（四）市場(chǎng)環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、人民群眾對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的需求與日俱增的大背景下，綜藝節(jié)目受到了市場(chǎng)的歡迎，近年來(lái)獲得了跨越式的增長(zhǎng)。但隨著新媒體等新興文化傳播方式的興起和快速滲透，觀眾對(duì)于視頻文化資源的需求和觀看習(xí)慣可能發(fā)生變化，未來(lái)存在綜藝節(jié)目需求被其他視頻文化資源替代導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

傳統(tǒng)電視臺(tái)和視頻網(wǎng)站之間的競(jìng)爭(zhēng)格局也在發(fā)生變化。以前綜藝節(jié)目一般都采取“先臺(tái)后網(wǎng)”的模式，但近幾年網(wǎng)絡(luò)綜藝節(jié)目遍地開(kāi)花，影響力日益提升，網(wǎng)絡(luò)綜藝的制作水平、招商能力、社會(huì)影響力都上了一個(gè)新的臺(tái)階。公司已經(jīng)開(kāi)始與知名互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作制作網(wǎng)絡(luò)綜藝節(jié)目并取得了一定的成功，但網(wǎng)絡(luò)綜藝節(jié)目的制作、發(fā)行、銷售等都有自己的獨(dú)特性，盈利能力目前和公司制作的熱門電視臺(tái)綜藝節(jié)目比還存在一定差距。隨著網(wǎng)絡(luò)綜藝市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，公司仍面臨著不能探尋出適應(yīng)新的市場(chǎng)模式導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）發(fā)行人成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)

2017年、2018年及2019年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為205,841.98萬(wàn)元、165,277.14萬(wàn)元及173,329.02萬(wàn)元；報(bào)告期各期末，公司的資產(chǎn)總額分別為369,647.50萬(wàn)元、389,373.13萬(wàn)元及448,673.43萬(wàn)元，公司凈資產(chǎn)分別為233,219.39萬(wàn)元、314,243.78萬(wàn)元及371,417.02萬(wàn)元。公司在報(bào)告期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。

公司未來(lái)的成長(zhǎng)受經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)監(jiān)管、市場(chǎng)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)格局、企業(yè)管理等內(nèi)外部多種因素的影響。近幾年綜藝節(jié)目行業(yè)快速發(fā)展，節(jié)目類型、觀眾審美、偏好變化迅速，視頻網(wǎng)站自制綜藝與采購(gòu)電視綜藝版權(quán)之間此消彼長(zhǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等原因均對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)成果和成長(zhǎng)性造成了影響。

公司對(duì)綜藝節(jié)目市場(chǎng)變化關(guān)切，已經(jīng)采取了部署互聯(lián)網(wǎng)綜藝戰(zhàn)略等措施，但如果外部環(huán)境出現(xiàn)重大不利變化或未來(lái)公司不能在節(jié)目研發(fā)、制作水準(zhǔn)、營(yíng)銷渠道、版權(quán)積累等方面繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，不能順應(yīng)新媒體時(shí)代的快速發(fā)展進(jìn)行合理的戰(zhàn)略布局，公司將面臨成長(zhǎng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。

（六）單一系列節(jié)目占比較高的風(fēng)險(xiǎn)

公司擅長(zhǎng)制作歌唱類綜藝節(jié)目，《中國(guó)新歌聲》、《中國(guó)好聲音》系列作品作為公司的王牌節(jié)目，具備很強(qiáng)的商業(yè)價(jià)值，為公司的收入和利潤(rùn)作出了比較重要的貢獻(xiàn)。2017年、2018年及2019年，《中國(guó)新歌聲》、《中國(guó)好聲音》節(jié)目制作收入占總收入的比例分別為32.33%、32.96%及26.67%。根據(jù)上述收入占比，《中國(guó)新歌聲》、《中國(guó)好聲音》系列節(jié)目對(duì)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)較大。雖然公司還有《蒙面唱將猜猜猜》、《中國(guó)達(dá)人秀》等優(yōu)秀的系列節(jié)目，并陸續(xù)開(kāi)發(fā)了《這！就是街舞》、《即刻電音》、《這！就是原創(chuàng)》、《一起樂(lè)隊(duì)吧》等新的大體量綜藝節(jié)目，但《中國(guó)新歌聲》、《中國(guó)好聲音》系列節(jié)目在目前公司收入中的占比仍較高，如果未來(lái)監(jiān)管政策、市場(chǎng)環(huán)境等外部環(huán)境出現(xiàn)變化導(dǎo)致該系列節(jié)目無(wú)法正常制作和播出，而公司又沒(méi)有制作出可以替代其收入水平的新節(jié)目，可能導(dǎo)致公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降。

（七）臺(tái)綜市場(chǎng)份額下滑風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)《騰訊娛樂(lè)白皮書》顯示，2017年至2019年衛(wèi)視綜藝節(jié)目數(shù)量分別106部、93部、79部，數(shù)量持續(xù)下降，2019年下滑15.05%。衛(wèi)視綜藝節(jié)目收視率2017-2019年呈現(xiàn)觸底反彈的勢(shì)頭，2017年至2019年收視率（CSM52）破2的節(jié)目數(shù)量分別為2部、0部、0部，收視率破1的節(jié)目數(shù)量分別為25部、8部、13部。

臺(tái)綜發(fā)展面臨壓力的同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)綜藝數(shù)量報(bào)告期內(nèi)持續(xù)領(lǐng)先于臺(tái)綜，2017年至2019年網(wǎng)絡(luò)綜藝節(jié)目數(shù)量為113部、124、105部，比同年臺(tái)綜多出7部、31部、26部。網(wǎng)絡(luò)綜藝從2015年開(kāi)始起步，目前已完成了從追趕臺(tái)綜到超越臺(tái)綜的蛻變，在助推綜藝市場(chǎng)繁榮的同時(shí)，也搶奪了臺(tái)綜大量的市場(chǎng)份額。衛(wèi)視是公司傳統(tǒng)的合作對(duì)象和主要節(jié)目的投放基地，臺(tái)綜市場(chǎng)份額下滑對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生了一定的沖擊。

在行業(yè)格局出現(xiàn)變動(dòng)之際，雖然公司及時(shí)做出了調(diào)整，積極與視頻網(wǎng)站合作，陸續(xù)投放了《這！就是街舞》、《即刻電音》、《這！就是原創(chuàng)》、《唱給世界聽(tīng)》、《一起樂(lè)隊(duì)吧》、《爆款來(lái)了》等網(wǎng)綜類節(jié)目，并取得了較好的市場(chǎng)反應(yīng)，但公司仍面臨著臺(tái)綜市場(chǎng)份額繼續(xù)下滑導(dǎo)致業(yè)績(jī)下行的風(fēng)險(xiǎn)。