中商情報(bào)網(wǎng)訊：近日，天陽(yáng)宏業(yè)科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)了解，公司的經(jīng)營(yíng)范圍包括軟件技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)；計(jì)算機(jī)系統(tǒng)服務(wù)；數(shù)據(jù)處理（數(shù)據(jù)處理中的銀行卡中心、PUE值在1.5以上的云計(jì)算數(shù)據(jù)中心除外）；銷售自行開(kāi)發(fā)后的計(jì)算機(jī)軟件產(chǎn)品；銷售計(jì)算機(jī)軟硬件及配件；計(jì)算機(jī)及配件的售后服務(wù)；計(jì)算機(jī)軟硬件開(kāi)發(fā)；計(jì)算機(jī)系統(tǒng)集成；計(jì)算機(jī)設(shè)備租賃。天陽(yáng)宏業(yè)科技股份有限公司建立了覆蓋全國(guó)主要區(qū)域的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，向金融業(yè)客戶提供IT解決方案、咨詢服務(wù)、專業(yè)測(cè)試服務(wù)、運(yùn)維服務(wù)和系統(tǒng)集成服務(wù)。

核心技術(shù)產(chǎn)品收入占營(yíng)業(yè)收入比例

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括技術(shù)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)、技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)、咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)等，其中技術(shù)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)與核心技術(shù)密切相關(guān)。核心技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)呈逐年增加，2017年度收入為52361.50萬(wàn)元，2018年度收入為71899.25萬(wàn)元，2019年度收入為97319.39萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)收入也逐年增加，2017年度收入為60607.15萬(wàn)元，2018年度收入為78184.75萬(wàn)元，2019年度收入為106212.76萬(wàn)元；公司核心技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)生的收入及其占比情況如下：

核心技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)生的收入一覽表

資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

主要經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)一覽表

資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)一覽表

資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

合并現(xiàn)金流量表主要數(shù)據(jù)一覽表

資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

本次上市存在的主要風(fēng)險(xiǎn)

（一）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司在銀行業(yè)IT解決方案和服務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)處于領(lǐng)先地位，占有了相對(duì)穩(wěn)固的市場(chǎng)份額并樹(shù)立了良好的品牌形象。但隨著用戶對(duì)IT服務(wù)需求的不斷變化，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)力的不斷提高，可能導(dǎo)致公司所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。如果公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不能有效提升技術(shù)水平，不能充分利用現(xiàn)有的市場(chǎng)影響力，無(wú)法在當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)下迅速擴(kuò)大自身規(guī)模并增強(qiáng)資金實(shí)力，公司將面臨較大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，有可能導(dǎo)致公司的市場(chǎng)地位出現(xiàn)下滑。

(二）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）技術(shù)與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)

軟件開(kāi)發(fā)屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，公司產(chǎn)品技術(shù)開(kāi)發(fā)所依賴的技術(shù)更新?lián)Q代速度快。如果相關(guān)技術(shù)發(fā)生重大變革，將影響公司產(chǎn)品技術(shù)開(kāi)發(fā)。發(fā)行人作為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的銀行IT解決方案提供商之一，其生存和發(fā)展很大程度上取決于是否能根據(jù)IT技術(shù)的更新?lián)Q代，滿足不斷變化的客戶需求，如果公司不能準(zhǔn)確地把握行業(yè)技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)，在技術(shù)開(kāi)發(fā)方向的決策上發(fā)生失誤，或不能及時(shí)將新技術(shù)運(yùn)用于產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和升級(jí)，將對(duì)公司的聲譽(yù)和盈利能力造成不利影響。

（2）侵權(quán)及核心技術(shù)失密風(fēng)險(xiǎn)

雖然經(jīng)過(guò)各方面的協(xié)同努力，我國(guó)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面取得了長(zhǎng)足發(fā)展，但是由于國(guó)家的相關(guān)法律體系還不夠完善，企業(yè)各自的版權(quán)保護(hù)意識(shí)不強(qiáng)烈，保護(hù)方式也不夠?qū)I(yè)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)在整體上存在眾多隱患。鑒于IT解決方案服務(wù)的易模仿等特性，公司產(chǎn)品和技術(shù)存在被盜版的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，作為高新技術(shù)軟件企業(yè)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及持續(xù)的創(chuàng)新能力是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。為防止技術(shù)失密，公司的關(guān)鍵技術(shù)一般由核心人員掌握，并與核心技術(shù)人員均簽訂了《保密協(xié)議》和《競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議》，以保證核心技術(shù)的保密性。此外，公司還采取了嚴(yán)格執(zhí)行研發(fā)全過(guò)程的規(guī)范化管理、建立健全內(nèi)部保密制度、申請(qǐng)軟件著作權(quán)保護(hù)等相關(guān)措施。但基于軟件企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式及行業(yè)特點(diǎn)，公司仍然存在核心技術(shù)失密或被他人盜用的風(fēng)險(xiǎn)。如果公司產(chǎn)品遭到較大范圍的盜版、仿冒、非法利用或核心技術(shù)失密，將會(huì)對(duì)公司盈利水平產(chǎn)生不利影響。

（3）核心技術(shù)人員和關(guān)鍵管理人員流失風(fēng)險(xiǎn)

軟件服務(wù)企業(yè)一般都面臨人員流動(dòng)性大，知識(shí)結(jié)構(gòu)更新快的問(wèn)題，行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越體現(xiàn)為高素質(zhì)人才之間的競(jìng)爭(zhēng)。公司目前擁有一支穩(wěn)定、高素質(zhì)的技術(shù)和管理團(tuán)隊(duì)。隨著業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，尤其是募集資金項(xiàng)目的實(shí)施，公司對(duì)研發(fā)、管理、營(yíng)銷等方面人才的需求將大幅上升，對(duì)公司人才引進(jìn)、培養(yǎng)和保留的要求也有顯著提高。如果公司不能制定行之有效的人力資源管理戰(zhàn)略，不積極采取有效的應(yīng)對(duì)措施，公司將面臨核心技術(shù)人員及關(guān)鍵管理人員流失的風(fēng)險(xiǎn)，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)受到影響。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)截至2019年12月31日，公司商譽(yù)賬面價(jià)值為12,345.44萬(wàn)元，主要系2015年收購(gòu)銀恒通形成的1,577.98萬(wàn)元商譽(yù)、2016年收購(gòu)鼎信天威形成的307.75萬(wàn)元商譽(yù)和2017年收購(gòu)卡洛其形成的10,459.71萬(wàn)元商譽(yù)，上述商譽(yù)合計(jì)賬面價(jià)值占凈資產(chǎn)的比例為12.97%，占總資產(chǎn)的比例為9.18%。截至2019年12月31日，被收購(gòu)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況符合預(yù)期，公司未對(duì)商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備。但是商譽(yù)可收回金額受未來(lái)相關(guān)資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合的銷售毛利率、銷售增長(zhǎng)率、折現(xiàn)率等參數(shù)影響。若未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管政策發(fā)生重大變化，發(fā)行人銷售毛利率、凈利率和銷售增長(zhǎng)率下滑，或未來(lái)股東內(nèi)含報(bào)酬率提高導(dǎo)致折現(xiàn)率上升，相關(guān)資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合商譽(yù)發(fā)生減值，發(fā)行人整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在因商譽(yù)減值而大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）人力成本上升風(fēng)險(xiǎn)公司所處行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，業(yè)務(wù)發(fā)展需要大量的專業(yè)技術(shù)人才，且主要經(jīng)營(yíng)成本為人力成本。報(bào)告期內(nèi)，公司員工自2017年末的3,078人上升至2019年末的5,182人；報(bào)告期內(nèi)，公司直接人工成本分別為28,308.03萬(wàn)元、37,848.02萬(wàn)元和58,293.64萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比重分別為76.28%、80.14%和85.84%，占比較高。未來(lái)，隨著公司規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張，員工人數(shù)會(huì)繼續(xù)增加，伴隨著城市生活成本的上升、軟件專業(yè)技術(shù)人才的短缺以及行業(yè)內(nèi)公司對(duì)人才的爭(zhēng)奪加劇等因素，公司人力成本存在持續(xù)上升的風(fēng)險(xiǎn)，如果人力成本增幅超過(guò)營(yíng)業(yè)收入增幅，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到一定的影響。

（3）業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，2017年-2019年?duì)I業(yè)收入分別為60,607.15萬(wàn)元、78,184.75萬(wàn)元、106,212.76萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為5,629.04萬(wàn)元、9,193.95萬(wàn)元、11,013.46萬(wàn)元，2017年-2019年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了32.38%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了39.88%，公司處于快速成長(zhǎng)階段。未來(lái)，雖然公司將通天陽(yáng)科技首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件上市保薦書(shū)3-1-3-22過(guò)拓展新客戶等方式保持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，但依然難以避免受到下游銀行業(yè)的監(jiān)管政策、行業(yè)景氣度以及客戶投資周期性波動(dòng)等方面的影響，可能導(dǎo)致公司無(wú)法長(zhǎng)期保持較快業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，甚至可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（4）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增加，公司應(yīng)收賬款增長(zhǎng)較快。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面凈額分別為46,730.53萬(wàn)元、60,421.21萬(wàn)元和73,655.44萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例分別為58.39%、72.59%和67.71%，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為77.10%、77.28%和69.35%。報(bào)告期各期末，公司1年以內(nèi)賬齡應(yīng)收賬款余額占比分別為76.31%、78.24%和80.00%，應(yīng)收賬款余額主要為當(dāng)年確認(rèn)收入而對(duì)應(yīng)產(chǎn)生的應(yīng)收賬款。

公司應(yīng)收賬款較高的主要原因在于：①報(bào)告期內(nèi)隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大、執(zhí)行項(xiàng)目的不斷增加，公司營(yíng)業(yè)收入增幅較快，公司應(yīng)收賬款隨之增加；②公司客戶主要為大型銀行類金融機(jī)構(gòu)，客戶處于相對(duì)強(qiáng)勢(shì)地位，同時(shí)銀行類客戶內(nèi)部管理規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)強(qiáng)，控制環(huán)節(jié)繁多，導(dǎo)致合同簽訂、驗(yàn)收和付款流程偏長(zhǎng)，由此導(dǎo)致銀行客戶付款周期普遍較長(zhǎng)，回款緩慢，部分當(dāng)期收入無(wú)法當(dāng)期取得回款，使得公司期末應(yīng)收賬款余額較高。報(bào)告期內(nèi)公司對(duì)應(yīng)收賬款足額提取了壞賬準(zhǔn)備，隨著公司營(yíng)業(yè)收入的增加、客戶基礎(chǔ)的擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款余額仍將保持較高水平。公司應(yīng)收賬款對(duì)象絕大部分為銀行客戶，該類客戶信譽(yù)度高、資金雄厚、支付能力強(qiáng)，且公司與主要客戶保持長(zhǎng)期業(yè)務(wù)合作關(guān)系。如果該類客戶信用狀況發(fā)生重大不利變化，或公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)速度超過(guò)自身能力范圍，將對(duì)公司應(yīng)收賬款的回收產(chǎn)生重大影響。

（5）營(yíng)運(yùn)資金短缺風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-15,246.91萬(wàn)元、-4,486.87萬(wàn)元和-2,083.83萬(wàn)元，均為負(fù)數(shù)。

出現(xiàn)該種情況的主要原因?yàn)椋孩俟局鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于金融業(yè)IT解決方案、咨詢、專業(yè)測(cè)試和運(yùn)維服務(wù)，該類業(yè)務(wù)通常具有項(xiàng)目金額大、工期長(zhǎng)、付款時(shí)間長(zhǎng)等特點(diǎn)，且其主要經(jīng)營(yíng)成天陽(yáng)科技首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件上市保薦書(shū)3-1-3-23本為人員薪酬，公司需按月支付業(yè)務(wù)相關(guān)人員薪酬，隨著實(shí)施項(xiàng)目的增加，公司墊付營(yíng)運(yùn)資金數(shù)量隨之不斷增加；②銀行類金融機(jī)構(gòu)等客戶的驗(yàn)收和付款一般都實(shí)施嚴(yán)格的審批管理制度，審核程序復(fù)雜，付款審批周期長(zhǎng)，回款緩慢，應(yīng)收賬款的整體增幅超過(guò)了收入增幅，導(dǎo)致公司大量的營(yíng)運(yùn)資金在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中被占用。如果在業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張的情況下，公司無(wú)法及時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金和加快應(yīng)收賬款按時(shí)回款，不能確保營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)用的合理性和安全性，公司將面臨營(yíng)運(yùn)資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。

（6）季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)

公司客戶主要是以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)，該類客戶對(duì)IT系統(tǒng)采購(gòu)一般都實(shí)施嚴(yán)格的預(yù)算管理制度，客戶通常于上半年制定投資計(jì)劃，通過(guò)預(yù)算、審批、招標(biāo)或商務(wù)談判等流程，下半年則陸續(xù)簽訂采購(gòu)合同、集中開(kāi)展對(duì)供應(yīng)商開(kāi)發(fā)的IT系統(tǒng)進(jìn)行測(cè)試、驗(yàn)收等工作，客戶的采購(gòu)決策和采購(gòu)實(shí)施的季節(jié)性特點(diǎn)決定了發(fā)行人的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出較為明顯的季節(jié)性特征，即上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入少于下半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。2017年度、2018年度、2019年度發(fā)行人下半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為68.53%、62.05%和63.29%。由于季節(jié)性原因，公司下半年收入占比較高，上半年收入占比較低，但公司費(fèi)用基本在年內(nèi)均衡發(fā)生支出，導(dǎo)致下半年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)占全年比重較高。公司業(yè)績(jī)存在季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（7）稅收優(yōu)惠政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行人所享受的增值稅稅收優(yōu)惠、企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠等符合《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》及財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局的相關(guān)規(guī)定。如國(guó)家對(duì)軟件企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定負(fù)面影響。

（四）管理風(fēng)險(xiǎn)

本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目陸續(xù)實(shí)施后，公司的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)和人員將進(jìn)一步擴(kuò)張，公司業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，對(duì)公司在運(yùn)營(yíng)管理和內(nèi)部控制等方面提出了更高的要求。如果公司在資源整合、市場(chǎng)開(kāi)拓、項(xiàng)目管理、內(nèi)部控制等方面的管理與協(xié)調(diào)能力跟不上公司規(guī)模擴(kuò)張的步伐，則可能對(duì)公司的未來(lái)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

（五）募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)

公司本次募集資金主要投向?yàn)樾乱淮y行業(yè)IT解決方案建設(shè)項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)鏈金融綜合服務(wù)平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目和研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目。預(yù)計(jì)項(xiàng)目全部建成后，公司的研發(fā)能力及項(xiàng)目實(shí)施能力將在現(xiàn)有水平上有較大提升。公司本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目的可行性分析是基于當(dāng)前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和技術(shù)水平等因素作出的。公司對(duì)這些項(xiàng)目的市場(chǎng)、技術(shù)、管理等方面進(jìn)行了慎重、充分的調(diào)研和論證，在決策過(guò)程中綜合考慮了行業(yè)和市場(chǎng)等各方面的情況，并在生產(chǎn)、技術(shù)、人才等方面做了充分準(zhǔn)備，認(rèn)為募集資金投資項(xiàng)目有利于完善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高市場(chǎng)影響力、增強(qiáng)公司未來(lái)的持續(xù)盈利能力。但上述項(xiàng)目需要一定的建設(shè)周期，一旦市場(chǎng)環(huán)境、技術(shù)、管理、人才等方面出現(xiàn)重大變化，項(xiàng)目在實(shí)施過(guò)程中可能受到市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策以及項(xiàng)目管理、產(chǎn)品及服務(wù)市場(chǎng)銷售狀況等變化因素的不利影響，將影響項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度，致使項(xiàng)目的開(kāi)始盈利時(shí)間和實(shí)際盈利水平與公司預(yù)測(cè)出現(xiàn)差異，從而影響公司的預(yù)期收益，公司可能面臨投資項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

（六）發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)

公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，尚需經(jīng)深圳證券交易所和中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)，若本次發(fā)行完成證監(jiān)會(huì)注冊(cè)程序后，本次發(fā)行也將受到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)整體情況、投資者對(duì)本次發(fā)行方案的認(rèn)可程度等多種內(nèi)、外部因素的影響，存在發(fā)行認(rèn)購(gòu)不足等發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)。

（七）新型冠狀病毒肺炎疫情及其他突發(fā)性事件的風(fēng)險(xiǎn)

2020年1月在武漢出現(xiàn)的新型冠狀病毒肺炎疫情在全國(guó)擴(kuò)散，為控制疫情的迅速擴(kuò)散，各地采取了較為嚴(yán)格的控制措施，對(duì)企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)造成了一定影響。雖然隨著疫情的逐步緩解，發(fā)行人在4月初時(shí)開(kāi)工情況已基本恢復(fù)正常，但如果疫情后期仍呈持續(xù)狀態(tài)，并對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生進(jìn)一步的不利影響，可能導(dǎo)致對(duì)公司業(yè)務(wù)正常進(jìn)行的不利影響加劇，甚至出現(xiàn)全年業(yè)績(jī)下滑的情況，提請(qǐng)廣大投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。