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當(dāng)前A股“撞臉”2009年 歷史真的會(huì)重演嗎?

股票來(lái)源:中商情報(bào)網(wǎng)時(shí)間:2016年03月08日 21:03 編輯:中商情報(bào)網(wǎng)

一切看上去都和2009年那么像。

A股自去年6月調(diào)整以來(lái),已持續(xù)9個(gè)月,主要指數(shù)接近腰斬。多項(xiàng)指標(biāo)也顯示,當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)、股市表現(xiàn)、政策環(huán)境等均與2008年底、2009年初類似,歷史真的會(huì)重演嗎?

當(dāng)前A股與2009年的A股到底有多像?先看一張表:

第一問(wèn):基本面重復(fù)2009年故事?

目前和2009年相似的地方在于:

(1)政府對(duì)房地產(chǎn)政策的放松尺度較大,甚至超過(guò)2009年。

(2)政府財(cái)政政策表現(xiàn)更為積極,財(cái)政赤字?jǐn)U大。

(3)信貸出現(xiàn)較為明顯的擴(kuò)張。

當(dāng)然區(qū)別也不少:

(1)中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)不同。

(2)產(chǎn)能過(guò)剩程度不同,顯然目前產(chǎn)能過(guò)剩壓力更大。

(3)債務(wù)壓力不同,顯然目前企業(yè)和政府的債務(wù)壓力要大于2009年。

(4)海外市場(chǎng)環(huán)境不同。

(5)人民幣匯率的壓力不同。

華創(chuàng)證券表示,這些區(qū)別,導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期要濃于2009年,也使得貨幣政策繼續(xù)放松的空間要小于2009年。客觀上導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)如2009年那樣形成“V”型復(fù)蘇,也是導(dǎo)致目前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)依然悲觀的原因。

二問(wèn):目前政策的核心目標(biāo)是什么?

浙商證券認(rèn)為,目前經(jīng)濟(jì)以寬松政策穩(wěn)定需求,推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革為主。在新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極不明顯和動(dòng)能偏弱下,為適度擴(kuò)大需求穩(wěn)定經(jīng)濟(jì),并為改革提供環(huán)境,當(dāng)下選擇了“穩(wěn)健偏寬松”的貨幣政策和“積極的”財(cái)政政策。另外,需要關(guān)注信貸擴(kuò)張后的通脹問(wèn)題,并非說(shuō)中國(guó)馬上面臨通脹壓力,但是通脹低位的反彈,從動(dòng)能角度也需要警惕。

三問(wèn):錢多,是否繼續(xù)對(duì)資本市場(chǎng)有效?

從信貸的擴(kuò)張到經(jīng)濟(jì)的真正改善,需要時(shí)間,目前改變的只是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)于悲觀的預(yù)期。2009年央行大放水下,A股迎來(lái)了一波翻番的小牛市。當(dāng)前央行同樣大放水,但資本市場(chǎng)表現(xiàn)卻不盡人意,盡管短期市場(chǎng)有所企穩(wěn),但仍未擺脫持續(xù)暴跌的陰影。

分析人士表示,央行今年可能會(huì)加大放水力度,但不會(huì)讓信貸資金流入股市。貨幣投放寬松只會(huì)給股市帶來(lái)心理上的積極影響,而2014年-2015年那樣各路資金涌入股市的盛況將不可能再現(xiàn)。

四問(wèn):大宗商品能否“王者歸來(lái)”?

莫尼塔認(rèn)為,考慮到經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)弱反彈的概率最大,恐怕尚不足以支撐商品價(jià)格持續(xù)上漲。依據(jù)四因素模型(美元指數(shù)、美國(guó)利率、中國(guó)M1、新興經(jīng)濟(jì)體工業(yè)生產(chǎn)),工業(yè)金屬價(jià)格的反彈估計(jì)將持續(xù)到4月。

高盛報(bào)告亦稱,大宗商品價(jià)格的“過(guò)早”上漲不可持續(xù)。高盛還繼續(xù)看空黃金;認(rèn)為鐵礦石的漲勢(shì)也將可能是曇花一現(xiàn)。

五問(wèn):穩(wěn)增長(zhǎng)下基建投資機(jī)會(huì)有多少?

瑞信首席經(jīng)濟(jì)師陶冬表示,新基建項(xiàng)目已經(jīng)啟動(dòng),預(yù)期“十三五”規(guī)劃將會(huì)有投入,但相信規(guī)模及成交不會(huì)與2009年時(shí)類同及重復(fù)。

中信建投認(rèn)為,鐵路作為交通類基建項(xiàng)目的龍頭,在十三五的開(kāi)局之年,必定起到投資穩(wěn)定器的作用,才能穩(wěn)定基礎(chǔ)設(shè)施投資總量的增長(zhǎng)。今年的鐵路產(chǎn)業(yè)鏈有望在較高的投資增速下,取得一定的超額收益。

是否復(fù)制2009年關(guān)鍵看這些指標(biāo)

從基本面和市場(chǎng)情緒看,市場(chǎng)很像2009年,后期宏觀數(shù)據(jù)能否證明或者證偽2016年市場(chǎng)和2009年的相似度,將對(duì)市場(chǎng)的后期走勢(shì)至關(guān)重要。

華創(chuàng)證券認(rèn)為,有兩個(gè)問(wèn)題最為關(guān)鍵:(1)信貸投放是否延續(xù),并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是否產(chǎn)生真正的效果。(2)政府如何平衡供給端改革和用老的辦法刺激經(jīng)濟(jì)。就目前而言,從政府工作報(bào)告上的基調(diào)看,似乎更強(qiáng)調(diào)刺激需求,供給端改革的速度則有所放緩。

后市看法,繼續(xù)調(diào)整還是反彈?

研究機(jī)構(gòu)莫尼塔認(rèn)為,當(dāng)前A股市場(chǎng)情緒環(huán)境有利和不利因素共存,有利因素包括不少商品的價(jià)格在持續(xù)上漲、人民幣匯率穩(wěn)定,不利因素則包括2016年財(cái)政赤字的預(yù)算處于市場(chǎng)預(yù)期的下限、13%左右的M2增速顯示經(jīng)濟(jì)增速難有實(shí)質(zhì)性反彈。

申萬(wàn)宏源認(rèn)為,市場(chǎng)存量資金有限,因此持續(xù)放量較為困難,而成交量不能放大,指數(shù)也就較難大幅反彈。短線大盤仍盤整走勢(shì)為主,題材股有望回歸活躍。因“二八”輪換仍有相當(dāng)難度,尤其是權(quán)重股在拉升后需要較長(zhǎng)時(shí)間盤整穩(wěn)固,題材股對(duì)資金的吸引力仍然較強(qiáng)。

安信證券分析師徐彪則認(rèn)為,在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然偏弱的情況下,避險(xiǎn)成為市場(chǎng)的主旋律,建議關(guān)注“穩(wěn)增長(zhǎng)+供給側(cè)”,如鋼鐵、煤炭、化工、有色等行業(yè)等;關(guān)注家電、家裝等房地產(chǎn)下游最受益的行業(yè)。

國(guó)金證券認(rèn)為,目前國(guó)內(nèi)貨幣政策空間有限,市場(chǎng)既有的弱勢(shì)格局不會(huì)發(fā)生改變。而對(duì)于近期火熱的周期板塊,國(guó)金認(rèn)為,目前大宗商品的上漲主要是流動(dòng)性泛濫所推動(dòng),但缺乏基本面支撐,周期品具有相對(duì)收益效應(yīng),而難取得大幅的絕對(duì)收益。

(來(lái)源:證券時(shí)報(bào))

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