注意風(fēng)險(xiǎn)：

公司財(cái)務(wù)前景存在較大的不確定性

（一）可能觸發(fā)退市條件的風(fēng)險(xiǎn)

公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，公司未來仍將可能保持金額較大的固定資產(chǎn)投入及研發(fā)支出。如果公司研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展或產(chǎn)品上市后銷售情況不及預(yù)期，公司未盈利狀態(tài)可能持續(xù)存在或累計(jì)未彌補(bǔ)虧損持續(xù)擴(kuò)大。

（二）公司持續(xù)虧損及短期內(nèi)無法現(xiàn)金分紅，累計(jì)未彌補(bǔ)虧損由本次發(fā)行上市后的新老股東按照發(fā)行后的股份比例承擔(dān)

公司是一家創(chuàng)新型疫苗研發(fā)制造企業(yè)，生物醫(yī)藥行業(yè)具有研發(fā)投入大、研發(fā)周期長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)。公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市前存在未彌補(bǔ)虧損，擬由公司本次發(fā)行及上市后的新老股東按照發(fā)行后的股份比例承擔(dān)。

（三）公司固定資產(chǎn)研發(fā)投入較大，對(duì)公司未來業(yè)績(jī)可能產(chǎn)生不利影響

與大多數(shù)化藥、中藥及醫(yī)療器械公司相比，生物制藥公司的生產(chǎn)流程涉及發(fā)酵、分離、純化等生產(chǎn)步驟，工藝流程更復(fù)雜，生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)車間投入較大。公司生產(chǎn)設(shè)備均為特定疫苗生產(chǎn)線，產(chǎn)能靈活性較低。疫苗生產(chǎn)線較大多數(shù)化藥、中藥、醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)，需付出更高的生產(chǎn)線維護(hù)成本，可能會(huì)對(duì)公司未來業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

（四）開發(fā)支出、無形資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)入開發(fā)階段并滿足資本化條件的相關(guān)支出計(jì)入開發(fā)支出，在達(dá)到預(yù)定用途時(shí)計(jì)入無形資產(chǎn)。截至2019年12月31日，公司開發(fā)支出金額為3,740.91萬元，無形資產(chǎn)金額為1,980.64萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為2.10%及1.11%。

（五）產(chǎn)品商業(yè)化需要投入銷售費(fèi)用較高的風(fēng)險(xiǎn)

藥物研發(fā)成功后，需要經(jīng)歷市場(chǎng)開拓及學(xué)術(shù)推廣等過程才能實(shí)現(xiàn)最終的產(chǎn)品上市銷售。公司未來獲準(zhǔn)上市的疫苗，需要進(jìn)行市場(chǎng)推廣以取得接種點(diǎn)醫(yī)生、接種者及其家屬、疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)等各方的認(rèn)可。產(chǎn)品獲批上市初期，公司可能會(huì)在銷售推廣方面進(jìn)行持續(xù)性的投入，在可預(yù)見的未來銷售費(fèi)用可能使經(jīng)營(yíng)虧損持續(xù)增加。將對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)獲得的經(jīng)濟(jì)效益造成不利影響。

（六）產(chǎn)品商業(yè)化后期，生產(chǎn)、物流環(huán)節(jié)需要投入大量資金的風(fēng)險(xiǎn)

疫苗為敏感生物制品，為保持質(zhì)量及有效性，疫苗須通過冷鏈物流在良好的條件下儲(chǔ)存。發(fā)行人作為研發(fā)型疫苗企業(yè)，除了研發(fā)環(huán)節(jié)需要大量資金投入外，產(chǎn)品進(jìn)入在生產(chǎn)環(huán)節(jié)后仍會(huì)需要大量的資金投入。符合標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)車間、配套設(shè)備及對(duì)應(yīng)物流環(huán)節(jié)均需要大量資金進(jìn)一步投入。此部分投入在可預(yù)見的未來可能使經(jīng)營(yíng)虧損持續(xù)增加，將對(duì)公司的經(jīng)濟(jì)效益造成不利影響。

（七）公司未來政府補(bǔ)助可能無法持續(xù)獲得

2017年、2018年及2019年，公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為897.89萬元、581.33萬元及1,346.04萬元。公司存在未來不能持續(xù)獲得政府補(bǔ)助，因未能如期完成相關(guān)課題研究或者發(fā)生其他相關(guān)違約行為而受到停止撥付、被追繳部分或全部經(jīng)費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。

（八）股權(quán)激勵(lì)對(duì)未來業(yè)績(jī)可能產(chǎn)生不利影響

2017年、2018年及2019年，公司股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用金額分別為730.93萬元、1,578.05萬元及2,151.73萬元。如不考慮參與股權(quán)激勵(lì)員工未來離職的情形，截至2019年12月31日，未來尚需計(jì)提的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用為5,115.56萬元，其中，2020年度股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用預(yù)計(jì)金額為1,751.05萬元。該部分股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用將對(duì)公司未來業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響

更多資料請(qǐng)參考中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2020-2025年中國(guó)疫苗行業(yè)市場(chǎng)前景及投資機(jī)會(huì)研究報(bào)告》，同時(shí)中商產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃策劃、產(chǎn)業(yè)園策劃規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資等解決方案。