險資舉牌風險再現(xiàn) 監(jiān)管層嚴設險資入市紅線

4萬億險資面臨配置“大考”

在經(jīng)濟下行背景下，保險業(yè)成為傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的一匹“黑馬”，逆襲了銀行、信托等機構(gòu)。但高速增長的業(yè)績一方面做大了市場規(guī)模，另一方面也給險企帶來了較大的投資壓力。昨日，北京商報記者從中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會（以下簡稱“保險資管協(xié)會”）獲悉，目前險企負債端成本高企，負債成本仍在6%-8%，而新收入資金及到期資金合計超過4萬億元面臨配置“大考”。

保險資管協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，去年保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品共有121只注冊，規(guī)模達到2706.13億元。其中，基礎設施債權(quán)投資計劃42只，規(guī)模1027.45億元；注冊不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃69只，規(guī)模1019.68億元；注冊項目資產(chǎn)支持計劃5只，股權(quán)投資計劃5只，資金規(guī)模分別為194億元和465億元。

從收益來看，基礎設施債權(quán)投資計劃的平均收益率為6.61%。與之相比，不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃的平均收益率較高，達到7.25%。不過，從部分產(chǎn)品收益表現(xiàn)來看，資產(chǎn)端的收益還無法彌補負債端不斷增加的成本。據(jù)了解，隨著保險業(yè)費率市場化推進，部分險企主推分紅險、萬能險等具有理財性質(zhì)的高現(xiàn)金價值產(chǎn)品，在負債端、資產(chǎn)端面臨兩難選擇。目前，大部分保險公司的負債成本仍在6%-8%，有時甚至超過10%，如此來看，險資資產(chǎn)配置壓力倍增。

現(xiàn)在需要面對的是，保險業(yè)仍在高速增長，收入大量的現(xiàn)金流。2015年保險保費收入同比增長20%，達到2.4萬億元。高速增長態(tài)勢延續(xù)到今年，開年首月，保險保費收入再次暴增，保費收入達到了6376.73億元，同比大增59.2%。保險資管協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云表示，按照每年10%-20%的增長率計算，今年保費收入有望接近2.9萬億元，加上每年有10%-15%的資產(chǎn)（包括存款、債券等）到期，全年合計將有超過4萬億元保險資金等待配置。

天量待配置資金無疑加大了險企的壓力，尤其是在當前的國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型進入一個陣痛期，固定資產(chǎn)投資增速大幅回落、制造業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)整體回升動力不足，地方債務也將不得不面臨償債高峰，基礎設施投資保持較快增速的難度較大。

曹德云表示，當前環(huán)境下，不斷加大的負債端的壓力向資產(chǎn)端傳導，使得后者同時承擔負債端的壓力和市場下行的壓力。盡管如此，保險資管行業(yè)依然面臨多重發(fā)展機遇，在國家穩(wěn)增長、保增長的工作推進中，擴大有效投資、增加公共產(chǎn)品供給，以及“一帶一路”、國企改革、“雙創(chuàng)”等戰(zhàn)略，都將為保險業(yè)帶來機遇。

為了緩解投資端的壓力，曹德云建議各保險資管機構(gòu)可以豐富資管產(chǎn)品，加大主動投資力度的同時增加另類投資，實現(xiàn)多元化的資產(chǎn)配置；拓展第三方業(yè)務，參與大資管市場的競爭。其中，選擇境外投資不失為一個很好的選擇。

截至目前，保險境外投資360億美元，占總資產(chǎn)的1.9%，與監(jiān)管政策所允許的15%的最高比例上限相差甚遠。而隨著境內(nèi)外市場的聯(lián)通、聯(lián)動，險資“走出去”將成為重要的投資渠道。

（來源：北京商報 崔啟斌 陳婷婷））