中融人壽舉牌浮虧致償付能力不足被叫停 險資整體風險可控

中融人壽陳遠回歸疑云未解 舉牌浮虧又致償付能力不足

2月25日，保監(jiān)會發(fā)布監(jiān)管函稱，因中融人壽保險股份有限公司（簡稱“中融人壽”）2015年三季度末和四季度末償付能力充足率分別為-115.95%和74.62%，償付能力溢額-23.49億元和-2.82億元，屬于償付能力不足類公司。

根據(jù)《關于規(guī)范保險機構股票投資業(yè)務的通知》有關規(guī)定，責令估算即日起不得增加股票投資，并采取有效應對和控制措施，切實防范投資風險。在償付能力符合監(jiān)管規(guī)定后，需向保監(jiān)會請示，經同意后方可開展新增股票投資業(yè)務。

去年險資在資本市場風生水起，作為后起之秀的中融人壽也不甘人后。截至去年年底，中融人壽通過二級市場買入成為18家上市公司前十大流通股股東，并接連舉牌真視通、天孚通信和鵬輝能源3家上市公司。雖然舉牌數(shù)量在險資中不算多，但是所舉牌的三只股票悉數(shù)浮虧，此時保監(jiān)會一紙令下，讓這家成立剛滿六年的險企再次引起市場關注。

此前，中融人壽創(chuàng)始人陳遠2014年被調查帶走，隨后高管頻頻變動，直到去年7月才確定陳曉紅出任公司董事長一職，同年9月，中融人壽又因違規(guī)投資、虛增償付能力而遭保監(jiān)會處罰，時任董事長陳遠被禁入保險業(yè)一年。

日前，參加中融2016年年會的消息人士向《投資者報》記者透露，消失一年多的陳遠出席了年會，并以實際控制人身份發(fā)表長篇致辭。他在講話中直指“不歡迎大股東中天城投”。

中融人壽股權變動頻繁與公司業(yè)績快速發(fā)展、需不斷外部增資來保證償付能力充足率不無關系，而不斷增資又帶來股權混亂等弊端。對于償付能力不足的問題，分析人士表示，中融人壽更希望公司并列大股東之一的清華控股進一步增持。

傳聞稱陳遠歸來

據(jù)傳，中融人壽創(chuàng)始人陳遠于2014年中秋節(jié)前后因涉嫌資本運作違規(guī)而被抓，中融人壽并未就此發(fā)布公告，《投資者報》記者發(fā)現(xiàn)，2014年當年年報中法定代表人一欄仍為陳遠。

資料顯示，陳遠2004年至2010年任中科英華公司董事長，中科英華此前為中融人壽大股東之一惠州聯(lián)合銅箔的母公司。

陳遠之后，中融人壽董事長一職長期懸空，直到去年2015年7月，保監(jiān)會通過陳曉紅擔任中融人壽董事長至今。

近日，一位不愿透露姓名的消息人士向《投資者報》記者透露，陳遠出現(xiàn)在中融人壽2016年年會，并發(fā)表長篇致辭，涉及公司發(fā)展、對股東的態(tài)度等問題。

該消息人士表示，陳遠在致辭中提出，由于資本市場跌宕起伏，中融人壽面臨著非常大的經營危機和財務危機?！澳壳拔覀兠媾R著又像2010年我們啟動初期的狀態(tài)，中融人壽幾乎不能再做所有的業(yè)務。中融下一個五年或六年到底會走成什么樣子，目前又出現(xiàn)了巨大的不確定性?！?

陳遠提到，大股東中天城投也已經通過相關渠道希望和他本人及清華控股進行洽談。他表示：“作為善意股東我們歡迎任何股東，但是想要作為惡意股東，首先，我們不歡迎；其次，我們也不怕；最后，我們有辦法?！?

從這份致辭來看，雖然距離陳遠解除回歸保險業(yè)的禁令還有9個月時間，但是并未影響他對中融人壽的實際控制。

對此，《投資者報》記者向中融人壽方面確認，公司相關負責人表示：“陳遠已經不在公司任職，并沒有回來。”但對上述消息人士的言論未予回復。

股權變動過于頻繁

中融人壽的股權頻發(fā)變動由來已久，成立僅三年，兩大股東海南愛科制藥和霍氏文化就轉讓了股權。隨后幾年為提高償付能力，中融人壽進行了幾次增資擴股，當前并列大股東之一的清華控股就是2014年新進入，最初持股比例為11.2%，成為其第四大股東。

去年9月7日，保監(jiān)會發(fā)批文，同意中融人壽原有股東啟迪控股將持有的4400萬股轉讓給清華控股，清華控股股權比例上升為20%，順利躋身與惠州聯(lián)合銅箔并列大股東。此外，清華控股表示會進一步增持。

而僅相隔10天，中天城投發(fā)布公告稱，公司擬通過子公司貴陽金控收購聯(lián)合銅箔100%股權。聯(lián)合銅箔持有中融人壽1億股股份，占其總股本的20%，中天城投與清華控股為中融人壽并列第一大股東。據(jù)了解，這家不受“歡迎”的大股東前身為一家地產公司，收購中融人壽股份旨在提高公司在金融領域的收益。

至此，中融人壽持股超過5%的股東股權結構為：清華控股和中天城投持股比例各占20%、吉林信托持股占比16%、中潤合創(chuàng)持股占比14.2%、寧波杉辰持股占比7.6%。

對于中天城投是否屬于陳遠認為的“惡意收購”，外界仍不得而知。而陳遠的清華情結卻是有目共睹，畢業(yè)于清華大學物理系的陳遠曾在2011年的百年校慶之際為母校捐贈1億元成立“清華大學潤物基金”。中融人壽也被外界視為清華大學的校友企業(yè)，目前公司高層中就有三位“清華系”校友，分別是董事雷霖、獨立董事高建以及監(jiān)事薛嘉麟。

投資助推業(yè)績增長

中融人壽股權變動頻繁，但業(yè)績不錯。

據(jù)公司官網信息顯示，2015年上半年，公司保費收入103.8億元，同比增長118%；投資收益近30億元，凈利潤11.41億元，提前完成2015年全年利潤目標。截至6月30日，公司總資產達到334.91億元，較去年年底增長33.8%。

與多數(shù)新成立的壽險公司一樣，中融保費依賴于萬能險等銀保渠道的理財型產品。

據(jù)保監(jiān)會披露的最新數(shù)據(jù)，中融人壽2015年的原保費收入只有34.5億元，降幅達到27.48%，在壽險公司中排名第38，理財型產品收入則高達142.78億元，在行業(yè)中排名第14。

2016年這一經營策略顯得更為明顯，數(shù)據(jù)顯示，中融人壽在1月份共實現(xiàn)原保費收入18.39萬元，但同時則獲得了高達23.51億元的理財型保費產品收入。

此外，在公司業(yè)績貢獻上，投資收益占比較大。中融人壽成立三年即實現(xiàn)盈利，而當年營業(yè)收入為5.45億元，投資收入則達6.26億元，而保費收入則為-1.55億元。

舉牌股票浮虧

去年險資在二級市場開啟“掃貨”模式，舉牌此起彼伏。中融人壽去年年底連續(xù)發(fā)布三條舉牌信息披露公告稱，該公司分別舉牌真視通、天孚通信、鵬輝能源。此外，中融人壽還躋身18家上市公司的前十大流通股。

截至去年12月25日，中融權益類資產賬面余額為76.83億元，占上季末總資產的24.29%，資金均為自有資金及保險責任準備金。

對于選股標準，中融人壽方面曾表示，公司選股主要關注兩點，一是新興行業(yè)，積極關注國家政策鼓勵發(fā)展和具有高成長性的新興行業(yè)；二是看公司是否有健康的財務指標，主要關注諸如營業(yè)收入、營業(yè)利潤、毛利率、ROE、ROIC、每股凈資產和資本公積等公司財務指標。

而這三只股票表現(xiàn)并不盡如人意，截至今年2月25日收盤，天孚通信為74.24元、鵬輝能源為103.13元、真視通為75.67元，除了鵬輝能源跌幅較小，其余兩只跌幅均接近30%，目前三只股票悉數(shù)浮虧。

股票投資被限

陳曉紅就任中融人壽董事長后，提出工作重心為主抓中融人壽合規(guī)性，對于觸犯紅線的經營行為一票否決，同時著力改善業(yè)務結構，提升內涵價值。

中融人壽在投資上則采取“資產驅動負債”的激進投資手法。盡管在去年三季度末償付能力充足率跌至-115.95%，但中融人壽在第四季度依然迅猛出手舉牌。

有分析人士指出，由于通過銷售理財型產品獲取的保費收入，在監(jiān)管層的統(tǒng)計口徑中只是被列入“保護投資款新增交費”，從而會降低其償付能力充足率的計算水平；而激進投資策略，則使得公司在尚不能改用權益法記賬時，面臨更多的準備金計提，這成為中融人壽想要發(fā)展不得不一再增資擴股的原因。

側重理財型保險一方面可以迅速做大業(yè)績；另一方面也與中融人壽股東構成密切相關，公司排名前五的股東中，除了吉林信托屬于金融行業(yè)，其他多從事科研、地產等領域，擅長資本運作，卻沒有保險經營背景。

此次中融人壽被叫停股票投資，意味著公司在未來一段時間內將無法購買或增持上市公司股權。為提高償付能力符合監(jiān)管要求，中融人壽新一輪增資擴股迫在眉睫，而種種跡象表明，大股東清華控股增持的可能性極大。

中融人壽被監(jiān)管部門“限制不動產投資、股權投資、金融產品投資各1年”期限未到，又遭遇股票投資叫停，目前僅剩以債券為主的固定收益類投資可正常運作。面對如此艱難的一年，中融人壽何去何從還需拭目以待。

（來源：投資者報 閆軍）