2016年1月8日基金利好消息及后市操作策略分析

【基金要聞】

1.今起暫停實(shí)施熔斷機(jī)制證監(jiān)會(huì)稱(chēng)將總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

昨日晚間，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，熔斷機(jī)制不是市場(chǎng)大跌的主因，但從近兩次實(shí)際熔斷情況看，沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果，而熔斷機(jī)制又有一定“磁吸效應(yīng)”。因此，為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，證監(jiān)會(huì)決定暫停熔斷機(jī)制。1月4日和1月7日，滬深300指數(shù)均接連跌穿5%和7%的閾值，觸發(fā)熔斷導(dǎo)致提前收盤(pán)。對(duì)此，市場(chǎng)普遍認(rèn)為熔斷機(jī)制加速了股指的暴跌。證監(jiān)會(huì)稱(chēng)，引入熔斷機(jī)制是在2015年股市異常波動(dòng)發(fā)生以后，應(yīng)各有關(guān)方面的呼吁開(kāi)始啟動(dòng)的，有關(guān)方案經(jīng)過(guò)了審慎的論證并向社會(huì)公開(kāi)征求了意見(jiàn)。熔斷機(jī)制是一項(xiàng)全新的制度，在我國(guó)沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)適應(yīng)也要有一個(gè)過(guò)程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗(yàn)、動(dòng)態(tài)調(diào)整?！跋乱徊?，證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案，廣泛征求各方面意見(jiàn)，不斷完善相關(guān)機(jī)制?！编圁凑f(shuō)。

2.基金熱議供給側(cè)機(jī)遇博時(shí)富國(guó)等掘金周期股

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者從近期諸多機(jī)構(gòu)的最新觀點(diǎn)上注意到，供給側(cè)改革下的機(jī)會(huì)逐漸被基金所看重。博時(shí)基金認(rèn)為，主導(dǎo)市場(chǎng)方向和結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期邏輯沒(méi)有破壞，但監(jiān)管者、投資者、融資者會(huì)在未來(lái)一年繼續(xù)他們的相互試探，2016年不會(huì)重現(xiàn)另一個(gè)大牛市，而呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征；主題主導(dǎo)的行為模式還會(huì)繼續(xù)消耗市場(chǎng)能量，帶來(lái)最多的收益、也會(huì)帶來(lái)最多的波動(dòng)。近期可關(guān)注軍工和煤炭等板塊。而在6日的反彈中，“煤飛色舞”也是表現(xiàn)最搶眼的板塊。多位基金經(jīng)理就表示，去產(chǎn)能、供給側(cè)改革以及相對(duì)較低的股價(jià)為煤炭、有色等資源股布局帶來(lái)契機(jī)。在部分基金經(jīng)理看來(lái)，供給側(cè)改革是周期股表現(xiàn)活躍的動(dòng)力之一。北京一位能源類(lèi)基金經(jīng)理分析，2016年是加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要時(shí)點(diǎn)，煤炭、鋼鐵、有色等行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩比較集中，政策面的回暖給市場(chǎng)很好的預(yù)期。

3.大規(guī)模贖回尚未出現(xiàn)基金公司謹(jǐn)防流動(dòng)性危機(jī)

熔斷機(jī)制生效的第四個(gè)交易日，“羊群效應(yīng)”下投資者群體性的非理性又一次被放大。在后“股災(zāi)”時(shí)代，任何風(fēng)吹草動(dòng)都是對(duì)敏感而脆弱神經(jīng)的考驗(yàn)。全天累計(jì)交易不到15分鐘，1月7日A股便在二次觸發(fā)熔斷后終止一天交易。滬指、創(chuàng)業(yè)板指分別暴跌7.04%和8.58%，“股災(zāi)”的慘烈放佛重現(xiàn)，一種擔(dān)憂(yōu)開(kāi)始產(chǎn)生：投資者現(xiàn)在的第一反應(yīng)是賣(mài)出，基金肯定也被贖回，那么基金經(jīng)理被迫賣(mài)出股票，最怕到時(shí)候出現(xiàn)連鎖反應(yīng)。不過(guò)，多家基金公司人士表示，目前暫未出現(xiàn)基金大規(guī)模贖回的情況。日前基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于指數(shù)熔斷機(jī)制實(shí)施后公募基金行業(yè)相關(guān)配套工作安排的通知》，基金公司便按照此要求進(jìn)行申贖的安排。

由于熔斷機(jī)制的存在，市場(chǎng)的流動(dòng)性被遏制，基金經(jīng)理最需要謹(jǐn)防其管理基金出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，基金公司層面也會(huì)做出相應(yīng)的預(yù)案。

4.中原英石規(guī)模僅剩0.13億公募業(yè)務(wù)“名存實(shí)亡”

中原英石這家成立已有三年的基金公司，趕上了A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖、公募基金行業(yè)大發(fā)展的三年，同期成立的不少基金公司已趁著有利的市場(chǎng)環(huán)境實(shí)現(xiàn)了盈利并把品牌打響，但中原英石卻一直無(wú)法擺脫規(guī)模墊底的命運(yùn)。2015年中原英石規(guī)模僅剩0.13億元，位列公募基金資產(chǎn)規(guī)模榜單倒數(shù)第一，公募基金發(fā)行加速的背景下，中原英石也僅管理過(guò)兩只產(chǎn)品，其中一只還慘遭清盤(pán)，如今公募基金業(yè)務(wù)似乎名存實(shí)亡。

5.熔斷“隔絕”配對(duì)路還有比分級(jí)基金更苦的嗎

大跌之下，分級(jí)基金也隨之大幅下挫，超過(guò)100只分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額全線(xiàn)跌停板，券商B級(jí)、高鐵B端、電子B、可轉(zhuǎn)債B等4只分級(jí)B或已啟動(dòng)下折，創(chuàng)業(yè)B、滬深300B、證券B、煤炭B級(jí)等12只B份額或已被拉至10%的下跌警戒線(xiàn)內(nèi)（母基再跌10%啟動(dòng)下折），風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始驟增。此外，值得注意的是，熔斷意味著停止交易，如果下折的基金不能盤(pán)中進(jìn)行有效配對(duì)，那么意味著只能“硬撐著”下折。濟(jì)安金信副總經(jīng)理王群航表示，熔斷機(jī)制似乎來(lái)不及讓市場(chǎng)有消化信息的時(shí)間。而“市場(chǎng)情緒”在熔斷機(jī)制下，極可能會(huì)有循環(huán)放大的效果。熔斷機(jī)制似乎有助跌的功效，基于同樣的原理，未來(lái)熔斷機(jī)制很可能會(huì)有助漲的作用?？傮w來(lái)看，市場(chǎng)一旦啟動(dòng)大熔斷，B份額投資者幾乎沒(méi)有辦法減少損失，暫緩施行熔斷機(jī)制或許是最為有效的方法。

【基金視點(diǎn)】

1.人民日?qǐng)?bào)評(píng)暫停熔斷：必須意識(shí)到理論和實(shí)踐的距離

證監(jiān)會(huì)剛剛暫停了運(yùn)行僅四天的股市熔斷機(jī)制，讓幾日來(lái)屢嘗熔斷滋味的股民和機(jī)構(gòu)頗感驚訝。這也提醒人們，當(dāng)我們脫離社會(huì)運(yùn)行去談?wù)撊魏我环N看起來(lái)很美的制度時(shí)，都必須意識(shí)到理論與實(shí)際之間的距離。新的修補(bǔ)還在討論中，而在此之前，惟愿熔不斷的是人民的信心，停不了的是股市的發(fā)展。正如證監(jiān)會(huì)發(fā)言人所稱(chēng)，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，熔斷機(jī)制不是市場(chǎng)大跌的主因。新財(cái)富最佳宏觀分析師任澤平近期發(fā)文稱(chēng)，1月4日的A股暴跌是基本面、資金面等預(yù)期改變引發(fā)的市場(chǎng)內(nèi)在正常調(diào)整，熔斷機(jī)制可能引發(fā)了恐慌情緒和流動(dòng)性喪失的相互傳染，但不是根本性原因。任澤平進(jìn)一步解釋稱(chēng)，去年11月下旬以來(lái)，A股賺錢(qián)效應(yīng)減弱，而且缺少新的利好催化劑，市場(chǎng)本身有內(nèi)在調(diào)整要求。更重要的是，市場(chǎng)增加了新的壓力，于是選擇向下。這些新增壓力包括：一是籌碼供給的壓力，資金存量博弈之下市場(chǎng)對(duì)1月8日解禁的擔(dān)憂(yōu)臨近，注冊(cè)制、戰(zhàn)略新興板等擴(kuò)容的擔(dān)心也未消除；二是匯率貶值引發(fā)資金流出擔(dān)心和風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，中美不在一個(gè)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策周期上，貨幣當(dāng)局采取了階段性貶值的策略來(lái)釋放貶值壓力，容易讓市場(chǎng)形成貶值預(yù)期，“貶值但還沒(méi)貶到位”。

2．五大機(jī)構(gòu)看熔斷機(jī)制被暫停：“或有反彈，但霜停了雪還在”

興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為或有反抽行情，底部仍有反復(fù)：市場(chǎng)短期或有反抽行情，但底部仍將會(huì)有反復(fù)，需要等到人民幣匯率和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性政策的組合拳，才是化雪迎春，迎來(lái)可操作的反彈時(shí)間窗口，大約在春節(jié)。海通證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為市場(chǎng)交易有望從插刀回歸正途：隨著熔斷機(jī)制的暫停，市場(chǎng)有望回歸常態(tài)交易。對(duì)于影響市場(chǎng)下跌的兩個(gè)因素（減持解禁和匯率貶值），不用過(guò)度擔(dān)心。銀河證券首席策略分析師孫建波指出市場(chǎng)重獲自由，下跌初期不抄底。廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為最好的結(jié)果是短期弱反彈：更可能的結(jié)果是短期弱反彈，而不是報(bào)復(fù)性大反彈，并且持續(xù)性不會(huì)太強(qiáng)；在弱反彈結(jié)束之后更可能出現(xiàn)的情況是股市“縮量慢熊”，而在充裕的流動(dòng)性下，居民會(huì)逐漸將資金更多的配置于儲(chǔ)蓄、債券等避險(xiǎn)資產(chǎn)之中。國(guó)金證券策略團(tuán)隊(duì)提出或引發(fā)后遺癥，但短期或迎來(lái)超跌反彈。

（來(lái)源：金牛理財(cái)網(wǎng)）