中商情報網(wǎng)訊：邁拓儀表股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)了解，邁拓儀表股份有限公司主要從事智能超聲水表和熱量表系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，通過構(gòu)建軟硬件相結(jié)合的一體化產(chǎn)品生態(tài)為智慧水務(wù)、節(jié)能供熱提供系統(tǒng)解決方案。

主要財務(wù)指標(biāo)

邁拓儀表股份有限公司資產(chǎn)總額逐年增加和凈利潤逐年增加，2017年度資產(chǎn)總額為26,065.56萬元，2018年度資產(chǎn)總額為36,931.87萬元，2019年資產(chǎn)總額為53,472.41元；2017年凈利潤為2,174.70萬元，2018年凈利潤為7273.85萬元，2019年凈利潤為12,570.54萬元。

主要財務(wù)指標(biāo)表

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

本次上市存在的風(fēng)險

（一）技術(shù)及創(chuàng)新風(fēng)險

（1）技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險

公司多年來始終堅持市場需求為導(dǎo)向、技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)先的發(fā)展戰(zhàn)略，技術(shù)研發(fā)是公司在市場中保持競爭地位的重要手段。由于智能超聲水表、智能超聲熱量表產(chǎn)品相較于傳統(tǒng)機械表在生產(chǎn)制造過程具有結(jié)構(gòu)復(fù)雜、技術(shù)要求高等特點，同時在能源物聯(lián)網(wǎng)和智慧城市發(fā)展背景下，企業(yè)必須加強對整體系統(tǒng)化方案提供方面的相關(guān)研發(fā)投入，以更好適應(yīng)未來行業(yè)新一輪競爭角逐。

未來公司如果不能及時根據(jù)市場需求變化進行技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新及業(yè)務(wù)創(chuàng)新，則可能會出現(xiàn)技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)偏離市場需求的情形，公司已有的競爭優(yōu)勢將可能被削弱，從而對公司未來的市場競爭力、經(jīng)濟效益及發(fā)展前景造成不利影響。

（2）技術(shù)人才流失風(fēng)險

智能超聲水表、智能超聲熱量表系列產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)涉及機械電子、傳感與信號處理、計算機與通信、流體力學(xué)和材料科學(xué)等綜合學(xué)科，對相關(guān)技術(shù)開發(fā)人員、關(guān)鍵工藝生產(chǎn)人員、應(yīng)用平臺開發(fā)人員等的綜合素質(zhì)要求較高。未來，隨著行業(yè)競爭態(tài)勢增強，行業(yè)內(nèi)人才爭奪日益激烈，若公司不能采取具有競爭力的激勵措施，導(dǎo)致核心技術(shù)人員流失，對公司技術(shù)研發(fā)和市場競爭將產(chǎn)生不利影響。

（3）核心技術(shù)失密風(fēng)險

公司多年來一直重視核心技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品應(yīng)用創(chuàng)新工作，公司核心技術(shù)經(jīng)過技術(shù)團隊多年研發(fā)并進行大量反復(fù)試驗后取得，是維持公司核心競爭力和行業(yè)地位的關(guān)鍵因素之一。雖然公司已積極采取多種措施加以防范，但不能完全排除核心技術(shù)失密或被他方盜用的風(fēng)險。如果公司核心技術(shù)失密，將會給公司的產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營及市場開拓等方面帶來不利影響。

（二）經(jīng)營風(fēng)險

（1）產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險

公司專業(yè)從事智能超聲水表和熱量表系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要應(yīng)用于下游城市供水、集中供熱、消防安全、節(jié)能減排、能效管理等領(lǐng)域。隨著國民經(jīng)濟快速發(fā)展、城鎮(zhèn)化建設(shè)穩(wěn)步推進，近年來國家相關(guān)部門陸續(xù)出臺多項產(chǎn)業(yè)支持政策，有助于提升智能水表產(chǎn)品的普及滲透率；同時為深化供熱計量改革、推進分戶計量收費提供有力支持。受益于上述行業(yè)政策的影響，公司近年經(jīng)營規(guī)模穩(wěn)步增長。但是，如果未來國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大變化，導(dǎo)致下游行業(yè)需求增長速度放緩，可能對公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

（2）市場競爭風(fēng)險

公司自成立以來即專注于超聲波流體測量技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，是國內(nèi)較早將超聲波流體測量技術(shù)成功應(yīng)用于智能熱量表和智能水表產(chǎn)品的主要企業(yè)之一。近年，隨著國民經(jīng)濟發(fā)展、城鎮(zhèn)化建設(shè)的穩(wěn)步推進以及一系列行業(yè)支持政策的出臺，智能水表行業(yè)迎來快速發(fā)展，行業(yè)利潤規(guī)模不斷提升。由于超聲水表未來發(fā)展空間廣闊，同行業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型及新入者的加入會導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)競爭日趨激烈。如果公司未來不能持續(xù)保持技術(shù)優(yōu)勢、研發(fā)優(yōu)勢、產(chǎn)品質(zhì)量和品牌優(yōu)勢，不能及時提升產(chǎn)品開發(fā)能力、生產(chǎn)能力和市場開拓能力，則公司將面臨市場競爭加劇的風(fēng)險，進而對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

（3）產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險

公司智能超聲水表、智能熱量表產(chǎn)品主要用于供水企業(yè)、供熱企業(yè)等在供水、供熱過程中的貿(mào)易結(jié)算、監(jiān)控分析等。該等產(chǎn)品計量精準(zhǔn)性、質(zhì)量穩(wěn)定性和應(yīng)用可靠性關(guān)系社會民計民生，亦與供水供熱相關(guān)單位自身生產(chǎn)運營、財務(wù)狀況密切相關(guān)，因此下游客戶對計量器具產(chǎn)品的質(zhì)量穩(wěn)定性要求非常高。如未來公司不能對產(chǎn)品質(zhì)量實現(xiàn)持續(xù)有效的控制，導(dǎo)致公司產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問題，將會對公司客戶滿意度造成不利影響，進而影響公司產(chǎn)品市場競爭力和未來經(jīng)營業(yè)績。

（三）內(nèi)控風(fēng)險

（1）公司未來規(guī)模擴張引致的管理風(fēng)險

公司正處于快速發(fā)展時期，本次發(fā)行上市后，公司的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)規(guī)模將進一步擴大，生產(chǎn)、銷售、管理人員數(shù)量將繼續(xù)增加，對公司的管理水平提出更高的要求。如果公司管理能力不能進一步有效提高，將可能引發(fā)相應(yīng)的管理風(fēng)險，并對公司未來發(fā)展和整體盈利能力產(chǎn)生不利影響。

（2）實際控制人控制的風(fēng)險

本次發(fā)行前，孫衛(wèi)國直接持有公司48.65%股份，通過南京旺凱間接控制公司5.84%股份，合計控制公司54.49%股份，系公司的控股股東與實際控制人。本次發(fā)行完成后，孫衛(wèi)國仍為公司的控股股東與實際控制人。如果實際控制人通過行使表決權(quán)或其他方式對公司的經(jīng)營和財務(wù)決策、重大人事任免和利潤分配等方面實施不利影響，可能引發(fā)實際控制人控制的風(fēng)險。

（四）財務(wù)風(fēng)險

（1）毛利率下滑風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司綜合毛利率整體較高。公司智能超聲水表、智能熱量表產(chǎn)品均采用超聲波流體測量技術(shù)，其在計量精度、耐磨損性、抗干擾性等方面較傳統(tǒng)機械表優(yōu)勢明顯，能夠滿足下游客戶流量實時抄讀、管網(wǎng)漏損檢測、壓力在線監(jiān)測、數(shù)據(jù)挖掘分析等供水應(yīng)用需求，以及分戶計量、節(jié)約能源等供熱應(yīng)用需求。如果未來宏觀環(huán)境變化、行業(yè)競爭加劇或公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況發(fā)生不利變化，則公司毛利率存在下滑風(fēng)險，從而對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

（2）原材料價格波動風(fēng)險

公司主要原材料包括管段、接管及接管螺母等機械構(gòu)件，芯片、電池等電子構(gòu)件以及其他輔助原材料等。報告期內(nèi)，公司原材料成本占營業(yè)成本的比例較高，原材料價格波動會對公司經(jīng)營成本產(chǎn)生一定的影響。如果未來原材料價格持續(xù)上升，將增加公司的經(jīng)營成本，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定不利影響。

（3）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款賬齡主要在一年以內(nèi)，應(yīng)收賬款整體質(zhì)量良好。公司下游客戶主要為供水、供熱企業(yè)以及房地產(chǎn)開發(fā)商等，該等客戶經(jīng)營穩(wěn)定、資產(chǎn)質(zhì)量和商業(yè)信譽較高，發(fā)生壞賬損失的可能性較小。但隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，未來如宏觀市場環(huán)境、項目工程建設(shè)進度、客戶經(jīng)營狀況等發(fā)生重大不利變化，則存在客戶無法按期回款的風(fēng)險，給公司帶來相應(yīng)的損失。

（4）存貨余額較大的風(fēng)險

報告期內(nèi)，隨著公司產(chǎn)銷規(guī)模的快速增長，公司存貨規(guī)模整體有所增長。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為3,650.85萬元、5,414.74萬元和8,497.94萬元，占流動資產(chǎn)比例分別為18.55%、17.96%和18.15%，存貨余額較高可能影響公司資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，降低資金使用效率。如果市場環(huán)境發(fā)生重大變化、市場競爭風(fēng)險加劇及公司存貨管理水平下降，引致公司存貨出現(xiàn)積壓、毀損、減值等情況，將增加計提存貨跌價準(zhǔn)備的風(fēng)險，對公司經(jīng)營業(yè)績及經(jīng)營現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響。

（5）稅收政策變化的風(fēng)險

1）增值稅優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險

根據(jù)《進一步鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》、《財政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于軟件產(chǎn)品增值稅政策的通知》（財稅[2011]100號）等有關(guān)規(guī)定，增值稅一般納稅人銷售其自行開發(fā)生產(chǎn)的軟件產(chǎn)品，按17%稅率征收增值稅后，對其增值稅實際稅負超過3%的部分實行即征即退政策。

報告期內(nèi)，公司享受增值稅即征即退的稅收優(yōu)惠政策，公司軟件產(chǎn)品增值稅即征即退款影響額分別為686.12萬元、953.48萬元和1,134.18萬元，占凈利潤的比例分別為31.55%、13.11%和9.02%。

未來，若上述增值稅優(yōu)惠政策發(fā)生不利變化，則可能會對公司經(jīng)營成果造成不利影響。2）所得稅優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險報告期內(nèi)，公司為高新技術(shù)企業(yè)，適用15%的企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠稅率。如果國家對于高新技術(shù)企業(yè)的認定標(biāo)準(zhǔn)在未來發(fā)生變化導(dǎo)致公司不再符合

高新技術(shù)企業(yè)認定標(biāo)準(zhǔn)，公司則適用25%的企業(yè)所得稅稅率，將對公司的利潤水平產(chǎn)生不利影響。此外，如果未來國家企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策出現(xiàn)變動，也將對公司的盈利能力產(chǎn)生一定影響。

報告期內(nèi)，公司之子公司南京麥斯特軟件有限公司被認定為軟件企業(yè)，享受企業(yè)所得稅“兩免三減半”優(yōu)惠政策，2018年、2019年符合相關(guān)規(guī)定，免征企業(yè)所得稅。

如果國家對于軟件企業(yè)的認定標(biāo)準(zhǔn)在未來發(fā)生變化導(dǎo)致麥斯特不再符合軟件企業(yè)認定標(biāo)準(zhǔn)，麥斯特則不適用所得稅減免政策，將對公司的利潤水平產(chǎn)生不利影響。如麥斯特仍符合“兩免三減半”優(yōu)惠政策的認定標(biāo)準(zhǔn)，麥斯特在2020-2022年根據(jù)該政策將適用所得稅減半征收的優(yōu)惠，較2018-2019年適用免征的優(yōu)惠而言，將對公司盈利能力產(chǎn)生一定影響。此外，如果未來軟件企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策出現(xiàn)變動，也將對公司的盈利能力產(chǎn)生一定影響。

（五）募集資金投資項目風(fēng)險

（1）產(chǎn)能消化風(fēng)險

本次募集資金投資項目是公司順應(yīng)行業(yè)下游市場需求發(fā)展，結(jié)合公司實際經(jīng)營發(fā)展情況做出的決策，項目達產(chǎn)后，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能將大幅提升。盡管公司的產(chǎn)能擴張計劃建立在充分市場調(diào)研及可行性論證評估的基礎(chǔ)之上，但由于募投項目的實施與宏觀環(huán)境政策、市場競爭環(huán)境、下游需求變化、公司自身管理和儲備等密切相關(guān)，因此，不排除項目達產(chǎn)后存在市場需求變化、競爭加劇或市場拓展不利等因素引致的產(chǎn)能無法消化風(fēng)險、以及募集資金投資項目產(chǎn)生的收入及利潤水平未實現(xiàn)既定目標(biāo)的風(fēng)險，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

（2）凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤）分別為21.96%、26.45%和34.49%。本次發(fā)行成功后，公司凈資產(chǎn)將大幅增長。由于募集資金投資項目效益的產(chǎn)生需要經(jīng)歷項目建設(shè)、竣工驗收、投產(chǎn)等過程，并且項目預(yù)期產(chǎn)生的效益存在一定的不確定性，因此公司存在因凈資產(chǎn)增長較大而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險。

（3）固定資產(chǎn)折舊的風(fēng)險

根據(jù)募集資金投資計劃，本次募集資金投資項目建成后，公司固定資產(chǎn)年折舊費用將增加，預(yù)計募投項目達產(chǎn)后每年產(chǎn)生折舊約5,000萬元。盡管公司募集資金投資項目新增銷售收入及利潤總額較高，足以抵消募投項目新增的固定資產(chǎn)折舊費用，但如果市場環(huán)境發(fā)生重大不利變化，公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)及募集資金投資項目產(chǎn)生的收入及利潤水平未能實現(xiàn)既定目標(biāo)，本次募集資金投資項目將存在因固定資產(chǎn)折舊增加導(dǎo)致公司盈利水平下降的風(fēng)險。

（4）募投項目土地使用權(quán)取得風(fēng)險

募投項目超聲計量儀表生產(chǎn)基地以及智能計量儀表研發(fā)中心建設(shè)項目的實施地點位于南京市江寧區(qū)濱江經(jīng)濟開發(fā)區(qū)天成路以東、中環(huán)大道以北。發(fā)行人已經(jīng)與南京濱江投資發(fā)展有限公司于2019年9月8日簽署了《項目投資協(xié)議書》，約定發(fā)行人應(yīng)通過“招拍掛”出讓程序取得相應(yīng)的土地使用權(quán)，方式為有償出讓，性質(zhì)為工業(yè)用地，土地使用年限為50年。

此外，南京國土資源局江寧分局于2020年2月17日出具了《關(guān)于濱江開發(fā)區(qū)中環(huán)大道以北、天成路以東地塊利用總體規(guī)劃情況的意見》，確認相關(guān)用地符合土地利用總體規(guī)劃。截至本招股說明書簽署日，前述“招拍掛”程序尚未進行，發(fā)行人尚未取得相應(yīng)的土地使用權(quán)證書或簽署相關(guān)土地出讓合同，發(fā)行人取得該地塊相應(yīng)的土地使用權(quán)仍存在一定不確定性。

（六）發(fā)行失敗風(fēng)險

本次發(fā)行的發(fā)行結(jié)果將受到證券市場整體情況、投資者對公司價值的判斷、投資者對本次發(fā)行方案的認可程度等多種因素的影響，本次發(fā)行存在認購不足而發(fā)行失敗的風(fēng)險。