng)險(xiǎn)及不確定性。1）國際金價(jià)波動2）消費(fèi)繼續(xù)低迷3）國企改革低于預(yù)期。

東方明珠：因競爭優(yōu)勢強(qiáng)勁、估值具吸引力

建議理由

新的12個月目標(biāo)價(jià)格為人民幣48.03元，對應(yīng)43%的上行空間。1）重組后，東方明珠已成為業(yè)務(wù)覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合傳媒娛樂巨頭，我們認(rèn)為其龐大的用戶規(guī)模、貨幣化機(jī)會、上游內(nèi)容儲備以及播控牌照方面的政府支持將為公司帶來競爭優(yōu)勢。2）盈利增長勢頭強(qiáng)勁，2015-17年預(yù)期增速為33%，多項(xiàng)業(yè)務(wù)處于快速增長階段，且管理層正在積極尋找并購機(jī)會。3）估值具有吸引力，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)的2016年預(yù)期市盈率為23.9倍，而中國傳媒行業(yè)平均為33倍。

推動因素

（1）并購。管理層表示將積極尋找全產(chǎn)業(yè)鏈并購機(jī)會，以擴(kuò)大用戶規(guī)模、對內(nèi)容進(jìn)行貨幣化以及進(jìn)入新的娛樂子行業(yè)。（2）激勵計(jì)劃。管理層計(jì)劃在年底前推出員工和管理層激勵計(jì)劃。如果實(shí)施，這將通過將員工薪酬和公司業(yè)績掛鉤而促進(jìn)公司長期增長。（3）上海迪斯尼。我們認(rèn)為2016年初上海迪斯尼的開業(yè)將提振中國文化旅游業(yè)的總體增長。

估值

上半年業(yè)績發(fā)布后，我們將2015-17年每股盈利預(yù)測下調(diào)了2.9%-0.7%，并考慮到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的小幅調(diào)整而將2018-20年每股盈利預(yù)測下調(diào)了 1.7%-3.0%。我們的12個月目標(biāo)價(jià)格也相應(yīng)從49.37元降至48.03元，仍基于18倍的全球同業(yè)市盈率均值，其中采用了2020年預(yù)期每股盈利，然后貼現(xiàn)回2016年，股權(quán)成本為8%。我們新預(yù)測所得出的2015-20年每股盈利年均復(fù)合增速為28%，目標(biāo)價(jià)格對應(yīng)34倍的2016年預(yù)期市盈率，與當(dāng)前行業(yè)均值一致。

主要風(fēng)險(xiǎn)

IPTV用戶增長和互聯(lián)網(wǎng)電視貨幣化速度慢于預(yù)期。執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致并購整合成本高于預(yù)期。

豫園商城：投資收益增厚業(yè)績，打造生態(tài)及平臺顛覆黃金珠寶產(chǎn)業(yè)鏈。

15H1歸母凈利潤同比增長24.18%。8月27日晚，公司發(fā)布半年報(bào)，15H1實(shí)現(xiàn)營收95.11億元，同比下降5.25%；歸母凈利潤4.10億元，同比增長24.18%；扣非后歸母凈利潤3.12億元，同比增長13.75%；EPS為0.29元。

黃金珠寶消費(fèi)環(huán)境仍待恢復(fù)，主業(yè)營收同比下滑5.75%。上半年公司實(shí)現(xiàn)營收95.11億元，同比下降5.25%。其中，黃金珠寶營收87.07億元（占比91%），同比下降5.75%；餐飲營收2.84億元（占比3%），同比下降2.44%；食品營收0.54億元（占比1%），同比增長0.68%；醫(yī)藥營收2.62億元（占比3%），同比增長15.02%；房地產(chǎn)營收30萬元，同比下降94.59%；工藝品、百貨及服務(wù)營收2.04億元（占比2%），同比下降7.94%。

毛利率微幅下滑、費(fèi)用增加，投資收益貢獻(xiàn)凈利增量。15H1公司實(shí)現(xiàn)毛利率11.00%，同比減少0.06個百分點(diǎn)，主要系食品及醫(yī)藥板塊毛利率下滑所致。報(bào)告期內(nèi)費(fèi)用管控合理，期間費(fèi)用率7.34%，同比增加1.55個百分點(diǎn)，主要系勞動力成本剛性上漲所致。其中，銷售費(fèi)用率為3.32%，同比增加0.68個百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為2.67%，同比增加0.52個百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.34%，同比增加0.36個百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利率4.44%，同比增加 1.01個百分點(diǎn)。