（三）內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)

（1）公司未來(lái)規(guī)模擴(kuò)展引致的管理風(fēng)險(xiǎn)

公司正處于快速發(fā)展時(shí)期，本次發(fā)行上市后，公司的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。公司業(yè)務(wù)和資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張的同時(shí)，對(duì)公司管理團(tuán)隊(duì)的運(yùn)營(yíng)能力、內(nèi)部控制、人力資源管理能力也都提出了更高的要求。雖然公司在發(fā)展過(guò)程中通過(guò)不斷積累經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)、改善企業(yè)內(nèi)部管理制度、加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，以適應(yīng)和配合公司的快速發(fā)展節(jié)奏，但是若公司的管理層業(yè)務(wù)素質(zhì)及管理水平不能適應(yīng)公司規(guī)模迅速擴(kuò)張的需要，組織模式和管理制度未能隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大而及時(shí)調(diào)整、完善，則仍存在影響公司整體經(jīng)營(yíng)情況和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）實(shí)際控制人持股比例較低的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散。截至本上市保薦書簽署之日，發(fā)行人實(shí)際控制人JINLI（李進(jìn)）直接持有公司22.744%的股份表決權(quán)，并通過(guò)員工持股平臺(tái)聚智科創(chuàng)控制公司10.737%的股份表決權(quán)，合計(jì)控制公司33.481%的股份表決權(quán)。若本次發(fā)行股票數(shù)量按照4,000萬(wàn)股計(jì)算，本次發(fā)行完成后，JINLI（李進(jìn)）直接持有公司的股份表決權(quán)比例將降至20.469%，通過(guò)聚智科創(chuàng)控制的公司股份表決權(quán)比例將降至9.663%，合計(jì)控制公司的股份表決權(quán)比例將降至30.132%，如發(fā)行數(shù)量增加，則發(fā)行人的股權(quán)結(jié)構(gòu)更趨于分散。

發(fā)行人上市后，若其他股東之間達(dá)成一致行動(dòng)協(xié)議，或潛在的投資者收購(gòu)公司股份，公司可能因股權(quán)結(jié)構(gòu)分散而發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的情形，進(jìn)而可能導(dǎo)致公司在經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)、核心技術(shù)人員、發(fā)展戰(zhàn)略等方面發(fā)生較大變化，從而導(dǎo)致公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的不確定性。

（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）稅收優(yōu)惠政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人享受了多項(xiàng)稅收優(yōu)惠，包括高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠（2016年度至2018年度執(zhí)行15%的企業(yè)所得稅稅率）、所簽訂的技術(shù)轉(zhuǎn)讓及技術(shù)開發(fā)合同在國(guó)家稅務(wù)總局成都高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)稅務(wù)局備案后享受增值稅免稅優(yōu)惠。如相關(guān)稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變動(dòng)、公司不能繼續(xù)符合稅收優(yōu)惠政策條件或者高新技術(shù)企業(yè)證書到期后不能順利通過(guò)復(fù)審，將面臨因不再享受相應(yīng)稅收優(yōu)惠而導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）政府補(bǔ)貼降低的風(fēng)險(xiǎn)

公司獲得了國(guó)家和地方政府多項(xiàng)專項(xiàng)資金、科研經(jīng)費(fèi)，前述資金及經(jīng)費(fèi)協(xié)助公司進(jìn)一步提高了研發(fā)和創(chuàng)新能力，并提升了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。2016年、2017年及2018年度及2019年第一季度，公司計(jì)入損益的政府補(bǔ)助分別為778.10萬(wàn)元、1,012.27萬(wàn)元、1,930.46萬(wàn)元和4,220.90萬(wàn)元。國(guó)家政策的變化和產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向?qū)?duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資產(chǎn)生重大影響，隨著相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展成熟，公司未來(lái)獲得的政府補(bǔ)貼可能會(huì)減少，從而會(huì)對(duì)公司的利潤(rùn)水平產(chǎn)生一定的影響。

（3）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬損失及回款速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)

截至2016年12月31日、2017年12月31日、2018年12月31日和2019年3月31日，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為270.17萬(wàn)元、320.68萬(wàn)元、2,494.62萬(wàn)元和2,588.97萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為3.28%、4.04%、7.01%和7.04%。盡管公司客戶主要為海內(nèi)外知名藥企，資信良好，應(yīng)收賬款發(fā)生大額壞賬的可能性較小，但如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行或個(gè)別客戶發(fā)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)重大應(yīng)收賬款不能收回的情況，將對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生不利影響。另外，隨著時(shí)間推移，若應(yīng)收賬款未能按時(shí)收回，將增加公司資金壓力，同時(shí)將導(dǎo)致公司計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備大幅增加，影響報(bào)表凈利潤(rùn)。

（4）匯率風(fēng)險(xiǎn)

公司來(lái)自于海外的收入占比較高，2016年、2017年及2018年度及2019年第一季度，分別達(dá)到93.25%、90.72%、95.67%和99.18%，主要以美元和歐元計(jì)價(jià)，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)公司服務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。報(bào)告期內(nèi)，公司因匯率變動(dòng)產(chǎn)生的直接匯兌損失（收益）為23.52萬(wàn)元、-51.83萬(wàn)元、-229.74萬(wàn)元和487.72萬(wàn)元，盡管目前匯兌損益對(duì)公司利潤(rùn)影響較小，但如果未來(lái)人民幣匯率持續(xù)波動(dòng)，則公司仍面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（5）毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)

2016年、2017年及2018年度及2019年第一季度，公司綜合毛利率分別為24.23%、66.62%、82.66%和79.15%。由于國(guó)際制藥業(yè)已形成對(duì)DEL技術(shù)的廣泛認(rèn)可，公司毛利率近兩年保持在較高水平，盈利能力較強(qiáng)。若未來(lái)因競(jìng)爭(zhēng)者加入導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇和服務(wù)議價(jià)能力降低、原材料采購(gòu)價(jià)格大幅上升、公司研發(fā)人員薪酬上漲，且公司不能通過(guò)提高服務(wù)價(jià)格等方式轉(zhuǎn)嫁成本，則公司毛利率出現(xiàn)下滑，將影響公司整體盈利水平。

（6）研發(fā)費(fèi)用較高風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，為保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)公司持續(xù)加大研發(fā)投入提高員工的薪酬待遇水平，儲(chǔ)備研發(fā)技術(shù)人才。2016年、2017年及2018年度及2019年第一季度，公司研發(fā)費(fèi)用總額分別為1,605.43萬(wàn)元、4,621.40萬(wàn)元、6,186.44萬(wàn)元和1,886.17萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為97.72%、86.84%、40.92%、和37.16%，最近三年公司研發(fā)費(fèi)用金額逐漸增加與營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)趨勢(shì)相符。研發(fā)費(fèi)用投入與效益產(chǎn)生之有一定的滯后效應(yīng)，如公司的短期大規(guī)模研發(fā)費(fèi)用投入未能產(chǎn)生預(yù)期效益，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)受到不利影響。

（7）發(fā)行后凈資產(chǎn)收益率稀釋風(fēng)險(xiǎn)

2016年、2017年度、2018年度和2019年第一季度，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（按扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)計(jì)算）分別為-41.31%、-29.27%、25.62%和2.10%。本次發(fā)行完成后，公司凈資產(chǎn)規(guī)模將有較大幅度提高，若募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施在短期之內(nèi)不能為發(fā)行人帶來(lái)預(yù)期的增量效益，則發(fā)行人凈資產(chǎn)收益率面臨短期內(nèi)下降的風(fēng)險(xiǎn)。