中商情報(bào)網(wǎng)訊：超捷緊固系統(tǒng)（上海）股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)了解，超捷緊固系統(tǒng)（上海）股份有限公司主要從事高強(qiáng)度精密緊固件、異形連接件等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車發(fā)動(dòng)機(jī)渦輪增壓系統(tǒng)，換檔駐車控制系統(tǒng)，汽車排氣系統(tǒng)，汽車座椅、車燈與后視鏡等內(nèi)外飾系統(tǒng)的汽車關(guān)鍵零部件的連接、緊固。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

超捷緊固系統(tǒng)（上海）股份有限公司資產(chǎn)總額逐年增加和凈利潤逐年增加，2017年度資產(chǎn)總額為22,969.27萬元，2018年度資產(chǎn)總額為27,266.60萬元，2019年資產(chǎn)總額為31,784.65萬元；2017年凈利潤為613.66萬元，2018年凈利潤為4,543.58萬元，2019年凈利潤為4,421.21萬元。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

本次上市存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)

1、技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人的緊固件、異形連接件產(chǎn)品用于汽車發(fā)動(dòng)機(jī)渦輪增壓系統(tǒng)等汽車關(guān)鍵零部件中，一旦失效將引起汽車發(fā)生故障甚至安全事故，因此對于發(fā)行人產(chǎn)品的技術(shù)要求標(biāo)準(zhǔn)高。

發(fā)行人為不斷開發(fā)滿足市場需求和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的新產(chǎn)品，持續(xù)加大研發(fā)投入改進(jìn)生產(chǎn)工藝，以實(shí)現(xiàn)大規(guī)模低成本的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。盡管發(fā)行人擁有一支經(jīng)驗(yàn)豐富的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并成功積累了大量開發(fā)新產(chǎn)品的技術(shù)數(shù)據(jù)，但如果公司的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)生方向性錯(cuò)誤，或研發(fā)速度落后于競爭對手，則公司存在技術(shù)創(chuàng)新失敗或效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

2、新舊產(chǎn)業(yè)融合失敗風(fēng)險(xiǎn)

隨著汽車產(chǎn)業(yè)與信息通信業(yè)的深度融合，汽車產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生變化，產(chǎn)業(yè)互融漸成行業(yè)常態(tài)，汽車與能源、信息通信等領(lǐng)域加速融合，輕量化、電動(dòng)化、智能化成為汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。發(fā)行人基于多年的產(chǎn)業(yè)技術(shù)積累，積極推進(jìn)新能源車及輕量化相關(guān)的緊固件、異形連接件的研發(fā)。如果未能及時(shí)開發(fā)出滿足新領(lǐng)域市場需求的產(chǎn)品，發(fā)行人將存在新舊產(chǎn)業(yè)融合失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

1、技術(shù)升級迭代風(fēng)險(xiǎn)

隨著汽車產(chǎn)品正逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樾乱淮悄芙K端，汽車產(chǎn)品更新?lián)Q代的速度不斷加快，因此對于整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)鏈的要求提升，上游零部件廠商必須加大研發(fā)投入，不斷改進(jìn)工藝，才能持續(xù)滿足整車廠開發(fā)新車型的需求。如果發(fā)行人不能正確判斷和及時(shí)把握行業(yè)的發(fā)展趨勢和工藝技術(shù)的演進(jìn)路線，不能開發(fā)出符合市場需求的新產(chǎn)品，將面臨訂單減少、產(chǎn)品技術(shù)逐漸落后甚至被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

2、核心技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人自主研發(fā)形成的核心技術(shù)及持續(xù)的創(chuàng)新能力是公司在行業(yè)內(nèi)保持競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。雖然公司制定了嚴(yán)格的保密制度，并采取了申請專利及軟件著作權(quán)等相關(guān)措施，以保護(hù)公司的知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)秘密，但仍不能杜絕發(fā)行人的核心技術(shù)被侵犯和泄密的風(fēng)險(xiǎn)。一旦核心技術(shù)泄密，將對發(fā)行人保持競爭優(yōu)勢造成不利影響。

（三）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

1、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人主要從事高強(qiáng)度精密緊固件、異形連接件等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。發(fā)行人主要產(chǎn)品包括螺釘螺栓、異形連接件等，廣泛應(yīng)用于汽車發(fā)動(dòng)機(jī)渦輪增壓、底盤、內(nèi)外飾等汽車零部件的連接、緊固。發(fā)行人業(yè)務(wù)的發(fā)展與我國汽車行業(yè)的發(fā)展緊密相關(guān)。

汽車行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高，國際及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)都將對我國汽車生產(chǎn)和消費(fèi)帶來影響。2019年，我國汽車產(chǎn)銷量繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢，若未來經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，汽車消費(fèi)繼續(xù)萎縮，汽車產(chǎn)銷量可能進(jìn)一步下滑，對整車廠及零部件供應(yīng)商造成不利影響。

發(fā)行人客戶主要為富奧石川島、上海菱重、佛吉亞、博世馬勒等國內(nèi)外知名零部件廠商，若其經(jīng)營狀況受到宏觀環(huán)境的不利影響，將可能造成發(fā)行人訂單減少、存貨積壓、貨款回收困難等狀況，對發(fā)行人經(jīng)營造成不利影響。

2、新冠疫情導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

自新型冠狀病毒肺炎疫情爆發(fā)以來，部分客戶的訂單需求有所下降。為防控新冠疫情，全國各地政府均出臺了新冠疫情防控措施。新冠疫情及相應(yīng)的防控措施對發(fā)行人的正常生產(chǎn)經(jīng)營造成了一定的影響。如果新冠疫情無法在短期內(nèi)得到有效控制，發(fā)行人將面臨產(chǎn)品需求下降、停工停產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

3、產(chǎn)品價(jià)格年降風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人產(chǎn)品主要為汽車緊固件、異形連接件，屬于非標(biāo)定制產(chǎn)品。發(fā)行人根據(jù)產(chǎn)品成本及銷量等因素與客戶協(xié)商確定產(chǎn)品價(jià)格。由于汽車整車廠在其產(chǎn)品生命周期中一般采取前高后低的定價(jià)策略，因此部分整車廠在進(jìn)行零部件采購時(shí)，會(huì)根據(jù)其整車定價(jià)情況要求其供應(yīng)商逐年適當(dāng)下調(diào)供貨價(jià)格。

一級供應(yīng)商為了減輕自身成本壓力，進(jìn)而要求發(fā)行人適當(dāng)下調(diào)供貨價(jià)格。如果發(fā)行人不能做好生命周期管理和成本管控，積極開拓新客戶新產(chǎn)品，將面臨產(chǎn)品平均售價(jià)下降風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響發(fā)行人毛利率水平和盈利能力。

4、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人主要原材料為鋼材（線材、棒材）等。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人直接材料占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為38.16%、37.52%和41.04%。鋼材價(jià)格波動(dòng)對公司生產(chǎn)成本的影響較大。若未來鋼材價(jià)格上漲，將直接導(dǎo)致發(fā)行人產(chǎn)品成本的上升和毛利率的下降，進(jìn)而影響發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)盈利能力。

5、盈利能力下滑風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期，發(fā)行人分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27,793.34萬元、30,247.15萬元和30,650.20萬元，營業(yè)收入增長率分別為8.83%和1.33%。報(bào)告期內(nèi)，受終端市場整車銷量增速放緩甚至下滑的影響，發(fā)行人營業(yè)收入增速放緩。未來隨著下游整車市場景氣度的波動(dòng)、客戶產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、人力成本上升等因素的影響，發(fā)行人盈利水平存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。

6、貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人存在境外銷售情形，主要出口客戶位于日本、美國、墨西哥、歐洲等國家和地區(qū)。目前，中美貿(mào)易摩擦對發(fā)行人的業(yè)務(wù)不存在明顯影響，但不排除未來貿(mào)易摩擦加劇或其他進(jìn)口國家及地區(qū)貿(mào)易政策發(fā)生變化，可能對發(fā)行人業(yè)務(wù)開拓和盈利能力增長造成不利影響。

7、質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)

汽車行業(yè)的質(zhì)量和安全標(biāo)準(zhǔn)主要有汽車及零部件的技術(shù)規(guī)范、最低保修要求和召回制度等，近年來國家對汽車行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量和安全的技術(shù)要求日趨嚴(yán)格，整車企業(yè)對其零部件供應(yīng)商的品質(zhì)及安全管理水平要求隨之進(jìn)一步提高，如果出現(xiàn)零部件質(zhì)量問題，整車廠將通過質(zhì)量追溯機(jī)制向上游零部件供應(yīng)商索賠。

發(fā)行人生產(chǎn)的汽車緊固件、異形連接件品種繁多、質(zhì)量要求高，部分應(yīng)用于渦輪增壓系統(tǒng)、底盤等核心部位，一旦因發(fā)行人質(zhì)量問題導(dǎo)致客戶生產(chǎn)的產(chǎn)品應(yīng)用在整車后被大規(guī)模召回，發(fā)行人將面臨客戶的索賠風(fēng)險(xiǎn)，并對未來的持續(xù)合作產(chǎn)生不利影響。

（四）內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)

1、實(shí)際控制人控制不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)

截至本上市保薦書簽署日，發(fā)行人實(shí)際控制人宋廣東先生通過間接方式合計(jì)持有公司65.50%股權(quán)，且報(bào)告期內(nèi)擔(dān)任公司董事長兼總經(jīng)理，能夠?qū)窘?jīng)營決策產(chǎn)生重大影響。雖然發(fā)行人已建立了較為完善的公司治理結(jié)構(gòu)及內(nèi)部控制制度，但宋廣東先生作為公司的實(shí)際控制人仍可通過其控制的股份行使表決權(quán)，對發(fā)行人的發(fā)展策略、生產(chǎn)經(jīng)營施加重大影響，未來實(shí)際控制人若出現(xiàn)決策失誤，將對發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

2、生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大帶來的管理風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)過多年的發(fā)展與積淀，發(fā)行人積累了一批技術(shù)、管理、營銷人才，并建立了穩(wěn)定的經(jīng)營管理體系。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級，資產(chǎn)規(guī)模逐漸增長，如何建立一套更加行之有效的管理體系以及內(nèi)控制度，持續(xù)引進(jìn)和培養(yǎng)各方面人才將成為公司面臨的一大問題。未來，公司的經(jīng)營管理機(jī)制若無法匹配業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，發(fā)行人的發(fā)展將面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1、稅收優(yōu)惠政策變化風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行人及子公司上海易扣均為高新技術(shù)企業(yè)，在報(bào)告期內(nèi)享受15%稅收優(yōu)惠政策。報(bào)告期各期，公司按照法定（或適用）稅率計(jì)算的所得稅費(fèi)用優(yōu)惠影響額情況

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院

如果未來高新技術(shù)企業(yè)的所得稅優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或者發(fā)行人以后年度不能被持續(xù)認(rèn)定為“高新技術(shù)企業(yè)”，而按25%的稅率繳納企業(yè)所得稅，會(huì)對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

2、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，發(fā)行人應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為7,816.59萬元、7,935.30萬元和9,405.73萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為34.03%、29.10%和29.59%，應(yīng)收賬款占比相對較高。報(bào)告期各期末，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金額分別為481.78萬元、490.56萬元和798.95萬元。發(fā)行人主要客戶為富奧石川島、華域視覺、博世、佛吉亞等國內(nèi)外知名企業(yè)，信譽(yù)度高，貨款周轉(zhuǎn)較快，回款記錄良好。

但若未來發(fā)行人主要客戶發(fā)生經(jīng)營困難或與發(fā)行人合作關(guān)系出現(xiàn)不利狀況，可能導(dǎo)致回款周期增加甚至無法收回貨款的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

3、存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，發(fā)行人存貨賬面價(jià)值分別為6,129.16萬元、6,994.19萬元和6,942.12萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為26.68%、25.65%和21.84%。如果原材料價(jià)格和市場環(huán)境發(fā)生變化，或者產(chǎn)品單價(jià)受價(jià)格年降因素、供求關(guān)系等因素的影響，公司將面臨存貨跌價(jià)增加從而影響經(jīng)營業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)。

（六）發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人本次擬申請?jiān)谏钲?a href='http://loja-hidrogenio.com/reports/2015/11/19/101512jkzt.shtml' target='_blank'>證券交易所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行股票并上市。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，發(fā)行人需滿足“最近兩年凈利潤均為正，且累計(jì)凈利潤不低于人民幣5,000萬元”的上市條件。本次發(fā)行上市相關(guān)文件需經(jīng)過深圳證券交易所審核，并報(bào)送中國證監(jiān)會(huì)履行注冊程序。

本次發(fā)行能否通過交易所的審核并取得中國證監(jiān)會(huì)同意注冊決定及最終取得同意注冊的決定時(shí)間存在一定的不確定性。同時(shí)，若公司本次發(fā)行取得中國證監(jiān)會(huì)同意注冊決定，本次發(fā)行的發(fā)行結(jié)果也受到證券市場整體情況、投資者對本次發(fā)行方案的認(rèn)可程度等多種內(nèi)、外部因素的影響，存在因發(fā)行認(rèn)購不足等導(dǎo)致發(fā)行中止甚至發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。