劉姝威：證券市場(chǎng)監(jiān)管需要有道德的人才 恢復(fù)中國(guó)股市的基本功能

2016年2月15日是猴年中國(guó)股市的第一個(gè)交易日。2015年2月16日上證指數(shù)收盤3222點(diǎn)，中國(guó)股市“瘋?！逼鸩?。四個(gè)月后，“瘋?！币l(fā)了股災(zāi)，上證指數(shù)從2015年6月12日的5178點(diǎn)一直跌到羊年最后一個(gè)交易日的2763點(diǎn)。

2016年2月15日中國(guó)股市開(kāi)盤，股指是上漲還是下跌無(wú)關(guān)緊要，重要的是，我們要知道中國(guó)股市到底犯了什么??？2016年中國(guó)股市的目標(biāo)應(yīng)該是讓股市恢復(fù)健康，讓中國(guó)股市恢復(fù)基本功能。

中國(guó)股市的基本功能是企業(yè)直接融資，投資者購(gòu)買股票的目的是要獲得比國(guó)債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益更多的投資收益。企業(yè)從銀行貸款要支付銀行利息，如果到期不能還本付息，銀行要沒(méi)收企業(yè)抵押質(zhì)押的財(cái)產(chǎn)，貸款企業(yè)可能血本無(wú)歸。對(duì)比銀行的間接融資，股市的直接融資使得投資者面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，所以投資者要求更高的投資收益，如果不能獲得期望的投資收益，投資者將退出股市。同樣，如果股票發(fā)行人不能滿足投資者的期望投資收益，那么，股票發(fā)行人應(yīng)該面臨比不能按期償還銀行貸款本息更嚴(yán)厲的懲罰。

但是，從中國(guó)股市創(chuàng)立以來(lái)的二十多年間，中國(guó)股市的基本功能不斷被削弱。從股市直接融資變成天上掉餡餅的美事，不擇手段地上市可以一夜暴富。中國(guó)股市淪為賭場(chǎng)，淪為冒險(xiǎn)家的樂(lè)園。股民們被當(dāng)作“韭菜”，任人宰割。

從2016年2月15日猴年中國(guó)股市第一個(gè)交易日開(kāi)始，證券市場(chǎng)監(jiān)管部門的工作重點(diǎn)應(yīng)該是根治中國(guó)股市的頑疾，否則，股市無(wú)寧日，甚至國(guó)無(wú)寧日。

一、中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管需要有道德的人才

中國(guó)股市的頑疾越來(lái)越嚴(yán)重，首要的原因是證券市場(chǎng)監(jiān)管不利，有時(shí)甚至市場(chǎng)毫無(wú)管制約束，更嚴(yán)重的問(wèn)題是有的監(jiān)管者監(jiān)守自盜，內(nèi)外勾結(jié)，成為“內(nèi)鬼”。

中國(guó)股市歷來(lái)不缺少人才，但是中國(guó)股市需要有道德的人才。有才無(wú)德是豺狼。2015年的股災(zāi)是人禍，有才無(wú)德的豺狼是造成股災(zāi)的首犯。

隨著大數(shù)據(jù)等先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用于中國(guó)股市的監(jiān)管，中國(guó)股市不需要太多的監(jiān)管者，而是需要有道德的監(jiān)管者。

二、嚴(yán)禁違法資金進(jìn)入中國(guó)股市

中國(guó)股市的投資收益應(yīng)該主要來(lái)自上市公司的年終分紅，而不是低買高賣的價(jià)差。杠桿資金等投機(jī)資金進(jìn)入股市的目的是利用股價(jià)的大幅度波動(dòng)割股民的“韭菜”。一年前啟動(dòng)的“瘋牛”就是由這些投機(jī)資金發(fā)動(dòng)的。

杠桿投機(jī)資金進(jìn)入股市會(huì)造成股指的虛高和股市的虛假繁榮，結(jié)局必然是股災(zāi)。所以，證券市場(chǎng)監(jiān)管層的首要任務(wù)應(yīng)該是嚴(yán)禁違法資金進(jìn)入股市。

三、連續(xù)十年平均年股息率不低于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和現(xiàn)金分紅總額不低于股市直接融資額應(yīng)該成為股票發(fā)行人和董事高管減持套現(xiàn)的基本約束條件

易聯(lián)眾（股票代碼：300096）于2010年7月28日在創(chuàng)業(yè)板上市，上市融資4.36億元，上市以來(lái)累計(jì)分紅5次，累計(jì)分紅金額7100萬(wàn)元。按照復(fù)利計(jì)算，相當(dāng)于每年股息率3%。2010年12月26日銀行整存整取五年期存款利率4.55%。股票投資風(fēng)險(xiǎn)明顯高于銀行存款。而投資易聯(lián)眾股票的股息率明顯低于同期同期限的銀行存款利率。

2013年7月29日易聯(lián)眾的實(shí)際控制人古培堅(jiān)所持易聯(lián)眾35.6%的股份解除限售。自2013年9月2日至2016年1月27日，古培堅(jiān)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)和大宗交易平臺(tái)，總計(jì)減持套現(xiàn)10億元人民幣。

上市5年，古培堅(jiān)減持套現(xiàn)10億元。這是古培堅(jiān)創(chuàng)造的財(cái)富嗎？不是。這是天上掉餡餅嗎？不是。這是股民期望獲得投資收益的錢。作為公司實(shí)際控制人，古培堅(jiān)給予股民的股息率低于銀行存款利率，更不要說(shuō)償還從股市的直接融資4.36億元，而他自己僅等待了五年，就從股市拿走10億元。這與龐氏騙局沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別！

如果法律和證券市場(chǎng)監(jiān)管制度允許古培堅(jiān)式的減持套現(xiàn)繼續(xù)下去，中國(guó)股市很快就會(huì)崩潰，甚至?xí)纱艘鹕鐣?huì)動(dòng)蕩。

關(guān)于減持套現(xiàn)，法律和證券市場(chǎng)監(jiān)管制度不僅要規(guī)定股票發(fā)行人和董事高管的股份限售期限，更重要的是，法律和證券市場(chǎng)監(jiān)管制度必須規(guī)定：上市公司連續(xù)十年平均年股息率高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和現(xiàn)金分紅總額超過(guò)股市直接融資總額是股票發(fā)行人和董事高管減持套現(xiàn)的基本約束條件。即使股票發(fā)行人和董事高管通過(guò)大宗交易平臺(tái)轉(zhuǎn)讓股份，受讓人也不準(zhǔn)在二級(jí)市場(chǎng)出售這部分股份，除非上市公司滿足了股票發(fā)行人和董事高管減持套現(xiàn)的基本約束條件。如果超過(guò)十年，上市公司仍然無(wú)法達(dá)到上述基本約束條件，那么，投資者有權(quán)決定股票發(fā)行人和董事高管是否應(yīng)該凈身出戶。

法律和證券市場(chǎng)監(jiān)管制度應(yīng)該讓股票發(fā)行人敬畏股市，敬畏投資者，三思而行。2016年法律和證券市場(chǎng)監(jiān)管制度應(yīng)該終結(jié)僅以持股期限作為股票發(fā)行人和董事高管減持套現(xiàn)的約束條件。

如果在1996年11月18日格力電器上市當(dāng)日以當(dāng)日最高價(jià)55元購(gòu)買100股總市值5500元格力電器股票，那么，一直持有到2016年2月5日，二十年間這100股市值已經(jīng)上升到289721元，投資收益達(dá)到53倍，按照復(fù)利計(jì)算，相當(dāng)于格力電器平均年股息率24%。

如果上市公司不能像格力電器那樣為投資者創(chuàng)造高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的投資收益，那么，股票發(fā)行人和董事高管持有的股票就不能以任何形式在二級(jí)市場(chǎng)減持套現(xiàn)，甚至可能被凈身出戶。

四、如何看待中國(guó)GDP增速放緩

2015年中國(guó)GDP同比增速為6.9%。中國(guó)GDP增速放緩主要由于煤炭、鋼鐵等行業(yè)下滑。而同期，航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)26.2%，電子及通信設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)12.7%，信息化學(xué)品制造業(yè)增長(zhǎng)10.6%。

2015年中國(guó)勞動(dòng)年齡人口比上年末減少487萬(wàn)人。所以，我國(guó)GDP增速放緩不會(huì)引發(fā)就業(yè)問(wèn)題。

造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的都是高耗能和高污染的行業(yè)。我們是選擇空氣污濁的GDP7%增速還是選擇空氣清新的GDP5%增速？我們肯定選擇后者。清新的空氣和清潔的水是人類生存的基本條件。我們應(yīng)該在提高國(guó)民生存質(zhì)量的前提下，選擇合適的經(jīng)濟(jì)增速。

五、中國(guó)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里？

2016年1月航天科工集團(tuán)向格力電器轉(zhuǎn)移技術(shù)已經(jīng)正式簽約啟動(dòng)。四十年前，美國(guó)航空航天局（NASA）已經(jīng)開(kāi)始航天技術(shù)向民用轉(zhuǎn)移，推動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。航天技術(shù)向民用轉(zhuǎn)移應(yīng)該遵循“寧可慢，不能錯(cuò)”的原則，只要“不錯(cuò)”就是快。春節(jié)后，航天技術(shù)向民用轉(zhuǎn)移還將穩(wěn)步有序地進(jìn)行。在航天技術(shù)向民用轉(zhuǎn)移的過(guò)程中，中國(guó)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)將越來(lái)越清晰地呈現(xiàn)出來(lái)。

六、不用管屋外狂風(fēng)暴雨

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猴年大年初一，全球股市大跌。2月15日中國(guó)股市猴年第一天開(kāi)盤是受全球股市的影響還是影響全球股市？這取決于中國(guó)投資者對(duì)政府執(zhí)政能力的判斷。如果中國(guó)股民們相信政府證券市場(chǎng)監(jiān)管部門能夠保護(hù)投資者利益，有能力終結(jié)損害投資者利益的大肆圈錢和操縱股市，投資資金就會(huì)進(jìn)入股市。

知己知彼，百戰(zhàn)不殆。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)不好，那么，世界其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)都好不了。中國(guó)減少高污染和高耗能的鋼鐵，煤炭等行業(yè)產(chǎn)值，改善環(huán)境，提高國(guó)民的生存質(zhì)量，同時(shí)，航天技術(shù)開(kāi)始有序地向民用轉(zhuǎn)移，這些是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)情，與之相比，GDP增速放緩根本說(shuō)明不了任何問(wèn)題。

我們不用管屋外是刮風(fēng)還是下雨，我們先把自家的屋子打掃干凈，讓家人能夠呼吸到清新的空氣，喝上潔凈的水，把錢投到對(duì)投資者負(fù)責(zé)任的企業(yè)，讓害群之馬無(wú)可乘之機(jī)。自家的日子過(guò)好了，鄰居也會(huì)增強(qiáng)信心，世界就會(huì)一片光明。