連平：穆迪下調(diào)中國政府及金融機(jī)構(gòu)評級是明顯的誤判

國際信用評級機(jī)構(gòu)穆迪3月2日宣布下調(diào)中國政府及金融機(jī)構(gòu)的評級展望，我們認(rèn)為這是對中國經(jīng)濟(jì)形勢的誤判。

當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，仍具有較強(qiáng)的增長潛力。雖然經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了放緩了的趨勢，但仍將保持繼續(xù)6.5%左右的中高速增長，這一增長水平在全球范圍內(nèi)也是數(shù)一數(shù)二的。同時(shí)，這種放緩是為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和更長時(shí)期內(nèi)可持續(xù)發(fā)展的主動選擇，是在有序、可控前提下的調(diào)整，而非經(jīng)濟(jì)發(fā)展的失速。

中國經(jīng)濟(jì)的整體實(shí)力較強(qiáng)。目前中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模僅次于美國居全球第二，且中國政府，尤其是中央政府的負(fù)債水平相對較低，完全有能力應(yīng)對可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。而從外匯儲備的情況看，即使短期內(nèi)減少較快，但總量仍居世界首位。由于未來人民幣匯率并不存在繼續(xù)大幅貶值的基礎(chǔ)，外匯儲備持續(xù)下降的空間也較為有限。這些因素都將為中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定提供強(qiáng)力的支撐。

中國的整體風(fēng)險(xiǎn)狀況穩(wěn)定可控。在地方政府預(yù)算體制改革和存量債務(wù)置換不斷推進(jìn)的背景下，中國各級政府的債務(wù)情況更為透明，未來的財(cái)務(wù)壓力也明顯下降，存量風(fēng)險(xiǎn)得到了有效的釋放。雖然銀行體系的不良貸款增長較快，但行業(yè)不良率仍遠(yuǎn)低于2%，且3%以上的撥貸比為銀行應(yīng)對潛在風(fēng)險(xiǎn)打下了良好的基礎(chǔ)，以此測算即使銀行體系的不良率上升到4-5%的水平，中國銀行業(yè)也有充足的財(cái)務(wù)資源加以應(yīng)對。

中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的余地仍然較大。貨幣政策方面，中國的存款準(zhǔn)備金仍處于歷史次高位，有足夠的調(diào)整空間來對沖資金流出對中國經(jīng)濟(jì)和金融體系帶來的不利影響；而中國的利率水平在主要經(jīng)濟(jì)體中也是相對較高的，如進(jìn)行調(diào)整也能發(fā)揮巨大的政策效果。而財(cái)政政策方面，近期推出的一系列政策已經(jīng)對經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)發(fā)揮了重要的作用，未來可操作的空間依然很大。

總體來看，中國經(jīng)濟(jì)將長期保持穩(wěn)健運(yùn)行的態(tài)勢，短期的波動并不足以引起整體信用狀況的變化，穆迪下調(diào)中國評級的做法似有罔顧事實(shí)的嫌疑，值得商榷。