中商情報(bào)網(wǎng)訊：廣東萬(wàn)年青制藥股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)了解，廣東萬(wàn)年青制藥股份有限公司主要從事為中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

廣東萬(wàn)年青制藥股份有限公司資產(chǎn)總額逐年增加和凈利潤(rùn)逐年增加，2017年度資產(chǎn)總額為28,091.46萬(wàn)元，2018年度資產(chǎn)總額為29,760.57萬(wàn)元，2019年資產(chǎn)總額為32,525,63萬(wàn)元；2017年度凈利潤(rùn)為3,275.75萬(wàn)元，2018年度凈利潤(rùn)為6,360.04萬(wàn)元，2019年度凈利潤(rùn)為6,663.31萬(wàn)元。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表

資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

本次上市存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司研究發(fā)展方向明確，多年來(lái)一直圍繞現(xiàn)有藥品品種改進(jìn)升級(jí)、生產(chǎn)技術(shù)改良提升等方面進(jìn)行投入，已構(gòu)建了較為成熟的技術(shù)研發(fā)體系和研發(fā)團(tuán)隊(duì)。生產(chǎn)技術(shù)上，公司重視中醫(yī)藥理論與現(xiàn)代制造工藝的結(jié)合，在粉碎、干燥、蒸餾、質(zhì)控等環(huán)節(jié)成功應(yīng)用多項(xiàng)生產(chǎn)工藝技術(shù)。如果公司中成藥的研發(fā)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新或融合無(wú)法得到市場(chǎng)認(rèn)可或失敗，公司將面臨較大的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)損失。

（二）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

1、藥品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)公

公司依托在產(chǎn)品、品牌、渠道等方面已建立起的優(yōu)勢(shì)，正在積極推進(jìn)產(chǎn)品的研發(fā)工作，主要涉及新藥開(kāi)發(fā)及重點(diǎn)產(chǎn)品的二次開(kāi)發(fā)等方面。根據(jù)《藥品注冊(cè)管理辦法》等法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，新藥注冊(cè)需經(jīng)過(guò)臨床前基礎(chǔ)工作、新藥臨床研究審批、新藥生產(chǎn)審批等階段，周期較長(zhǎng)，資金需求量大，如果研發(fā)成果不及預(yù)期，或最終未能通過(guò)注冊(cè)審批，則將會(huì)給公司帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失。同時(shí)，新藥上市后的推廣也會(huì)受到國(guó)家法規(guī)、行業(yè)政策、市場(chǎng)環(huán)境及競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度等因素的影響，新藥上市后的收入如不能達(dá)到預(yù)期水平，可能影響到公司前期投入的回收和經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)。

2、核心技術(shù)泄密及技術(shù)人才流失風(fēng)險(xiǎn)

公司在產(chǎn)品的粉碎、干燥、蒸餾、質(zhì)控等環(huán)節(jié)具備多項(xiàng)自主創(chuàng)新的生產(chǎn)工藝，并在長(zhǎng)期發(fā)展中積累了成熟的生產(chǎn)技術(shù)。公司通過(guò)對(duì)主要產(chǎn)品制造工藝、技術(shù)特點(diǎn)總結(jié)，自主研發(fā)并取得了發(fā)明專利3項(xiàng)以及實(shí)用新型專利6項(xiàng)。公司為保護(hù)核心技術(shù)建立了保密制度，若公司出現(xiàn)核心技術(shù)人員大量流失，或公司核心技術(shù)發(fā)生泄密的情況，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和技術(shù)研發(fā)產(chǎn)生不利影響。

（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

1、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是我國(guó)重點(diǎn)發(fā)展的行業(yè)之一，同時(shí)由于醫(yī)藥產(chǎn)品是關(guān)系社會(huì)公眾健康和安全的特殊消費(fèi)品，因此，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)又是一個(gè)受監(jiān)管程度較高的行業(yè)。近年來(lái)，隨著國(guó)家醫(yī)療改革工作的不斷深入，尤其是2015年以來(lái)，工藝核查、兩票制、藥物臨床數(shù)據(jù)核查、醫(yī)?？刭M(fèi)、分級(jí)診療、公立醫(yī)院改革、帶量采購(gòu)等多項(xiàng)行業(yè)政策和法規(guī)的相繼出臺(tái)，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的投融資及市場(chǎng)供求關(guān)系、醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式、技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)品售價(jià)等產(chǎn)生較大影響，如果公司未來(lái)不能采取有效措施應(yīng)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)政策的重大變化，不能持續(xù)提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到重大不利影響。

2、國(guó)家基藥目錄和國(guó)家醫(yī)保目錄等調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)

目前，公司有15個(gè)產(chǎn)品列入《國(guó)家基本藥物目錄（2018年版）》，39個(gè)產(chǎn)品列入《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄（2019年版）》。國(guó)家醫(yī)保目錄和基本藥物目錄，會(huì)根據(jù)藥品的使用情況在一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，公司產(chǎn)品若被調(diào)出基本藥物目錄或醫(yī)保目錄，將會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

3、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)

自設(shè)立以來(lái)，公司始終堅(jiān)持以發(fā)展中成藥為核心戰(zhàn)略，在中成藥領(lǐng)域形成了一定的品牌知名度。但隨著市場(chǎng)需求的不斷增加，可能吸引更多的企業(yè)進(jìn)入中藥領(lǐng)域，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將日益激烈。如果公司不能及時(shí)改進(jìn)、優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品，同時(shí)加快研發(fā)，推出療效更好、安全性更佳的新產(chǎn)品，日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

4、藥品質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)

藥品作為一種特殊商品，其有效性、安全性、穩(wěn)定性等均可能對(duì)公眾的身體健康造成影響。醫(yī)藥產(chǎn)品的生產(chǎn)存在原材料種類多、生產(chǎn)流程長(zhǎng)、生產(chǎn)工藝復(fù)雜等特點(diǎn)。公司所處的中成藥生產(chǎn)行業(yè)中，在原材料及中間產(chǎn)品的采購(gòu)、加工、提取、存儲(chǔ)、運(yùn)輸、使用等任一環(huán)節(jié)發(fā)生問(wèn)題都可能影響產(chǎn)品質(zhì)量。雖然公司已按照國(guó)家相關(guān)規(guī)定制定了從原料采購(gòu)、產(chǎn)品生產(chǎn)、存貨倉(cāng)儲(chǔ)、成品檢驗(yàn)、出廠等多個(gè)環(huán)節(jié)的質(zhì)量控制制度，但如果因不可控原因發(fā)生質(zhì)量問(wèn)題，不僅會(huì)產(chǎn)生賠償風(fēng)險(xiǎn)，還將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和聲譽(yù)造成不利影響。

5、藥品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)

藥品作為與人民日常生活關(guān)系重大的商品，其價(jià)格受國(guó)家政策影響較大。2015年前，國(guó)家對(duì)藥品價(jià)格進(jìn)行調(diào)控管理，對(duì)國(guó)家基本藥物、國(guó)家基本醫(yī)療保障用藥中的處方藥及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有壟斷性的特殊藥品制定了最高零售價(jià)。目前國(guó)家已逐步放開(kāi)對(duì)藥品價(jià)格的管制，根據(jù)《關(guān)于印發(fā)推進(jìn)藥品價(jià)格改革意見(jiàn)的通知》（發(fā)改價(jià)格【2015】904號(hào)），自2015年6月1日起，改革藥品價(jià)格形成機(jī)制，除麻醉藥品和第一類精神藥品外，取消藥品政府定價(jià)，完善藥品采購(gòu)機(jī)制，發(fā)揮醫(yī)?？刭M(fèi)作用，藥品實(shí)際交易價(jià)格主要由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形成。

公司產(chǎn)品均不屬于麻醉藥品和第一類精神藥品，隨著藥品價(jià)格形成機(jī)制、醫(yī)療保險(xiǎn)制度、藥品采購(gòu)招標(biāo)機(jī)制等改革的深入，藥品價(jià)格將根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況可能出現(xiàn)波動(dòng)。若出現(xiàn)藥品價(jià)格大幅下降的情形，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。原材料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)公司采購(gòu)占比較大的原材料主要為中藥材，由于中藥材多為自然生長(zhǎng)、季節(jié)采集，產(chǎn)地分布具有明顯的地域性，其生長(zhǎng)受到氣候、土壤、日照等自然因素的影響，上述因素的變化可能影響藥材正常生長(zhǎng)或?qū)е缕渲杏行幱贸煞趾坎蛔?，且自然?zāi)害、市場(chǎng)供求關(guān)系等因素變化也會(huì)影響其供應(yīng)，導(dǎo)致公司產(chǎn)品成本發(fā)生變化，從而在一定程度上影響公司盈利水平。

（四）內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)

1、實(shí)際控制人不當(dāng)控制的風(fēng)險(xiǎn)

本次發(fā)行前，歐先濤間接持有公司60.74%的股權(quán)，并擔(dān)任公司董事長(zhǎng)及總經(jīng)理，歐先濤、李映華夫婦為公司實(shí)際控制人，合計(jì)持有公司71.63%的股權(quán)。本次新股發(fā)行后，公司實(shí)際控制人的地位不會(huì)發(fā)生變化。雖然公司已經(jīng)建立了完善的法人治理結(jié)構(gòu)，在制度安排方面防范控股股東、實(shí)際控制人操控公司現(xiàn)象的發(fā)生，但即便如此，也不能完全排除實(shí)際控制人利用其絕對(duì)控股地位，通過(guò)公司董事會(huì)或行使股東表決權(quán)等方式對(duì)公司的人事任免、經(jīng)營(yíng)決策等進(jìn)行不當(dāng)控制，從而損害公司及公司中小股東的利益。

2、公司規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)

公司自成立以來(lái)持續(xù)快速發(fā)展，經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，本次發(fā)行募集資金到位后，公司的資產(chǎn)規(guī)模將大幅擴(kuò)大，在募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，公司的資產(chǎn)規(guī)模、人員規(guī)模、管理規(guī)模等都將持續(xù)擴(kuò)大，如果公司在快速發(fā)展過(guò)程中，不能相應(yīng)提高管理層的管理水平，妥善化解高速發(fā)展帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1、存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

公司報(bào)告期各期末的存貨賬面價(jià)值分別為6,567.98萬(wàn)元、5,758.13萬(wàn)元和5,981.47萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例分別為23.38%、19.35%和18.39%。公司存貨主要為原材料和庫(kù)存商品，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，若公司不能有效地實(shí)行庫(kù)存管理，或出現(xiàn)庫(kù)存商品、原材料等價(jià)格大幅下跌的情形，公司將面臨一定的存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

2、應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司的應(yīng)收賬款凈額分別為2,277.32萬(wàn)元、5,088.43萬(wàn)元、5,044.55萬(wàn)元，公司應(yīng)收賬款凈額占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為11.89%、17.52%、15.93%。未來(lái)，隨著公司銷售規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，應(yīng)收賬款凈額可能繼續(xù)增加，雖然目前公司銷售回款情況較好，客戶主要為大型醫(yī)藥流通公司等，客戶回款和信用良好，但如果客戶資信狀況、經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)惡化，導(dǎo)致應(yīng)收賬款不能按合同規(guī)定及時(shí)收回，將可能給公司帶來(lái)壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

3、毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率持續(xù)上升，報(bào)告期內(nèi)公司毛利率分別為54.37%、69.09%和72.34%。公司毛利率的主要影響因素是產(chǎn)品銷售價(jià)格和原材料采購(gòu)價(jià)格的變化，報(bào)告期內(nèi)毛利率持續(xù)上升的主要原因是受到兩票制影響，兩票制以前公司產(chǎn)品以傳統(tǒng)經(jīng)銷模式銷售，毛利率較低，兩票制以后公司部分產(chǎn)品以專業(yè)化推廣模式銷售，售價(jià)提高，毛利率較高；公司產(chǎn)品原材料采購(gòu)價(jià)格波動(dòng)較小，部分原材料呈現(xiàn)價(jià)格上漲趨勢(shì)。未來(lái)如果公司產(chǎn)品銷售模式、公司產(chǎn)品價(jià)格或原材料采購(gòu)價(jià)格發(fā)生重大變化，公司將面臨毛利率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)生重大波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

4、本次發(fā)行后股東即期回報(bào)攤薄的風(fēng)險(xiǎn)

本次發(fā)行完成后，公司總股本和凈資產(chǎn)將大幅增長(zhǎng)，而募集資金投資項(xiàng)目有一定的建設(shè)周期，項(xiàng)目產(chǎn)生效益尚需一段時(shí)間。因此，預(yù)計(jì)本次發(fā)行后，公司基本每股收益、凈資產(chǎn)收益率與過(guò)去年度相比將有一定幅度下降，公司存在短期內(nèi)股東即期回報(bào)攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。

5、稅收優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險(xiǎn)

公司于2017年11月取得由廣東省科學(xué)技術(shù)廳、廣東省財(cái)政廳、廣東省國(guó)家稅務(wù)局、廣東省地方稅務(wù)局頒發(fā)的《高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)》（證書(shū)編號(hào)GR201744002743），報(bào)告期內(nèi)，公司享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。如果未來(lái)國(guó)家對(duì)上述稅收優(yōu)惠政策做出調(diào)整，或者公司未通過(guò)高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審認(rèn)定，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的影響。

（六）資產(chǎn)權(quán)屬瑕疵的風(fēng)險(xiǎn)

公司在其自有坐落于汕頭市金園工業(yè)區(qū)潮陽(yáng)路16片區(qū)08號(hào)（粵（2020）汕頭市不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第0017423號(hào)）的土地上建設(shè)的倉(cāng)庫(kù)，存在三處未履行報(bào)批報(bào)建手續(xù)的情形，合計(jì)面積約4,839.74平方米，主要用途為存放五金、包材、原材料等。針對(duì)該情形，根據(jù)汕頭市金平區(qū)城市管理和綜合執(zhí)法局出具的文件，公司上述倉(cāng)庫(kù)可以繼續(xù)保留使用。雖然公司不存在因違反城市管理等方面的法律、法規(guī)以及規(guī)范性文件的規(guī)定而被處罰的情形，且實(shí)際控制人及控股股東已出具承擔(dān)資產(chǎn)權(quán)屬瑕疵而受到損失的承諾，但是上述倉(cāng)庫(kù)仍存在未來(lái)被列入整改范圍而拆除或處罰的風(fēng)險(xiǎn)。

（七）發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)

公司本次申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行結(jié)果將受到發(fā)行時(shí)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)整體情況、投資者對(duì)公司股票發(fā)行價(jià)格的認(rèn)可程度及股價(jià)未來(lái)趨勢(shì)判斷等因素的影響，可能存在因認(rèn)購(gòu)不足而導(dǎo)致發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

（八）募集資金投資項(xiàng)目相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

1、募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)

公司本次募集資金將用于“中成藥生產(chǎn)擴(kuò)建項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”以及“補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目”，盡管本次募投項(xiàng)目系圍繞公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，根據(jù)市場(chǎng)需求以及公司目前發(fā)展現(xiàn)狀和模式確定的，預(yù)計(jì)項(xiàng)目實(shí)施完成后將有效提高公司產(chǎn)能，增強(qiáng)公司研發(fā)能力，鞏固主要品種的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模及業(yè)績(jī)水平產(chǎn)生有利的影響，但若因宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)容量、用藥習(xí)慣等的變化等導(dǎo)致擴(kuò)大后的產(chǎn)量無(wú)法及時(shí)消化，將對(duì)募投項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益以及公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利的影響。

2、新增資產(chǎn)折舊及攤銷風(fēng)險(xiǎn)

本次募投項(xiàng)目建成后，公司固定資產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，每年增加折舊及攤銷額合計(jì)為1,521.21萬(wàn)元。如果市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化，募集資金投資項(xiàng)目的預(yù)期收益不能實(shí)現(xiàn)，公司可能因固定資產(chǎn)折舊及無(wú)形資產(chǎn)攤銷的增加而出現(xiàn)利潤(rùn)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

（九）新冠肺炎疫情導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

2020年1月以來(lái)，新冠肺炎疫情在全球陸續(xù)爆發(fā)。公司在新冠肺炎疫情發(fā)生后積極組織復(fù)工復(fù)產(chǎn)，貫徹落實(shí)相關(guān)部門對(duì)疫情防控工作的各項(xiàng)要求，強(qiáng)化對(duì)疫情防控工作的支持，但公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在一定程度上受到了疫情的影響。公司將密切關(guān)注新冠肺炎疫情變動(dòng)情況，積極應(yīng)對(duì)其可能對(duì)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果等方面的影響，但是如果疫情不能得到及時(shí)緩解或進(jìn)一步蔓延，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>