前海方舟資本總裁鐘海波首談去年豪取158%收益心經(jīng)

進(jìn)入2016年以來(lái)，A股在短短20個(gè)交易日內(nèi)大跌22.65%，千股跌停的慘狀多次重演，對(duì)于喜歡重倉(cāng)少數(shù)股票的中小投資者，這樣的行情可謂噩夢(mèng)一場(chǎng)。

而那些想分散風(fēng)險(xiǎn)的投資者，公募基金或許是個(gè)不錯(cuò)選擇。但目前公募基金已多達(dá)幾千只，我們?cè)撊绾芜x擇呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》近期采訪(fǎng)了前海方舟資本總裁鐘海波，去年他管理的前海方舟FOF財(cái)富管理一號(hào)以158.33%的收益奪得年度組合策略私募產(chǎn)品第一，來(lái)聽(tīng)聽(tīng)他對(duì)2016年基金投資的看法。

談發(fā)展：靠FOF體現(xiàn)差異化

NBD:您之前在基金公司，現(xiàn)在的投資策略又主要是做公募基金配置，以前的工作經(jīng)歷對(duì)您目前的投資策略有什么影響嗎？

鐘海波：我2008年剛進(jìn)廣發(fā)基金時(shí)是做渠道銷(xiāo)售，當(dāng)時(shí)讓我很受益的是，和銀行打交道時(shí)，能從外圍去感受和認(rèn)識(shí)市場(chǎng)狀態(tài)，也讓我對(duì)市場(chǎng)有了一定的敬畏。

2012年我從銷(xiāo)售轉(zhuǎn)做互聯(lián)網(wǎng)金融，是整個(gè)行業(yè)做互聯(lián)網(wǎng)金融的第一批人。也就是互聯(lián)網(wǎng)權(quán)益資產(chǎn)配置的工作，主要是以FOF的方式去給客戶(hù)配置，同時(shí)還做一些股票型基金的量化分析。離開(kāi)廣發(fā)，創(chuàng)立前海方舟后，我將之前的量化策略深化和完善，讓其更加符合現(xiàn)在的市場(chǎng)，打造出了我們目前最核心的策略。

NBD:您如何判斷FOF的發(fā)展？

鐘海波：市場(chǎng)中尤其是以公募基金為標(biāo)的的FOF，目前還處于相對(duì)初級(jí)階段。公募基金的規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了8萬(wàn)億，其中股票型基金的規(guī)模超過(guò)2萬(wàn)億，留給FOF很大的發(fā)展空間。

在美國(guó)，F(xiàn)OF在2000年初已達(dá)到8000億美金規(guī)模，如果用中美兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)標(biāo)的話(huà)，未來(lái)中國(guó)的FOF基金有很大的發(fā)展前景。

其次，F(xiàn)OF對(duì)私募有很多好處。一家私募在創(chuàng)立初期，需要投資經(jīng)理、研究員、交易員等各方面人才，成本很高，大部分私募在創(chuàng)業(yè)初期難有這樣的實(shí)力。加上人才稀缺，如果一開(kāi)始將策略放在股票上，經(jīng)營(yíng)壓力很大。并且市場(chǎng)上很少有私募去做公募的配置，我們看到別人沒(méi)有看到的機(jī)會(huì)，以FOF組合體現(xiàn)差異化，更能發(fā)揮我們的優(yōu)勢(shì)。

此外，對(duì)私募來(lái)說(shuō)，管理是很重要的，F(xiàn)OF可以降低交易員、研究員數(shù)量，可以通過(guò)配置基金來(lái)規(guī)避內(nèi)幕交易、合規(guī)方面的風(fēng)險(xiǎn)。

談技巧：選基金用“定性+大數(shù)據(jù)”

NBD:那么您是如何選擇基金的？

鐘海波：我們采取的是自上而下的方法。一般投資者選擇基金會(huì)從基金公司、基金經(jīng)理等做定性選擇，但定性判斷變數(shù)很大。我們?cè)诙ㄐ缘幕A(chǔ)上加了定量手段。也就是說(shuō)，會(huì)根據(jù)一些定量數(shù)據(jù)樣本對(duì)基金經(jīng)理的投資能力和風(fēng)格進(jìn)行全方位分析，再選擇和接下來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)格相吻合的基金做相應(yīng)配置。

簡(jiǎn)而言之，就是通過(guò)定性加大數(shù)據(jù)方式對(duì)基金做分析。例如，先對(duì)基金公司做一些篩選。如去年初，我們統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)上海的幾家基金公司業(yè)績(jī)很好，產(chǎn)品持股所在行業(yè)和倉(cāng)位都很相似，從大數(shù)據(jù)的角度看，這幾家基金公司對(duì)市場(chǎng)有比較一致的觀(guān)點(diǎn)和看法。如果判定這些人投資能力很強(qiáng)，他們管理的基金就是我們的配置目標(biāo)。

我們還看重基金規(guī)模。基金業(yè)績(jī)好，規(guī)模會(huì)增大。但在規(guī)模還沒(méi)有大幅增加之前，我們會(huì)做配置。當(dāng)規(guī)模達(dá)到了40億元以上，我們認(rèn)為規(guī)模偏大了，業(yè)績(jī)不容易脫穎而出，就會(huì)調(diào)倉(cāng)。

從投資業(yè)績(jī)的角度上，我們會(huì)每天和每周對(duì)比基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)，選擇出持續(xù)跑贏(yíng)市場(chǎng)的基金。當(dāng)基金的表現(xiàn)和市場(chǎng)風(fēng)格相吻合時(shí)，我們會(huì)強(qiáng)化這種風(fēng)格，甚至拿一部分倉(cāng)位加倉(cāng)這些基金重倉(cāng)的股票。

NBD:你們是如何跟蹤基金的重倉(cāng)行業(yè)和公司的？

鐘海波：?jiǎn)渭兊膹幕鸺緢?bào)去看重倉(cāng)股是不夠的，季報(bào)披露有滯后性。除了剛才所說(shuō)的跟蹤目標(biāo)基金每周和每天的走勢(shì)，另一方面是判斷其重倉(cāng)行業(yè)和股票的變化。目的只有一個(gè)，就是尋找基金持股風(fēng)格的確定性。

每個(gè)行業(yè)在不同階段會(huì)有不同的表現(xiàn)，通過(guò)不斷對(duì)比，判斷出基金重倉(cāng)的行業(yè)是什么。比如去年四季度一些業(yè)績(jī)較好的基金所重倉(cāng)的行業(yè)變化頻率非?？?，10月是小票，11月是大票，跟市場(chǎng)走勢(shì)一致，業(yè)績(jī)表現(xiàn)就很耀眼，我們就找出這些基金并相應(yīng)配置。

談策略：今年寬基指數(shù)較安全

NBD:你們2016年的基金投資策略是什么？

鐘海波：我們年初制定了“343”策略，就是三成做股票基金，四成為債券基金，三成為貨幣基金。

從現(xiàn)在市場(chǎng)點(diǎn)位來(lái)看，去年下半年時(shí)債券表現(xiàn)很不錯(cuò)，而今年在債券型品種中，我們會(huì)更偏重流動(dòng)性好、高信用的種類(lèi)。

股票型基金方面，今年偏向投資指數(shù)基金。如果暫時(shí)沒(méi)有看到更好的行業(yè)指數(shù)，我們會(huì)投滬深300指數(shù)基金。今年大家談得較多的是供給側(cè)改革，也就是去過(guò)剩產(chǎn)能。從年初以來(lái)的表現(xiàn)看，能源、煤炭、鋼鐵指數(shù)比較抗跌。而過(guò)去三年，很少有公募基金投資這些板塊，站在“真理掌握在少數(shù)人手上”的角度考慮，這些行業(yè)值得配置，至少比較安全，重倉(cāng)這些板塊的基金會(huì)是我們重點(diǎn)考慮的。

NBD:在2016年，您對(duì)基民的投資有什么好的建議？

鐘海波：首先，對(duì)中小投資者來(lái)說(shuō)，首選配置是基金而不是股票，更不是配資炒股.

在投資者買(mǎi)基金時(shí)，不要盲目被一些基金的高凈值、好業(yè)績(jī)所吸引，從而買(mǎi)在凈值高位。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，容易造成較大損失。所以買(mǎi)基金本身也需要選擇和配置。

其次，基金配置的重點(diǎn)是把握結(jié)構(gòu)化的市場(chǎng)行情。但對(duì)于市場(chǎng)判斷能力不強(qiáng)的投資者，站在估值角度上，我建議投資者可以配置大類(lèi)的寬基指數(shù)，如滬深300、中證100指數(shù)基金。此類(lèi)指數(shù)在2015年所積聚的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，若按照估值區(qū)間投資，從長(zhǎng)期來(lái)看，可以跑贏(yíng)很多主動(dòng)管理型基金。

還有，配置比例上不要太激進(jìn)。沒(méi)必要全部去配置股票型基金，可以考慮債券型基金和一些此前不被關(guān)注的基金如黃金類(lèi)、商品類(lèi)基金。黃金基金在過(guò)去幾年一直處于虧損狀態(tài)，現(xiàn)在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)就有不錯(cuò)表現(xiàn)。一些投資于其他市場(chǎng)的QDII基金也可以考慮，至少?gòu)慕衲陙?lái)看，道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)的下跌幅度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于滬指的。

我們會(huì)每天和每周對(duì)比基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)，選擇出持續(xù)跑贏(yíng)市場(chǎng)的基金。當(dāng)基金表現(xiàn)和市場(chǎng)風(fēng)格相吻合時(shí)，會(huì)強(qiáng)化這種風(fēng)格，甚至拿一部分倉(cāng)位加倉(cāng)這些基金重倉(cāng)的股票。——鐘海波

（來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）