中商情報網(wǎng)訊：北京木瓜移動科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)了解，北京木瓜移動科技股份有限公司主營業(yè)務(wù)是為中國企業(yè)提供互聯(lián)網(wǎng)海外營銷服務(wù)，通過在臉書（Facebook）、谷歌（Google）、優(yōu)兔（Youtube）、推特（Twitter）等海外主流互聯(lián)網(wǎng)營銷渠道進行廣告投放，幫助中國企業(yè)在海外獲取客戶，向海外推廣品牌和推介產(chǎn)品。發(fā)行人在海外進行投放的廣告有搜索展示類廣告和效果類廣告兩大類。

主要財務(wù)指標(biāo)

立信會計師事務(wù)所對北京木瓜移動科技股份公司2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日的合并及母公司資產(chǎn)負債表，2017年度、2018年度和2019年度的合并及母公司利潤表、合并及母公司現(xiàn)金流量表、合并及母公司所有者權(quán)益變動表以及財務(wù)報表附注進行了審計，并出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的《審計報告》。北京木瓜移動科技股份公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)情況如下：

主要財務(wù)指標(biāo)表

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

本次上市存在的風(fēng)險

（一）宏觀經(jīng)濟和下游行業(yè)波動的風(fēng)險

近年來我國宏觀經(jīng)濟面臨的不確定因素增多，宏觀經(jīng)濟增速明顯放緩。互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù)的下游行業(yè)，包括信息技術(shù)、游戲、汽車、快速消費品、教育、文旅、電子商務(wù)等多種行業(yè)，其營銷開支與國民經(jīng)濟整體景氣程度和下游行業(yè)的發(fā)展等方面密切相關(guān)。如果未來宏觀經(jīng)濟和下游行業(yè)景氣程度出現(xiàn)劇烈下降，公司的營業(yè)收入可能受到?jīng)_擊或者出現(xiàn)下降，公司的經(jīng)營業(yè)績可能受宏觀經(jīng)濟波動等原因?qū)е聵I(yè)績波動甚至下滑的風(fēng)險。

（二）供應(yīng)商集中的風(fēng)險

發(fā)行人是專業(yè)從事綜合類海外互聯(lián)網(wǎng)媒體廣告投放的技術(shù)公司，通過長期的技術(shù)投入得到了海外主流互聯(lián)網(wǎng)媒體的認可，與臉書、谷歌等互聯(lián)網(wǎng)巨頭建立了良好的合作關(guān)系，由于海外主流互聯(lián)網(wǎng)流量資源集中度高，導(dǎo)致公司的流量采購集中特征明顯。報告期內(nèi)，公司向臉書、谷歌等前五名供應(yīng)商采購占比達到95.08%、98.43%和99.46%，公司的業(yè)務(wù)模式和經(jīng)營特點客觀造成了供應(yīng)商集中的情形。雖然目前公司與上游供應(yīng)商保持了相對穩(wěn)定的合作關(guān)系，但若上游供應(yīng)商競爭態(tài)勢發(fā)生變化，或者公司因經(jīng)營缺陷導(dǎo)致供應(yīng)商調(diào)整合作政策，又或是受國際經(jīng)濟政治等綜合因素影響致使供應(yīng)商縮減在中國地區(qū)的業(yè)務(wù)規(guī)模，可能導(dǎo)致公司無法進行及時經(jīng)營調(diào)整，從而產(chǎn)生對公司日常經(jīng)營的不利影響。

（三）對臉書流量采購集中的風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司對臉書的采購金額分別達到18.77億元、38.07億元和31.57億元，采購占比分別達到87.81%、91.99%和82.21%，對臉書的流量采購集中。公司與臉書在緊密合作的基礎(chǔ)上簽署合作協(xié)議，共同創(chuàng)造雙贏局面。雖然公司積極加強與谷歌等其他主流互聯(lián)網(wǎng)媒體的合作關(guān)系，但由于臉書在移動社交和移動互聯(lián)網(wǎng)營銷行業(yè)具有較高的市場份額，公司短期內(nèi)不能改變對臉書流量采購集中的局面。雖然隨著公司與臉書合作時間的延長，雙方也簽訂了自動續(xù)期條款，但是如果因國家政策影響或者公司自身經(jīng)營管理等問題，導(dǎo)致臉書調(diào)整合作策略，或者根據(jù)臉書全球廣告條款及協(xié)議，臉書可隨時終止與不合格服務(wù)商的合作關(guān)系，若公司未能及時調(diào)整經(jīng)營策略，將可能導(dǎo)致公司日常經(jīng)營業(yè)務(wù)出現(xiàn)重大不利影響。

(四）市場競爭風(fēng)險

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)及行業(yè)運營模式的不斷發(fā)展，公司所屬行業(yè)將會有更多的競爭者進入該領(lǐng)域，未來市場競爭可能進一步加劇。公司如果不能持續(xù)提升技術(shù)水平、引入優(yōu)秀人才、開拓優(yōu)質(zhì)客戶、增強資本實力和抗風(fēng)險能力，準(zhǔn)確把握行業(yè)發(fā)展趨勢及客戶對互聯(lián)網(wǎng)營銷需求的變化，則可能無法保持行業(yè)市場領(lǐng)先地位，進而導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險。

（五）不當(dāng)使用互聯(lián)網(wǎng)信息的潛在法律風(fēng)險

公司互聯(lián)網(wǎng)營銷平臺需要通過API從公開渠道獲取開展業(yè)務(wù)所需要的信息，公司的信息獲取已經(jīng)符合了相關(guān)法律和制度的約束，符合全球范圍的廣告投放規(guī)定，在廣告投放過程中也通過編碼技術(shù)對于上述信息進行了加密保護。雖然公司已經(jīng)采取了適當(dāng)?shù)募夹g(shù)手段，但若公司的數(shù)據(jù)庫遭受黑客攻擊，或者因內(nèi)部管理不當(dāng)導(dǎo)致信息不當(dāng)泄露或使用，將會對公司造成不利影響，甚至可能導(dǎo)致訴訟、仲裁等糾紛，從而影響公司的正常業(yè)務(wù)開展。

（六）數(shù)據(jù)安全風(fēng)險

公司在日常經(jīng)營過程中積累了大量的廣告投放成效數(shù)據(jù)，公司的廣告成效數(shù)據(jù)來源于對每一次廣告投放結(jié)果的記錄，顯示了營銷活動過程中用戶的觀看、搜索、點擊、購買等行為，是用于分析和指導(dǎo)廣告投放的有效數(shù)據(jù)資產(chǎn)，也是公司建立數(shù)據(jù)壁壘的關(guān)鍵。公司的數(shù)據(jù)主要存儲于云架構(gòu)上，可以在不同云系統(tǒng)間進行拷貝和遷移，雖然公司采用了數(shù)據(jù)加密、防火墻等多種技術(shù)保護數(shù)據(jù)倉庫的安全性，也通過拷貝存儲保障數(shù)據(jù)不丟失，但不排除在遭受網(wǎng)絡(luò)病毒侵入、黑客攻擊、惡意軟件盜取等重大互聯(lián)網(wǎng)突發(fā)事件時，可能導(dǎo)致數(shù)據(jù)資源泄露的風(fēng)險發(fā)生，將可能導(dǎo)致公司的競爭優(yōu)勢受損。

(七）毛利率波動風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為6.24%、4.38%和4.64%，毛利率波動主要是受搜索展示類廣告收入占比提升的影響。報告期內(nèi)，公司搜索展示類廣告毛利率分別為4.34%、3.56%和4.21%，效果類廣告毛利率分別為23.38%、31.08%和30.57%，搜索展示類廣告毛利率低于效果類廣告毛利率。由于搜索展示類業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比由2017年的91.41%，提升至2019年的98.37%，公司對移動互聯(lián)網(wǎng)營銷戰(zhàn)略重心的轉(zhuǎn)移導(dǎo)致報告期毛利率下降。未來隨著公司客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整，公司毛利率仍存在波動的風(fēng)險。

（八）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款分別為74,612.72萬元、98,127.71萬元和86,751.08萬元，規(guī)模較大。雖然發(fā)行人已經(jīng)采取了較為嚴(yán)格的信用管理制度，截止2019年12月31日，公司賬齡一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比為94.73%，但不排除隨著下游客戶景氣度發(fā)生轉(zhuǎn)變，若客戶未來財務(wù)經(jīng)營狀況惡化，將對公司應(yīng)收賬款的回收產(chǎn)生不利影響，因此公司存在應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險。

（九）新冠病毒疫情對公司經(jīng)營業(yè)績影響的風(fēng)險

2020年開始的新冠病毒疫情對全球社會經(jīng)濟的各方面造成了重大的影響。目前國內(nèi)新冠病毒疫情形勢好轉(zhuǎn)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營陸續(xù)恢復(fù)正常，但海外疫情形勢較為嚴(yán)峻，且存在進一步大范圍擴散的可能。

新冠病毒疫情對出海的影響主要有以下幾方面：1、海外新冠疫情短期不能得到有效遏制，工作生活習(xí)慣的轉(zhuǎn)變對線上消費、辦公等產(chǎn)生了較大需求，購物習(xí)慣由線下轉(zhuǎn)線上可能是長期深遠的影響，客觀促進電商消費、特別是跨境電商消費的增長，而大量人員居家辦公也促進了互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了快速增長；2、國內(nèi)出口企業(yè)受到較大沖擊，一方面廠家在積極謀求出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷進行自救，另一方面也對長期依賴線下渠道的企業(yè)產(chǎn)生了經(jīng)營觀念的沖擊，尋求線上渠道的突破可能會成為中小企業(yè)長期的需求；3、線下廣告行業(yè)受到很大打擊，線下轉(zhuǎn)線上也是廣告行業(yè)受到疫情影響后產(chǎn)生的明顯改變。雖然互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)相比其他行業(yè)受到疫情的影響較小，但作為經(jīng)濟晴雨表，因疫情發(fā)展形勢尚存在不確定性，不排除國際經(jīng)濟繼續(xù)下行可能對公司后續(xù)經(jīng)營及業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

（十）發(fā)行失敗的風(fēng)險

本次發(fā)行的發(fā)行結(jié)果將受到證券市場整體情況、發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績、投資者對本次發(fā)行的認可程度等多種內(nèi)外部因素決定。存在投資者認購不足的情形，發(fā)行人將面臨發(fā)行失敗的風(fēng)險。