周小川中國發(fā)展高層論壇演講要點

中國發(fā)展高層論壇今日正式開幕，央行行長周小川發(fā)布演講。

以下為演講要點：

【談金融體系】

中國發(fā)展高層論壇上，央行行長周小川介紹十三五規(guī)劃中的金融體制改革，其中第一條是豐富金融機構(gòu)體系。“中國金融機構(gòu)過去數(shù)量少、品種少，不能滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要，所以要豐富金融體系。”

【談金融監(jiān)管】

“十三五”規(guī)劃中講到健全符合我國國情和國際標準的監(jiān)管規(guī)則。一個是要認真研究我國自身有哪些經(jīng)驗教訓，我們也確實有過不少經(jīng)驗教訓，包括在去年金融市場發(fā)生波動的時候，我們市場上有各種各樣的討論，這些討論其中也有一部分說金融監(jiān)管的體制不大理想，因此我們要從這中間吸收經(jīng)驗教訓。

【談資本市場】

中國資本市場的發(fā)展仍舊有很大的空間，同時也有很多工作要做。除了市場上有很多資本市場服務的需求以外，資本市場融資的需求以及改善公司治理的需求以外，“十三五”規(guī)劃也寄希望于通過資本市場的發(fā)展，能夠有更多的資金進行股權的投資。

【談經(jīng)濟杠桿】

在中國也有一個可能稍微特殊一點的考慮，就是中國整個經(jīng)濟的杠桿率比較偏高。大家都說總的借貸杠桿率跟GDP的比重，特別是企業(yè)部門借貸比例占GDP的比重過高。如何看待中國企業(yè)部門或者是公司部門的高杠桿率呢？第一點，中國國民的儲蓄率高。再有一個，中國的股本市場發(fā)育比較晚。第三個原因，民間的財富比較少。

【談利率】

中國的利率市場化應該說在去年年底之前基本上就已完成，金融機構(gòu)都有自主決定利率的權力。當然還有很多需要完善的地方，但應該說利率市場化已有決定性的進展。

以下為演講全文：

周小川：女士們、先生們、各位來賓：

下午好！

很榮幸能夠在發(fā)展論壇跟大家進行交流。我們的題目是講金融改革，剛剛開過的中國的全國人民代表大會才通過了第十三個五年規(guī)劃。五年規(guī)劃里對金融體制改革究竟是怎么講的，我就想借這個機會跟大家做一個簡要的討論。

五年規(guī)劃是一個很厚的本子，這個本子可能有的參會代表一般都不會從頭到尾地讀一遍。我給介紹一下這里頭的第16章是專門講金融體制改革，這個改革總的提法叫“完善金融機構(gòu)和市場體系，促進資本市場健康發(fā)展，健全貨幣政策機制，深化金融監(jiān)管體制改革，健全現(xiàn)代金融體系，提高金融服務實體經(jīng)濟的效率和支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的能力，有效防范和化解金融風險?！笔沁@樣一個大的提法。

在第十六章里總共分了三節(jié)，加上一個專欄來討論金融體制改革。第一節(jié)是講豐富金融機構(gòu)體系。第二節(jié)是健全金融市場體系。第三，改革金融監(jiān)管框架。雖然文字不長，但是要在這個機會進行討論時間也是不夠的，我只是抓住幾個提法跟大家討論一下。

第一，豐富金融機構(gòu)體系。中國的金融機構(gòu)過去數(shù)量還是比較少的，過去品種也比較少，不能夠滿足對經(jīng)濟發(fā)展提供金融服務的需要，所以要豐富金融機構(gòu)體系。在這一節(jié)里有一個突出的提法，就是要健全以商業(yè)性金融、開發(fā)性金融、政策性金融、合作性金融分工合理相互補充的金融機構(gòu)體系。大家也都知道中國商業(yè)銀行還有農(nóng)村信用社、合作金融都過去有過發(fā)展，中國這一次強調(diào)提出了開發(fā)性金融和政策性金融，這也是在應對全球金融危機期間的一個需要。

我們過去常規(guī)的概念，金融要么是商業(yè)性，要么是公益性，是采用二進制的提法，非零即一。但是在本次全球危機以來，很多商業(yè)性機構(gòu)都處于自身資產(chǎn)負債表調(diào)整的過程，所以充分發(fā)揮作用就心有余而力不足。同時如果說公益性的融資，一般過去都應該是財政發(fā)錢，但是各國財政情況也不一樣，有的財政空間也不大，所以就導致了對于開發(fā)性金融和政策性金融的再次關注。中國正好是有三家這樣的機構(gòu)，一個是國家開發(fā)銀行，一個是中國進出口銀行，一個是中國農(nóng)業(yè)開發(fā)銀行。這三家機構(gòu)的資產(chǎn)負債表加在一起大概是15萬億人民幣左右，里頭絕大多數(shù)是商業(yè)可持續(xù)性的資產(chǎn)。在零和一之間有一些業(yè)務，這些業(yè)務過去大家不太在意，但是在危機期間，大家覺得需要給予一定的注意力，也就是說不以商業(yè)性回報，但是又不是完全公益性，這部分業(yè)務的發(fā)展可以不以盈利最大化為目標，但是同時又能彌補一些在零和一之間的融資的空間。

對中國來講更是有一些特殊的含義，中國經(jīng)濟是一個從過去集中型計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的一個經(jīng)濟，這種經(jīng)濟在轉(zhuǎn)軌過程中確實也有一部分由于各種各樣的原因，包括價格、體制等等的原因，造成有一部分業(yè)務商業(yè)性融資也做不了，政府融資力量也不夠，因此中國在十三五規(guī)劃中仍舊把開發(fā)性金融和政策性金融作為一個重要的內(nèi)容首先加以描述了，我就對這一點做一個說明。

另外，在這一節(jié)里又提到了擴大民間資本進入銀行業(yè)，發(fā)展普惠金融和多業(yè)態(tài)中小微金融組織，規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融。要按照“十三五”把這件事做好，我認為也有幾個認識問題需要大家討論來逐漸達成共識。

第一，在中國我們看到很多非法集資還有金融詐騙的事，和國際相比中國可能也相當突出，在這種情況下可能大家就會提出質(zhì)疑，說如果擴大金融機構(gòu)的數(shù)量和更進一步放寬準入，會不會有更多的混亂。另外一個跟這個有關的內(nèi)容就是中國究竟金融服務的總水平怎么樣，是我們金融服務總體來講供給十分充足，不需要再搞太多的機構(gòu)，還是說我們金融服務總體不足，所以反而一些非法的、鉆空子的、欺詐的這種金融活動反而會有很多市場、很多機會，這個問題也需要經(jīng)過討論來進行明確。大概我看“十三五”總的感覺還是中國作為這么大的經(jīng)濟體，雖然我們有數(shù)量上不少的商業(yè)銀行、證券公司、保險公司，但是因為國家很大，到了基層金融服務總體來講還是不足。

涉及到第三個問題，中國政府歷來強調(diào)金融要為實體經(jīng)濟服務。為實體經(jīng)濟服務對這個問題就會有不同的提法，有的人會認為金融一發(fā)展了，就把資源占走了，反而對實體經(jīng)濟就忽略了，金融界容易造出一些市場和一些產(chǎn)品，這些產(chǎn)品是供他們自己炒來炒去的，不為實體經(jīng)濟服務的。所以，對發(fā)展金融服務業(yè)有一些比較負面的看法。從博弈論的角度來看，實際上可以分三類，金融業(yè)和實體經(jīng)濟的關系可以是雙贏的局面，也可以是零合博弈，也可以是雙輸?shù)木置妗χ袊鴣碇v應該做到什么樣？至少可以有一個初步的結(jié)論，如果金融業(yè)不能夠更加發(fā)展，提供更普遍的服務，同時提供更加符合市場需求的產(chǎn)品，至少來說實體經(jīng)濟就會受到限制。這是應該能看到的。

這個問題在中國還是有點特殊，因為不斷地強調(diào)金融業(yè)和實體經(jīng)濟的關系，所以這方面的說法多種多樣，什么樣的都有，要能夠把“十三五”規(guī)劃的金融改革落實好，這方面的認識需要進一步理清。

“十三五”第十六章第二節(jié)講的是健全金融市場體系，這里頭突出最開始講的都是如何健康發(fā)展資本市場。中國資本市場的發(fā)展仍舊有很大的空間，同時也有很多工作要做。除了市場上有很多資本市場服務的需求以外，資本市場融資的需求以及改善公司治理的需求以外，在中國也有一個可能稍微特殊一點的考慮，就是中國整個經(jīng)濟的杠桿率比較偏高。大家都說總的借貸杠桿率跟GDP的比重，特別是企業(yè)部門借貸比例占GDP的比重過高，“十三五”規(guī)劃也寄希望于通過資本市場的發(fā)展，能夠有更多的資金進行股權的投資，減少企業(yè)對于借貸杠桿的依賴性，這也是有聯(lián)系的大家都關心的話題。

如何看待中國企業(yè)部門或者是公司部門的高杠桿率呢？我想說這么三點：

第一點，中國國民的儲蓄率高。儲蓄率高到多少？一般的國家占GDP20%—30%左右的儲蓄，中國到去年還是46%點幾的總體儲蓄率，其中居民部門占35%以上。儲蓄率高有多種多樣原因，也不見得一時能說得清楚，但是總之既然儲蓄的錢多，也就是走銀行，走買債券的債務融資就會高一些。如果中國的企業(yè)債務率高于其它一些國家，從這個角度看也不奇怪。當然我們說也不能高得太過分，太過分也是有問題的。

再有一個，中國的股本市場發(fā)育比較晚。大家都知道像股票市場是90年代初才開始出現(xiàn)，時間還短，所以資本市場總?cè)谫Y比例比較低。另外，在民間股本融資也相對薄弱。

第三個原因，中國是一個改革開放以來致富比較快的國家，但是總的民間的積累、民間的財富比較少，所以使用民間的財富，讓它們變?yōu)楣杀镜臋C會也相對比較少。

這幾個因素加在一起就導致借貸比例高。借貸比例高就容易產(chǎn)生一些宏觀上的風險，這一點我們也是和國際上的很多朋友們一樣都給予高度重視。怎么解決呢？也有多種方法，其中一個重要的方法就是加快發(fā)展資本市場，通過資本市場股本融資能夠使得更多國民儲蓄里更大一點的比例能夠進入股本融資，降低了債務占GDP的比重，也降低了債務股本的比例。

在健全金融市場體系這一節(jié)里還談到了很多其它內(nèi)容，包括債券市場的發(fā)展，包括健全利率匯率的市場決定。大家肯定比較關心利率、匯率機制的改革，因為我們前一段時間在G20的場合下討論了匯率機制，這里就不再多說。中國的利率市場化應該說在去年年底之前基本上就完成了，也就是說利率的管制，不管是貸款還是存款，都已經(jīng)取消了，金融機構(gòu)都有自主決定利率的權力。

當然大家說利率的改革下面還有很多任務，比如說中央銀行對利率的指導，還有一個傳導機制健全的問題。再有一個是利率形成機制的整個過程也還有一個市場上經(jīng)過磨合逐漸完善的過程。因此，應該說還有很多需要完善的地方。但是應該說利率市場化已經(jīng)做出了決定性的進展。

“十三五”的第三節(jié)講的是金融監(jiān)管體制的改革。金融監(jiān)管體制的改革里首先“規(guī)劃”中描述了要加強金融宏觀審慎管理制度德建設，要構(gòu)建貨幣政策與審慎管理相協(xié)調(diào)的金融管理體制。這就表明了中國還是很重視全球金融危機中的經(jīng)驗教訓，中央銀行過去比較強調(diào)主要管價格水平，而且很多央行都是通貨膨脹目標制，但是光做到這一點也不夠，即便有時候在通貨膨脹不高的情況下經(jīng)濟體系還可能出現(xiàn)其它重大的金融風險，甚至是危機，所以首先強調(diào)的是要加強宏觀審慎管理框架的建立。

另外一點，“十三五”規(guī)劃中講到健全符合我國國情和國際標準的監(jiān)管規(guī)則。一個是要認真研究我國自身有哪些經(jīng)驗教訓，我們也確實有過不少經(jīng)驗教訓，包括在去年金融市場發(fā)生波動的時候，我們市場上有各種各樣的討論，這些討論其中也有一部分說金融監(jiān)管的體制不大理想，因此我們要從這中間吸收經(jīng)驗教訓。另外一個就是從國際上看，盡管我們說也沒有一個非常理想的模式，但是全球金融危機出了不少事，出了不少問題，這些問題今后在金融監(jiān)管體制應該怎么對待，國際上有眾多討論，也有很多實踐探討，這也是我們金融監(jiān)管體制改革的重要的參考點。

在這一段中，在金融監(jiān)管體制改革的過程中特別提出了要切實保護金融消費者的合法權益，這也是我們目前體制上的一個弱點，這個弱點在十三五過程中還是要大力加強，包括合法權益的保護、隱私的保護、金融系統(tǒng)各種基礎設施和支付系統(tǒng)的安全性，以及加強對消費者的教育，使他們能夠更好地保護自己，特別強調(diào)在信息科技發(fā)展的情況下，應該把這項工作有條件做得更好。

我就說到這里，謝謝?。▉碓矗貉胍暎?