中商情報網(wǎng)訊：據(jù)中國物流與采購網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020年12月份中國大宗商品指數(shù)（CBMI）為100.1%，較上月回落2.0個百分點(diǎn)，指數(shù)兩連降至近十個月以來的最低。各分項(xiàng)指數(shù)中，供應(yīng)指數(shù)、銷售指數(shù)、庫存指數(shù)均出現(xiàn)回落。從指數(shù)的變化情況來看，雖受天氣影響，商品銷售增速有所減緩，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，需求端仍在超常規(guī)釋放，加之部分省市環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，生產(chǎn)企業(yè)年度檢修增多，商品供應(yīng)量開始減少，供給端壓力有所緩解，市場供需更趨均衡，商品庫存持續(xù)下降。展望2021年1月份，雖環(huán)保限產(chǎn)及限電政策對生產(chǎn)及加工企業(yè)的影響仍在發(fā)酵，但在利潤刺激下大宗商品供應(yīng)量持續(xù)緩增，疊加氣溫持續(xù)下降對北方工地開工率影響較大，消費(fèi)轉(zhuǎn)弱預(yù)期有所增強(qiáng)，后期商品庫存重回累庫周期的節(jié)奏亦有所加快，短期內(nèi)國內(nèi)大宗商品市場上方壓力較大。不過，當(dāng)前國內(nèi)外制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，除日本外，中、美、歐盟等主要經(jīng)濟(jì)體PMI已連續(xù)數(shù)月位于榮枯線上方，全球宏觀氛圍偏暖，國內(nèi)大宗商品市場底部支撐良好。加之，境外主要經(jīng)濟(jì)體還將推出新的刺激方案，市場流動性將繼續(xù)充足，也將利好大宗商品價格。

數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

一、商品供應(yīng)開始下降

2020年12月份，大宗商品供應(yīng)指數(shù)為99.3%，指數(shù)兩連跌至近十個月以來的低點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，12月份以來，在生產(chǎn)企業(yè)利潤收窄以及各地環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)的作用下，部分商品產(chǎn)量明顯減少，市場供應(yīng)開始下降。從各主要商品情況來看，鋼鐵、鐵礦石、煤炭和成品油供應(yīng)量繼續(xù)減少，有色金屬、化工和汽車供應(yīng)量繼續(xù)增加，且增速均有所擴(kuò)大。

來源：中物聯(lián)

1、鋼鐵供應(yīng)量持續(xù)減少

2020年12月份，鋼市供應(yīng)量繼續(xù)減少，當(dāng)月較上月減少3.2%，連續(xù)兩個月呈現(xiàn)下降趨勢，且降幅持續(xù)擴(kuò)大，顯示隨著環(huán)保限產(chǎn)和年度檢修效果逐步顯現(xiàn)，鋼廠生產(chǎn)有所收緊，鋼鐵供應(yīng)量持續(xù)減少。2020年12月份，鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為47.7%，環(huán)比下降5.6個百分點(diǎn)。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)估算，本月累計平均日產(chǎn)粗鋼環(huán)比下降0.43%，鋼材環(huán)比下降1.15%。12月份國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量小幅回落令鋼市供應(yīng)量繼續(xù)減少，不過，受利潤驅(qū)使，鋼廠生產(chǎn)積極性較高，隨著部分鋼廠年度檢修結(jié)束，以及新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，供給繼續(xù)下行的空間有限，預(yù)計2021年1月份鋼鐵產(chǎn)量仍將保持高位運(yùn)行，市場供應(yīng)量或?qū)⒂兴厣?/p>

2、鐵礦石供應(yīng)量繼續(xù)減少

2020年12月份，鐵礦石供應(yīng)量較上月減少2.7%，聯(lián)系兩個月呈現(xiàn)下降態(tài)勢，且本月降幅有所擴(kuò)大，顯示隨著國內(nèi)產(chǎn)量下降以及進(jìn)口下滑，當(dāng)前鐵礦石結(jié)構(gòu)性供應(yīng)矛盾進(jìn)一步凸顯。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月份國內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量7521.2萬噸，環(huán)比上月下降4.09%,同比下降3.60%。另據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月份國內(nèi)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦9815萬噸，環(huán)比下滑8.0%。由于主要鐵礦石生產(chǎn)商(尤其是巴西)的出貨量減少，11月份中國鐵礦石進(jìn)口量連續(xù)第二個月環(huán)比下降，跌破1萬噸，降至六個月低位。不過，11月份鐵礦石進(jìn)口量的減少并非需求萎縮，主要原因是到港量減少。巴西10月份鐵礦石出口量環(huán)比和同比分別下降17.6%和8.6%至3119萬噸。巴西鐵礦商淡水河谷公司下調(diào)了產(chǎn)量預(yù)期，預(yù)計今年的鐵礦石產(chǎn)量將在3億-3.05億噸之間，而此前的目標(biāo)是3.1億噸。此外，澳大利亞10月下旬的鐵礦石出口量也出現(xiàn)下降。近期澳大利亞發(fā)貨受天氣的階段性影響結(jié)束，并且澳大利亞和巴西港口短期均無檢修計劃，后續(xù)還有沖量可能，發(fā)貨量明顯回升。按運(yùn)輸時間推算，預(yù)計1月到港量將會明顯增加，前期到港量大幅下降400萬噸左右的情況短期或難再現(xiàn)。根據(jù)到港量的情況和鐵水產(chǎn)量趨勢，港口庫存在2021年1月份將有有累庫的可能。

3、成品油供應(yīng)量仍在下降

2020年12月份，成品油供應(yīng)量較上月減少1.3%，連續(xù)兩個月下降，且降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。從煉廠生產(chǎn)情況來看，11月份，武漢、青島石化共計1350萬噸/常減壓裝置仍處關(guān)停狀態(tài)，而金陵石化中下旬陸續(xù)進(jìn)入檢修期，屆時共計1450萬裝置停工。受此影響，11月份國內(nèi)原油加工量環(huán)比下降，令汽、柴油產(chǎn)出減少。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月份國內(nèi)原油加工量5835.0萬噸，環(huán)比減少2.5%；當(dāng)月汽、柴油產(chǎn)量分別為1174萬噸和1298.7萬噸，環(huán)比分別減少1.4%和2.3%。進(jìn)入12月份，武漢、青島石化共計1350萬噸/常減壓裝置將陸續(xù)復(fù)工，而金陵石化仍處于檢修期，另外，云南石化將于中上旬進(jìn)入全場檢修，屆時共計1300萬噸裝置將關(guān)停。綜合來看，12月份，國內(nèi)原油加工量仍將處于下降通道中，進(jìn)而影響汽、柴油產(chǎn)量。

4、有色金屬供應(yīng)量持續(xù)增加

2020年12月份，有色金屬供應(yīng)量較上月增加3.4%，增速較上月加快3.1個百分點(diǎn)，3月份以來有色金屬供應(yīng)量持續(xù)增加，僅增速變化各月略有不同。從市場供應(yīng)情況來看，今年年初有色金屬各主要品種大部分跌破成本線，眾多小型冶煉廠不堪虧損壓力而選擇停產(chǎn)。同時由于原料供應(yīng)較為緊缺，國內(nèi)部分冶煉廠產(chǎn)能由于原料問題被動受限而選擇檢修或者限產(chǎn)，這使得一季度有色金屬產(chǎn)量增速一直處于下滑狀態(tài)。二季度隨著原料供應(yīng)逐步提升，部分商品冶煉加工費(fèi)逐步筑底，為廠家冶煉利潤提供支撐，從而刺激有色金屬冶煉產(chǎn)能的投放，國內(nèi)有色金屬產(chǎn)量從3月份以后開始持續(xù)增加，各月產(chǎn)量環(huán)比不斷攀升，加之疫情得到有效控制以后，物流恢復(fù)，市場到貨逐漸增加，令商品供應(yīng)量不斷增加。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月份國內(nèi)十種有色金屬產(chǎn)量為549.2萬噸，環(huán)比增長0.8%。

二、銷售增速繼續(xù)減緩

2020年12月份，大宗商品銷售指數(shù)為101.6%，較上月回落1.7個百分點(diǎn)，銷售增速持續(xù)減緩。從指數(shù)的變化情況來看，12月份以來，由于天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，國內(nèi)終端需求穩(wěn)步回落，但隨著國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，促進(jìn)消費(fèi)政策不斷發(fā)力，制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，大宗商品需求表現(xiàn)依然超出預(yù)期。各主要商品中，本月除鋼鐵和鐵礦石銷售量有所減少外，其余品種均呈現(xiàn)增加態(tài)勢，特別是有色金屬、化工和汽車銷售量增速出現(xiàn)加快的格局。

來源：中物聯(lián)

1、鋼市需求開始走弱

2020年12月，鋼鐵市場銷售量較上月減少2.6%，時隔三個月后再現(xiàn)下降格局，顯示鋼市受天氣影響，需求開始走弱。從市場情況來看，12月份，國內(nèi)終端需求穩(wěn)步回落，但總體表現(xiàn)依然超出預(yù)期；進(jìn)入下旬后，受大范圍冷空氣影響，南方地區(qū)需求迅速走弱，成交呈現(xiàn)季節(jié)性放緩。12月份，鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數(shù)為42.0%，環(huán)比下降5.2個百分點(diǎn)。終端需求方面，據(jù)上海卓鋼鏈了解，當(dāng)前北方需求持續(xù)萎縮，南方建材需求表現(xiàn)也整體下降，但韌性持續(xù)較好，另外板材需求旺盛，尤其冷系市場爆發(fā)式增長，短期內(nèi)供給出現(xiàn)錯配。從監(jiān)測的滬市終端線螺采購數(shù)據(jù)來看，12月份終端日均采購量環(huán)比下降14.49%，呈震蕩走弱態(tài)勢。進(jìn)入2021年1月份以后，預(yù)計鋼市需求走弱的情況將愈發(fā)明顯，加上春節(jié)前夕部分工地提前放假，總體需求將會進(jìn)一步下滑。

2、鐵礦石需求開始下降

2020年12月份，鐵礦石銷售量較上月下降0.8%，時隔十個月后再度出現(xiàn)下降格局，顯示鐵礦石季節(jié)性需求淡季的影響開始顯現(xiàn)。隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，基建、地產(chǎn)的趕工進(jìn)度受氣溫下降影響，導(dǎo)致鋼材下游需求跟進(jìn)不足。從鐵水需求角度來看，由于臨近春節(jié)，疊加利潤回落，各區(qū)域設(shè)備檢修比例略有上升，鋼廠原料采購量進(jìn)一步下滑。12月份鋼鐵行業(yè)PMI采購量指數(shù)為45.9%，環(huán)比下降1.8個百分點(diǎn)。目前粗鋼和鐵水產(chǎn)量已開始季節(jié)性下滑，但依然高于往年同期，2021年1月高爐檢修量已超12月，鐵水將進(jìn)一步減產(chǎn)。2020年12月31日mysteel45港鐵礦石日均疏港量為280萬噸/天，環(huán)比下滑24萬噸/天，同比下滑8.4%，mysteel64家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉礦總庫存為1737萬噸，與前值持平，同比增長6%。因環(huán)保影響和鋼廠暫緩鐵礦補(bǔ)庫，鐵礦石日均疏港量跌至年內(nèi)低位。去年多次提到了今年鋼聯(lián)64家鋼廠進(jìn)口礦燒結(jié)粉庫存累至1700萬噸就暫緩了補(bǔ)庫節(jié)奏，近期鋼廠庫存沒有明顯的上漲，依然維持在1700多萬噸，2016年、2017年皆在1900萬噸暫緩補(bǔ)庫，而今年鐵水產(chǎn)量遠(yuǎn)高于往年同期，鋼廠燒結(jié)粉礦補(bǔ)庫壓力遠(yuǎn)高于往年。目前，螺紋鋼高爐利潤北方已經(jīng)出現(xiàn)虧損，華東和南方也跌入百元以內(nèi)，預(yù)計以螺紋鋼為代表的鋼材供應(yīng)將繼續(xù)窄幅緩慢下降。鋼材的庫存拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，開始逐漸增加。按時間來算，距離春節(jié)還有5周累庫時間，若鋼材需求下降幅度超出預(yù)期，庫存壓力過大，或?qū)⒂绊懻麄€黑鏈行情。今年春節(jié)時間相對較晚，鋼廠對鐵礦也不必急于補(bǔ)庫，樣本鋼廠鐵礦庫存除了2020年12月第二周出現(xiàn)小幅上漲以外，其余四周都在小幅去庫，基本維持在1.15億噸左右。綜合來看，鐵礦需求或?qū)㈦S著季節(jié)性影響回落。

3、煤炭需求持續(xù)旺盛

2020年12月份，煤炭銷售量較上月增加5.4%，連續(xù)十個月呈現(xiàn)銷售環(huán)比增長的態(tài)勢，顯示隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，煤炭需求狀況持續(xù)旺盛。從市場需求情況來看，隨著國內(nèi)外制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，除日本外，中、美、歐盟等主要經(jīng)濟(jì)體PMI已連續(xù)數(shù)月位于榮枯線上方，下游工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，11月國內(nèi)工業(yè)用電量同比增速達(dá)到9.9%。同時，十三五收官之年，各地將在今年最后階段，奮力沖刺年度目標(biāo)，刺激基建及地產(chǎn)加快趕工。此外，受歐美和東南亞疫情影響，國內(nèi)沿海地區(qū)承接了部分防疫型及居家型外貿(mào)企業(yè)訂單，工業(yè)用電得到支撐。盡管多地區(qū)實(shí)施錯峰限電等有序用電模式，但用電負(fù)荷仍在提高，帶動耗煤數(shù)量增加。在用電需求增加的同時，水電正好進(jìn)入枯水期，雖然11月份水電發(fā)電量同比仍增長11.3%.，這說明今年枯水期的來水情況比去年要好，但水電發(fā)電量環(huán)比也就是比10月份下降1.5%，水電和火電有一個你少我多的蹺蹺板關(guān)系，因此水電減少，火電就要多發(fā)，這也令煤炭需求增加。此外，12月份，拉尼娜現(xiàn)象帶來的冷冬預(yù)期基本兌現(xiàn)，全國平均氣溫自11月下旬出現(xiàn)明顯下降，12月以來全國多地低溫天氣持續(xù)，全國主要城市平均最低氣溫一直在近5年低位徘徊，取暖需求持續(xù)偏強(qiáng)也進(jìn)一步刺激了煤炭消費(fèi)。12月底國內(nèi)將有新一輪強(qiáng)冷空氣來襲，全國多地低溫天氣仍將持續(xù)，同時，2021年春節(jié)放假偏晚，工業(yè)用電需求短期無走弱動力。綜合來看，煤炭需求在短期內(nèi)仍維持高位。

4、有色金屬需求狀況良好

2020年12月份，有色金屬銷售指數(shù)止跌反彈，升至近四個月以來的最高，當(dāng)月整體銷售量較上月增加5.6%，增速較上月加快1.8個百分點(diǎn)，顯示當(dāng)前國內(nèi)有色金屬需求狀況良好。四季度以來，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，有色金屬需求環(huán)比持續(xù)改善。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，基建和建筑是主要領(lǐng)域。10月份和11月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)超預(yù)期，一定程度上消除了市場對于房地產(chǎn)下行的擔(dān)憂。商品房銷售面積在經(jīng)歷了9月份的低迷后10月份逆勢回升。而房屋竣工面積同比增速在經(jīng)歷了4個月的低迷后返回正值，地產(chǎn)后周期仍然值得期待。相比9月份市場對房地產(chǎn)融資3條紅線的擔(dān)憂，10月份和11月份的數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)短期不會下行。基于房企土地庫存仍然較高，預(yù)計房屋新開工在近一兩個季度都將維持高位。隨著美國大選的塵埃落定，全球貿(mào)易環(huán)境預(yù)計將顯著改善，由于拜登可能采取更穩(wěn)定的外交政策，中美貿(mào)易摩擦大概率將得到緩和，國內(nèi)出口高景氣度有望延續(xù)。由于海外疫情“宅經(jīng)濟(jì)”以及國內(nèi)產(chǎn)品出口替代的影響，5月份以來國內(nèi)出口保持著較高的景氣度，中國11月出口金額同比增速更是達(dá)到了21.1%。隨著歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，出口高增速將由出口替代拉動改為海外需求恢復(fù)拉動，有色金屬及相關(guān)制成品如家電汽車等出口需求有望超預(yù)期。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年11月份，國內(nèi)銅材、鋁材產(chǎn)量分別為191.4萬噸和538.1萬噸，較10月份分別增長8.3%和4.1%；當(dāng)月空調(diào)、電冰箱和洗衣機(jī)產(chǎn)量分別為1771.6萬臺、898.9萬臺和856.6萬臺，較10月份分別增長22.3%、2.2%和1.9%。

5、汽車銷量繼續(xù)增加

2020年12月份，汽車銷售量較上月增加6.9%，增速較上月加快1.8個百分點(diǎn)，連續(xù)兩個月呈現(xiàn)增速加快的態(tài)勢，顯示車市銷售狀況良好。12月份，臨近年末銷售旺季，廠家和經(jīng)銷商沖擊全年目標(biāo)，促銷力度不減，加之，新地方性補(bǔ)貼政策相繼推出，對購車需求有一定刺激作用。此外，上海、北京分別出臺外牌限行和搖號新政，對12月車市也有明顯的拉動作用。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，12月前四周乘用車日均零售6.0萬輛，同比增長10%，同比增速較強(qiáng)；環(huán)比11月同期的增速是16%，表現(xiàn)較強(qiáng)。今年春節(jié)較晚，節(jié)前部分消費(fèi)需求預(yù)計在1月釋放，分流一部分12月的購車需求，年底汽車消費(fèi)的翹尾現(xiàn)象減弱，預(yù)計2021年1月份，國內(nèi)車市銷售仍將保持旺盛格局。