社科院：中小創(chuàng)上市公司治理狀況不容樂觀 股權(quán)分散成趨勢

第三，董事會建設(shè)形式大于實質(zhì)，信息披露方面中規(guī)中矩。大多數(shù)公司均按照監(jiān)管部門的要求，建立了形式規(guī)范的董事會，但是董事會并未發(fā)揮公司治理的核心作用，其專業(yè)性和獨立性有待加強。通過專業(yè)委員會來改進(jìn)公司治理和提升董事會質(zhì)量，還沒有成為中國公司董事會實際運作中的一種內(nèi)在需要。信息披露方面，大多數(shù)公司能按照監(jiān)管部門的要求，披露相關(guān)信息，但是披露的自主性信息較少，披露的非財務(wù)信息較少。上市公司在信息披露方面合規(guī)有余，自主改進(jìn)動力不足。

第四，中小民營上市公司激勵機制建設(shè)仍任重道遠(yuǎn)。完善激勵機制原本應(yīng)是上市公司的內(nèi)在需求，對于提高員工工作積極性具有重要的促進(jìn)作用，但是我們發(fā)現(xiàn)上市公司在這方面的表現(xiàn)卻參差不齊。不同的公司，董監(jiān)高年薪方面存在較大差距，并且只有1/3的公司實行了股權(quán)激勵，1/5的公司推行了核心技術(shù)人員持股計劃和員工持股計劃。雖然加強激勵機制將提升公司業(yè)績，但是多數(shù)上市公司總是理念先行，行動遲緩。

針對2015年度公司治理評價的研究成果，魯桐提出了四點政策建議。首先，壯大機構(gòu)投資者群體，為機構(gòu)投資者和中小投資者參與公司治理創(chuàng)造便利條件。中國機構(gòu)投資者的隊伍正在壯大，但仍有較大發(fā)展空間。機構(gòu)投資者可能是財務(wù)投資者或戰(zhàn)略投資者，無論哪種，以其擁有的專業(yè)知識，具有一些天然優(yōu)勢，可以在公司治理中發(fā)揮作用。監(jiān)管部門需引導(dǎo)機構(gòu)投資者發(fā)展壯大，但嚴(yán)查機構(gòu)投資者與上市公司合謀，違規(guī)在資本市場上獲利的行為。同時，上市公司需按照規(guī)定，積極回應(yīng)機構(gòu)投資者和個人投資者的來訪請求，通過線下訪談或線上互動，加強公司與投資者之間的溝通。

其次，加強董事會建設(shè)，提高董事會的專業(yè)性和獨立性。雖然大多數(shù)上市公司已按規(guī)定，設(shè)立了形式上規(guī)范的董事會，但是大多數(shù)公司的董事會仍是“橡皮圖章”，有其名而無其實，公司的重要決策并非在董事會上做出的，董事會對公司發(fā)展的作用并沒有體現(xiàn)出來。這一方面與樣本公司股東、董事的身份經(jīng)常重疊有關(guān)，另一方面也說明獨立董事制度形同擺設(shè)，沒發(fā)揮應(yīng)有的作用。在國際上董事會多元化的浪潮下，中國上市公司需高瞻遠(yuǎn)矚，未雨綢繆，加強董事會多元化。

再次，鼓勵上市公司披露非財務(wù)信息，繼續(xù)加大違規(guī)處罰力度。上市公司除了披露必要的財務(wù)信息，也需要增加非財務(wù)信息的披露，為投資者及時全面了解公司提供便利。在年報這一信息披露載體上，上市公司除了滿足基本的披露標(biāo)準(zhǔn)外，可以在自主性披露部分，增加披露的內(nèi)容，闡述公司對相關(guān)問題的認(rèn)識和分析。當(dāng)然，監(jiān)管部門需要繼續(xù)加大違法違規(guī)行為的處罰力度，不斷正本清源，保證資本市場的基本秩序，保護(hù)廣大投資者的利益。

最后，完善股權(quán)激勵計劃和員工持股計劃，為上市公司改進(jìn)激勵機制創(chuàng)造條件。證監(jiān)會、財政部等監(jiān)管部門之間需加強協(xié)調(diào)，降低股權(quán)激勵計劃中的稅率，允許多樣化的行權(quán)方式，提高上市公司推行股權(quán)激勵計劃的積極性。如果希望大范圍提高員工工作效率，員工持股計劃的范圍需進(jìn)一步擴大。監(jiān)管部門需放寬條件，允許更多企業(yè)、更多員工成為員工持股計劃的受益人。