債市本周表現(xiàn)回顧與解析（2月20日）

受節(jié)后現(xiàn)金回流等因素影響，與春節(jié)前相比，本周資金面整體偏寬松，央行凈回籠4450億元資金，債市收益率下行，現(xiàn)券價(jià)格上漲。

中國(guó)外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，2月19日銀行間市場(chǎng)回購(gòu)定盤(pán)利率隔夜品種收?qǐng)?bào)1.9200%，較2月6日跌34BP，7天回購(gòu)定盤(pán)利率收?qǐng)?bào)2.3200%，較2月6日漲6BP，14天回購(gòu)定盤(pán)利率收?qǐng)?bào)2.4700%，較2月6日漲7BP；上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）周內(nèi)大多下行，1周品種最新報(bào)2.2860%，較2月6日跌6.7BP，2周品種報(bào)2.4740%，較2月6日跌37.9BP。

中誠(chéng)信國(guó)際研究部總經(jīng)理張英杰表示，與春節(jié)前一周現(xiàn)券市場(chǎng)交投冷清不同，節(jié)后現(xiàn)券交易活躍度逐步恢復(fù)，債券到期收益率呈現(xiàn)出波動(dòng)調(diào)整特征。

本周央行凈回籠資金4450億元，結(jié)束了春節(jié)前連續(xù)五周凈投放的局面。在回籠資金的同時(shí)，央行也實(shí)施逆回購(gòu)操作，但不僅規(guī)模不如節(jié)前，期限也縮短為7天期。分析人士稱(chēng)，春節(jié)假期后巨量逆回購(gòu)集中到期，資金面短期內(nèi)仍面臨一定壓力，不過(guò)，央行2月18發(fā)布公告稱(chēng)延續(xù)前期增加公開(kāi)市場(chǎng)操作頻率的有關(guān)安排，有利于維持市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)定。

對(duì)于后市債市走勢(shì)，民生證券研究院固收負(fù)責(zé)人李奇霖認(rèn)為，1月信貸大幅增長(zhǎng)和債市加杠桿帶來(lái)的道德風(fēng)險(xiǎn)，以及人民幣資產(chǎn)賺錢(qián)效應(yīng)下降帶來(lái)的匯市壓力，約束貨幣進(jìn)一步寬松，因此，在宏觀審慎框架下，國(guó)內(nèi)貨幣政策將保持穩(wěn)健，既不會(huì)大幅釋放流動(dòng)性，也不會(huì)允許短端上行。

張英杰認(rèn)為，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面并不會(huì)對(duì)債市收益率形成上行壓力，另外，1月金融數(shù)據(jù)的改善，加上近期高層對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、防范風(fēng)險(xiǎn)的表態(tài)，或?qū)⒃谀撤N程度上降低市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂，而信貸規(guī)模大幅擴(kuò)張，也大大降低了央行近期降息降準(zhǔn)的概率，債市收益率下行動(dòng)力也不足，預(yù)計(jì)近期債市仍將窄幅波動(dòng)。

（來(lái)源：新華社 王虎云）