基金：震蕩上漲空間有限 選股注重“去偽存真”

在經(jīng)歷了2015年波瀾壯闊的行情后，基金正式進入新一年的布局。近日，記者在采訪中了解到，基金經(jīng)理對2016年的投資整體上保持略謹慎的態(tài)度。大多數(shù)基金經(jīng)理表示，相比2015年的“故事驅動”，今年在選股上會更加重視“兌現(xiàn)”，即企業(yè)要逐步落實過去給予市場的預期，可以表現(xiàn)在凈利潤、收入或者業(yè)務布局上。

震蕩上漲空間有限

在存量博弈的市場中，受訪的基金經(jīng)理均對2016年態(tài)度謹慎。他們認為，2016年指數(shù)整體上漲空間比較有限，結構化行情將向縱深發(fā)展。

廣發(fā)基金傅友興認為，從主導近兩年牛市的利率因素來看，無風險利率已經(jīng)下降了三年，進一步下降幅度已經(jīng)很小。而從資產(chǎn)配置角度看，雖然大類資產(chǎn)配置從房地產(chǎn)和固定收益產(chǎn)品向股票轉移的大趨勢還在延續(xù)，但是邊際速度已經(jīng)放緩，很難與2015年相提并論。因此，流動性對股市估值提升的效果呈邊際遞減。

另外，2016年市場面臨的制約因素為股票估值水平并不便宜。自2012年底到2015年，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板等各類指數(shù)均出現(xiàn)趨勢性上漲。其中，估值提升對指數(shù)貢獻的比例為70%-80%，盈利增長驅動的漲幅占比僅為20%左右。從這個角度看，只有一部分股票估值比較合理，其余大部分股票估值都比較高。

鵬華基金首席策略師張戈表示，展望全年，保增長、調結構和去產(chǎn)能等政策都需要大量的資金支持，因此今年的市場流動性可能與去年有所不同，市場整體將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的特征。

“不管怎樣，今年的收益率預期肯定要降下來?！币晃恢行突鸸镜幕鸾?jīng)理向記者表示，從去年12月份以來，A股上躥下跳，就已經(jīng)驗證了這一點。未來會關注兩個因素，一是“選股”，二是“買入的位置”，而且收益要及時落袋為安，“捂著不動”就非明智之舉了。

選股注重“去偽存真”

隨著市場風險偏好的下降，基金經(jīng)理認為2016年將是一個“兌現(xiàn)”年，即企業(yè)要對過去給予市場的預期進行逐步落實，這種落實將表現(xiàn)在凈利潤、收入或者業(yè)務布局上。

“比如對于一個概念，可能有很多企業(yè)去做，但是到底哪一家能夠出成果，今年或許就要仔細甄別了?！币晃黄砷L風格的基金經(jīng)理表示，去年是大牛市，故事、概念、主題性機會都能漲，但是今年就要注重這些故事的兌現(xiàn)情況，比如凈利潤、收入是否真有增長，業(yè)務整合效果如何等等。

金鷹基金陳立認為，2016年不破不立，先破后立的格局基本已經(jīng)確定，2016年更多的機會是跌出來的。未來選股邏輯將遵循兩大思路：一為機構配置行為變化帶來價值投資理念的回歸；二為轉型背景下挖掘中國版漂亮50，包括物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新一代信息技術應用中，使人類的生產(chǎn)生活變得更加智能、高效、健康、安全的“智慧生活”主題相關的個股。

廣發(fā)基金傅友興表示，將會關注兩類投資機會：一種是穩(wěn)定增長、低估值、高股息率的藍籌股。例如，某些行業(yè)的龍頭公司凈利潤增長15%、分紅收益率達到5%以上，2016年估值只有10倍；另一類是具有獨特壁壘的優(yōu)質成長股，預期凈利潤增速超過30%，2016年估值逐步下降到可投資區(qū)間。

（來源：中國證券報）