“股匯雙殺”港股承壓 到底了嗎？沒到！

1月20日，港股恒生指數(shù)一路震蕩下行，截止收盤，下跌3.82%，報收于18886.3點，失守19000點。這是恒生指數(shù)自2012年6月份以來的新低。同時，港元兌美元一度跌至7.8228，突破了7.75-7.85港元的法定波動區(qū)間，香港聯(lián)系制度明顯承壓。

21世紀經(jīng)濟報道記者多方采訪獲悉，由于人民幣貶值、美國加息、中國經(jīng)濟放緩以及香港地產(chǎn)下跌等原因，香港市場情緒目前頗為悲觀。有投資港股的基金經(jīng)理直言，港股趨勢向下，目前還不是港股的底部，寧可先觀望等待。但也有機構(gòu)投資者認為，現(xiàn)在港股估值很便宜，公司基本面近期也沒明顯惡化，等恐慌情緒平復(fù)下來，港股后市長期而言還有機會。

不止香港，亞太區(qū)都不太好過。今年以來，隨著資金加速流出新興經(jīng)濟體，印度盧比一路下跌。1月20日，亞洲貨幣及股市同時下滑，印度市場剛剛開盤，美元兌盧比便迅速突破68。一些印度國有銀行在印度聯(lián)邦儲備銀行的授意下，在市場上賣出美元，才勉強把匯率穩(wěn)定在68.1一線。

1月20日，港股恒生指數(shù)一路震蕩下行，截至收盤，下跌3.82%，報收于18886.3點，失守19000點。這是恒生指數(shù)自2012年6月份以來的新低。同時，港元兌美元一度跌至7.8228，突破了7.75-7.85港元的法定波動區(qū)間，香港聯(lián)系制度明顯承壓。

時隔19年，“股匯雙殺”的陰影再度籠罩香港。

1月20日，港股恒生指數(shù)低開1%，一路震蕩下行，截至收盤，下跌3.82%，報收于18886.3點，失守19000點。這是恒生指數(shù)自2012年6月份以來的新低。

21世紀經(jīng)濟報道記者采訪了多位港股機構(gòu)投資者，由于人民幣貶值，美國加息，中國經(jīng)濟放緩，香港房地產(chǎn)下跌等因素影響，香港市場情緒目前頗為悲觀。有投資港股的基金經(jīng)理直言，港股趨勢向下，目前還不是港股的底部，寧可先觀望等待。

與此同時，也有機構(gòu)投資者認為，現(xiàn)在港股估值很便宜，公司基本面近期也沒明顯惡化，等恐慌情緒平復(fù)下來，港股后市長期而言還有機會。

港匯承壓

“今天香港跌這么多主要是港幣的原因?！?月20日，瑞銀證券H股策略分析師陸文杰在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示。

陸文杰分析，當天港元兌美元一度跌至7.8228，且12個月的港元遠期匯率達到了7.88，突破了7.75-7.85港元的法定波動區(qū)間，說明真的有人去賭港幣脫鉤美元。但這發(fā)生的概率極小，如果脫鉤那將可能是災(zāi)難性的事件，所有的港幣計價資產(chǎn)都要重估。

香港聯(lián)系匯率制度明顯承壓。據(jù)海通證券宏觀首席分析師姜超分析，由于美國重啟加息周期，亞洲貨幣競相貶值，新臺幣貶逾4%，韓元、新加坡元貶值超6%，馬來西亞林吉特貶超18%，唯港幣全年保持穩(wěn)定，聯(lián)匯制再度承壓。而中國大陸經(jīng)濟放緩，香港外貿(mào)競爭力減弱，外貿(mào)走弱對經(jīng)常項下國際收支產(chǎn)生壓力，港幣貶值壓力增強。

1月20日，內(nèi)地某大型公募基金香港公司董事總經(jīng)理王朗告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，現(xiàn)在的市場情緒比較悲觀，今年市場受制于美元加息和新興市場普遍不被看好的影響，香港的買單冷清，而內(nèi)地宏觀經(jīng)濟又沒有明顯好轉(zhuǎn)的跡象，加上熔斷機制等因素，A股波動劇烈，香港市場也受到較大影響。

王朗表示，港元的匯率近期基本在匯率區(qū)間里的下限運行，大家預(yù)期資金逐步流出香港。當日大跌也是這個現(xiàn)象的延續(xù)。

“今年壓力很大，各方面負面因素大，今年負面因素比正面因素多，預(yù)計港股還會繼續(xù)探底。”內(nèi)地某公募基金負責(zé)港股投資的QDII基金經(jīng)理朔明對21世紀經(jīng)濟報道記者稱，人民幣貶值，美國加息，中國內(nèi)地經(jīng)濟放緩，香港房地產(chǎn)下跌這四個因素影響下，香港匯率比較危險，可能會大幅度貶值。

朔明表示，“現(xiàn)在對港股不是很樂觀，而且最近能感覺到有海外做空資金在操作。當然，有資金做空這也正常。海外資金做空不了人民幣，就做空港幣，做空不了A股，就做空港股?！?

陸文杰回憶，上一次出現(xiàn)這樣的悲觀情緒是2007年。不過，那時候大背景是全球金融危機，而現(xiàn)在香港的基本面并沒有那么差，去年GDP還有超過2%的增長。

1997年7月2日，泰國被迫宣布放棄固定匯率制，當天泰銖兌美元匯率下跌17%，沖擊東南亞的金融風(fēng)暴正式爆發(fā)。香港也開始了近一年的港幣保衛(wèi)戰(zhàn)，最終成功守住了聯(lián)系匯率制度。

不過，姜超認為，與1997-1998年不同，當前香港外儲接近3500億美元，外儲與GDP之比達到114%，同時2015年11月外儲同比大幅增長9.9%。短期內(nèi)，即使國際收支急速逆轉(zhuǎn)為總體流出，充裕的外儲仍可對聯(lián)匯制形成支持。而一旦上述經(jīng)濟、金融不利因素持續(xù)惡化，內(nèi)地方面可能需進行相應(yīng)的支持和干預(yù)。

陸文杰也強調(diào)，港幣不會脫鉤美元。其邏輯是，港幣現(xiàn)在沒有比目前更成熟的匯率制度，即使本地經(jīng)濟不好，但政府還有足夠的政策來刺激經(jīng)濟，比如在房地產(chǎn)、旅游行業(yè)放松現(xiàn)行政策等，當局不會直接用脫鉤美元這么猛烈的方式。

“現(xiàn)在市場對于港幣脫鉤美元的恐慌情緒是過頭的。”陸文杰說，目前港股被超賣了。

基金經(jīng)理判斷“這還不是底”

在充斥著悲觀情緒的市場里，短期難言底部。

朔明作為一個港股機構(gòu)投資者的心態(tài)，頗為典型。他告訴記者，去年年底公司的投委會上，他就已經(jīng)表達了對港股市場不樂觀的態(tài)度。其所管理的投資港股的絕對收益產(chǎn)品，去年底倉位就已經(jīng)很輕，年初繼續(xù)減倉，基本已經(jīng)清倉了。公司的相對收益產(chǎn)品則保持一個不高不低的倉位。

“這次港股很有可能會探出一個新的歷史底部?！彼访鞅硎荆酃傻臍v史最低位是7到8倍市盈率區(qū)間，現(xiàn)在大概是9倍左右，離歷史底部還有一定空間。短期有可能反彈，但趨勢還在探底，現(xiàn)在這還不是底。

“當然，下跌空間也不是太大。恒生指數(shù)去年底估值就不算貴了，1997、1998年那時的港股是從20倍市盈率殺下來的，跟現(xiàn)在還不同，現(xiàn)在可能再跌個10%就差不多了?！彼访髡f，“他會先觀望著。港股今年很不好做，接下來的投資會等右側(cè)機會出現(xiàn)，畢竟左側(cè)風(fēng)險太大了，不如等右側(cè)，寧可少賺一點?！?

“不看好港股后市，底部可能還很遠?！?月20日，一位香港對沖基金經(jīng)理也如此告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，其目前已沒持有港股?！伴L久以來港股市場讓很多人失望，這是一個基本上要A股美股都漲才會一起漲的邊緣市場，但現(xiàn)在A股美股都漲的幾率太低了?！?

但市場也不乏長期樂觀派。

“雖然情緒悲觀，但我們反而覺得大家都在等建倉的機會。”王朗表示，港股的估值本來就比A股便宜，在新興市場里也算便宜，股價短期波動下跌，但從基本面研究的話是屬于過度反應(yīng)。目前尤其是做絕對收益的基金經(jīng)理，倉位很低，手里有充足的現(xiàn)金，在準備擇機進場。

王朗認為，港股市場目前已經(jīng)沒有什么杠桿，很多人處于離場觀望的狀態(tài)。比如一些做全球性資產(chǎn)配置的基金經(jīng)理過去幾個月就陸陸續(xù)續(xù)退場了。與眾多機構(gòu)投資者交流下來發(fā)現(xiàn)，很多人倉位已經(jīng)很低了，不像是A股去年六七月份的情況，滿手的杠桿、倉位，賣壓很重。一旦趨勢反轉(zhuǎn)，力道會很強。

王朗判斷，可能市場還會再波動一陣子，但慢慢會企穩(wěn)，也會浮現(xiàn)出投資機會，因此預(yù)計在第一季度或者第二季度初，會出現(xiàn)比較好的買點。

“現(xiàn)在這個點位，我們不會建議客戶賣出。由于現(xiàn)在港股估值很便宜，公司基本面近期也沒有明顯惡化，我們認為港股后市有上漲的機會?！标懳慕苷f，公司看好香港績優(yōu)藍籌股的投資價值。

“就我們接觸的港股投資者情況來看，目前并沒有太多的資本外流。”陸文杰表示，“港股基金的贖回開年到現(xiàn)在也不多。資本外流一種是基于短期交易，一種是基于中長期的資產(chǎn)配置。而短期交易的套利空間隨著港元利率上行已經(jīng)有限，資產(chǎn)配置在其他市場也難找到很好的回報。因此我們認為資本外流可能不會持續(xù)太長時間?！?

（來源：21世紀經(jīng)濟報道）