降準最全解讀 李大霄:降準利于股市穩(wěn)定 2638點或是今年最低點

　　英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄表示,央行降準,目的是維持貨幣市場的寬松環(huán)境,利于降低企業(yè)融資成本,利于房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定,對經(jīng)濟增長有重要的穩(wěn)定作用。對于股市回暖有重要作用。

　　A股今日慘遭血洗，接下來的走勢將會如何？

　　李大霄表示，預(yù)計市場將會進一步收復(fù)嬰兒底去掉尿片，并且將會收復(fù)3000點地平線。

　　“現(xiàn)在處于黎明前的黑暗，從明天開始將會見曙光，投資者要堅持住，不要放棄?！崩畲笙鰪娬{(diào)道。

　　李大霄表示：“空方用力過猛，越走越弱；多方緩慢承接，越走越強。投資者不要在黎明前放棄！”就目前的形式來看，他認為：“一方面在G20會議上，周小川行長明確表示央行的貨幣政策是處于文件略偏寬松的狀態(tài)，而中國有強烈的愿望讓股本市場有很好的發(fā)展。另一方面，對于上周四的暴跌，證監(jiān)會已經(jīng)出面澄清，國內(nèi)某券商已經(jīng)解除解除融券的限制 ?！?

　　最全機構(gòu)解讀：

　　中泰策略羅文波團隊稱，本次降準有一定超出市場預(yù)期，不過，在當前流動性環(huán)境也屬情理之中。首先，近期資金面較為緊張，尤其本周逆回購到期資金較多，降準對沖屬于情理之中。其次，周小川近期對貨幣政策表態(tài)，貨幣政策仍主要為實體經(jīng)濟服務(wù)，一月天量信貸不應(yīng)作為此后貨幣政策參考。而中長期穩(wěn)增長仍需寬松貨幣環(huán)境。

　　國金策略團隊認為，本次降低存款準備金率，主要是由于1、2月外匯占款的持續(xù)大幅下降所引致，央行選 擇降準來對沖基礎(chǔ)貨幣下滑。而本次降準并不意味著貨幣政策寬松空間的打開。未來貨幣政策寬松空間是否打開還是取決于全球匯率走勢，在美元指數(shù)維持相對強勢 的背景下，人民幣仍是存在貶值的預(yù)期。另外考慮到近期一線城市及部分二線城市房地產(chǎn)市場的火爆，預(yù)期貨幣繼續(xù)放松的空間依然有限。

　　股市料將走高

　　針對此次降準，華泰證券(601688,股吧)首席分析師羅毅，預(yù)測釋放流動性7000億左右，對股市形成正面維穩(wěn)作用。信達證券也預(yù)期，降準后中國股市將走高。

　　中泰策略羅文波則認為，對于股票市場，政策邊際效益遞減，二級市場資金供需結(jié)構(gòu)仍難改變，降準更有利于商品市場，短期市場仍將保持震蕩格局，建議關(guān)注價格鏈上周期性行業(yè)。

　　債市收益率有望下行

　　中信建投證券宏觀債券研究團隊首席分析師黃文濤稱，債市之前在猶豫，在等發(fā)令槍。降準明確無誤地告訴市場央行貨幣政策從未有變，只是節(jié)奏更有藝術(shù)性。市場情緒會由中性轉(zhuǎn)好。收益率有望下行。維持10年國債2.5%的年內(nèi)階段性目標之判斷。

　　但民生固收認為，降準對債市不一定是利好。首先，貨幣政策需以價為綱，降準有可能只是對沖基礎(chǔ)貨幣缺口，央行是否真的有意愿引導(dǎo)短端利率下降是后續(xù)行情的關(guān)鍵，短端利率下不去，長端就下不去。其次，目前政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長意圖明顯，疊加本輪降準所釋放的寬松信號，可能促進投資者風險偏好回升，后續(xù)收益率曲線陡峭化，長端機會不大。

　　釋放流動性可勉強抵補基礎(chǔ)貨幣缺口

　　民生固收認為，此次降準可勉強抵補基礎(chǔ)貨幣缺口。預(yù)期釋放流動性大約5000-6000億，只能勉強抵補基礎(chǔ)貨幣缺口。不過，超預(yù)期的降準卻有“寬松”的信號意義。

　　民生固收續(xù)評論，穩(wěn)定大于一切。經(jīng)濟下行壓力之下，政策轉(zhuǎn)向防風險，防風險的核心需要企業(yè)增收和維系企業(yè)流動性周轉(zhuǎn)。穩(wěn)定銀行信用派生意愿需要短端利率持續(xù)穩(wěn)定，穩(wěn)定信用派生一方面是為了配合經(jīng)濟穩(wěn)增長，另一方面需維系高債務(wù)存量資產(chǎn)運轉(zhuǎn)需要信用投放的支持。

　　匯率壓力促使穩(wěn)增長措施加碼

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　　匯率壓力制約貨幣寬松的邏輯是：降準——匯率貶值預(yù)期——資本外流更嚴重——更大規(guī)模的降準。民生固 收認為，如果貨幣寬松配合穩(wěn)增長，可以通過貨幣寬松+財政擴張制造人民幣資產(chǎn)賺錢效應(yīng)短期將資本留住國內(nèi)，緩解匯率壓力（以后壓力可能更大）。因此，降準 之后，后續(xù)可能會看到更大規(guī)模的穩(wěn)增長措施加碼。

　　九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清評論稱，從“雙降”變?yōu)椤皢谓怠?，央媽是在流動性和匯率上走鋼絲。近 期人民幣相對強勢，是央行降準的前提。此前央行反復(fù)強調(diào)，“過度降準不利于穩(wěn)定資本流動和匯率”。此次央行降準幅度如此之大，可見央行對于匯率和資本外逃 的擔憂減弱。但需要警惕，一旦出現(xiàn)“過度降準不利于穩(wěn)定資本流動和匯率”，央行應(yīng)當做好預(yù)案。

　　中信黃文濤稱，預(yù)計全年降準5次以上的判斷從未改變。他認為，貨幣政策全面放松只會遲到不會缺席。無論匯率如何，無論短期放多少銀子。邏輯是經(jīng)濟很差。外部環(huán)境只是次要矛盾，主要決定變量還是增長與穩(wěn)定。