央行節(jié)后首周凈回籠4550億 創(chuàng)三年新周單高

本周五（2月19日），央行開展100億7天期逆回購，延續(xù)高頻低量操作格局，當(dāng)日公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠500億元。至此，本周（2月15日-19日）實(shí)際凈回籠資金4550億元，規(guī)模創(chuàng)三年新高。

市場人士指出，央行昨日公告稱即日起每個工作日均開展公開市場操作，加之央行MLF（中期借貸便利）詢量及利率下調(diào)消息提振，市場流動性預(yù)期進(jìn)一步改善，連續(xù)凈回籠不改資金面寬松。公開市場操作“天天見”，一方面有利于提高公開市場操作的針對性和有效性，另一方面也有助于進(jìn)一步形成有效的利率走廊管理機(jī)制，從而熨平資金面波動，總體來看，近期貨幣政策進(jìn)一步傳遞了寬松取向。

央行網(wǎng)站今日公告，于本周五（2月19日）以利率招標(biāo)方式開展了逆回購操作，交易量為100億元，期限為7天，中標(biāo)利率2.25%，與上期持平。公開市場今日有600億元逆回購到期，照此計算，央行今日凈回籠500億元。

WIND數(shù)據(jù)顯示，本周（2月15日-19日），央行共計在公開市場上進(jìn)行1400億元逆回購操作，同時共計有5950億元逆回購到期。照此計算，央行本周將凈回籠4550億元流動性，結(jié)束了此前連續(xù)五周凈投放格局，規(guī)模創(chuàng)三年新高。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，上次規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄是在2013年2月16日-22日，單周凈回籠9100億元。

連續(xù)凈回籠不改資金面寬松。2月18日，市場資金面延續(xù)寬松態(tài)勢，短期回購利率小幅下行。在銀行間質(zhì)押式回購市場上，隔夜回購加權(quán)平均利率小幅下跌2.28基點(diǎn)至1.95%，7天回購加權(quán)平均利率下跌1.68基點(diǎn)至2.37%。交易員表示，昨日央行公開市場有2900億元資金的凈回籠，但是資金面延續(xù)前幾個交易日的寬松狀態(tài)，大行和股份制機(jī)構(gòu)融出隔夜資金，融入機(jī)構(gòu)的需求都能得到滿足，全日資金面整體寬松。市場交易量持續(xù)增加，隔夜成交增加量近1100億元，成交主要集中在隔夜和七天品種。

央行18日公告稱，延續(xù)前期增加公開市場操作頻率的有關(guān)安排，即日起根據(jù)貨幣政策調(diào)控需要，原則上每個工作日均開展公開市場操作。如因市場需求不足等原因未開展操作，也將發(fā)布《公開市場業(yè)務(wù)交易公告》予以說明。此外，央行2月18日還就MLF（中期借貸便利）操作向部分銀行詢量。本次詢量并下調(diào)了MLF利率，其中六個月期降至2.85%，一年期降至3.00%。

國泰君安分析師徐寒飛等分析稱，1個月兩次下調(diào)MLF利率，積極釋放寬松信號。央行再度下調(diào)6個月MLF利率，引導(dǎo)中期利率回落，變相釋放結(jié)構(gòu)性寬松和降息信號。預(yù)計2月份央行MLF的投放量仍維持較高增長，不僅僅是對沖到期，還將增量擴(kuò)容、拉長久期、降低利率。別賭央媽不作為，矜持不意味不寬松。央行仍需進(jìn)一步寬松，積極進(jìn)行需求側(cè)管理，降低投資風(fēng)險溢價。

申萬宏源債券研報分析稱，當(dāng)前央行意在通過構(gòu)建利率走廊引導(dǎo)市場利率走勢，雖然效果不及下調(diào)逆回購利率影響大，但是從一定程度上有助于降低銀行資金成本，有助于引導(dǎo)市場資金利率下行。在當(dāng)前外圍環(huán)境惡化、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，央行將繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策，并引導(dǎo)資金利率下行，尚不具備轉(zhuǎn)向的可能。另外央行宣布每個工作日均可開展公開市場操作，顯示維穩(wěn)資金面的意圖明顯。

不過華創(chuàng)證券指出，債券市場面臨的宏觀環(huán)境已經(jīng)從前期的寬貨幣轉(zhuǎn)向了寬信貸，信貸沖動可能對債券市場形成趨勢性的壓力，因此任何利于信貸擴(kuò)張的貨幣政策放松對債券都會形成壓力。此外，盡管1月CPI低于預(yù)期，但是權(quán)重調(diào)整和統(tǒng)計時間錯位的功勞不可小視，不能忽視豬肉和蔬菜的暴漲對后期物價的影響。綜合而言，MLF利率的下調(diào)從情緒上可能對債券市場形成利多，但其并不認(rèn)為這是實(shí)質(zhì)的利多，反而需要關(guān)注信貸擴(kuò)張后的利空壓力。（來源：中國證券網(wǎng)）