人大報(bào)告：建議通過(guò)轉(zhuǎn)變國(guó)債發(fā)行方式替代貨幣增發(fā)

今日，由中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、經(jīng)濟(jì)學(xué)院、中國(guó)誠(chéng)信信用管理有限公司聯(lián)合主辦的“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（2016年第一季度）”報(bào)告會(huì)在人 民大學(xué)舉行。會(huì)上，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院高級(jí)研究員曹遠(yuǎn)征代表課題組發(fā)布了論壇主報(bào)告《新常態(tài)下我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策框架的挑戰(zhàn)與思考》。

報(bào)告提出，2015年以來(lái)我國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)新變化，這種變化預(yù)示著我國(guó)國(guó)際收支平衡的模式將會(huì)發(fā)生深刻調(diào)整。當(dāng)前，去產(chǎn)能、去杠桿交織在一起，短期內(nèi)會(huì)加大我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告建議，解決目前宏觀經(jīng)濟(jì)政策框架調(diào)整中各階段的問(wèn)題，一個(gè)可行的突破口是通過(guò)轉(zhuǎn)變國(guó)債發(fā)行模式和方式，推動(dòng)債券市場(chǎng)的大發(fā)展和大開(kāi)放。

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央行研究局局長(zhǎng)陸磊表示，該建議理論上有一定可行性。同時(shí)，他也提醒有可能在操作上會(huì)出現(xiàn)瑕疵。

陸磊表示，“如果要用央行的外匯儲(chǔ)備來(lái)置換國(guó)債，增加國(guó)債流動(dòng)性，理論上有助于形成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率曲線，但如果央行資產(chǎn)負(fù)債表中形成置換，那么物 價(jià)有下行壓力的時(shí)候，大量的國(guó)債會(huì)鎖死在央行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，如果對(duì)外拋出就意味著回籠貨幣，在物價(jià)走低的時(shí)候，回籠貨幣是不是合適？”

此外，陸磊直言，對(duì)于一些“降低商業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，以解鎖一部分資金使其直接購(gòu)買國(guó)債”的討論是不是符合相關(guān)的法律法規(guī)，特別是公司法對(duì)于董事會(huì)、股東的權(quán)利的主張和保護(hù)，仍需考慮。