投資干貨：王亞偉告訴你六年十倍是怎么做到的

靈活多變的選股策略

只有完全理解“在既有原則下，靈活多變”的精髓，投資者才能明白王亞偉為什么會不拘一格地選股。查閱華夏大盤基金的定期報告會發(fā)現(xiàn)很多“陌生”的重倉股，甚至有些股票從傳統(tǒng)的基本面分析并不出彩，其擅長的重組概念股似乎與倡導“有業(yè)績支持的成長股”概念沖突，這些與投資者通常理解的價值投資不一致。一些人因此對王亞偉的投資風格產(chǎn)生質(zhì)疑，認為他偏離了價值投資。

王亞偉并不認同以價值投資或投機來鑒別不同的投資風格。他認為，價值投資與投機的唯一區(qū)別是投資者有沒有對股票作過認真仔細的研究。在2009年7月9日舉行的媒體見面會上，王亞偉對此作了詳細的闡述。他認為，目前社會對于價值投資存在一些誤區(qū)。一個成功的投資者，無須標榜自己是一個價值投資者，投資業(yè)績會說明一切?！笆欠袷莾r值投資，取決于如何投資、在什么價位投資，與誰在投資、投資什么無關。比如，巴菲特經(jīng)過研究，在8元的價位買了比亞迪，這算是投資；如果只是聽說巴菲特買了比亞迪也跟著買，即使有機會在8元以下買入，也只能算是投機，因為這種行為是跟風，沒有經(jīng)過仔細研究。如果經(jīng)過仔細研究，發(fā)現(xiàn)一只ST股的未來預期價值遠高于當前價格，那么在低位買入的行為也是價值投資，而一旦價格高于未來預期價值之時還去追，就屬于投機了?！?

王亞偉的投資理念受彼得?林奇影響很深。林奇選股視野寬廣，十分靈活，為了戰(zhàn)勝市場，藍籌股與熱門行業(yè)中的熱門股并非林奇重點投資的對象，后期麥哲倫基金投資的股票達到1400多只，包括很多不為其他基金所關注的中小型股票。林奇的投資范圍包括隱蔽資產(chǎn)股、拐點再生股、冷門股等。關于拐點再生股，彼得?林奇重倉投資瀕臨破產(chǎn)的克萊斯勒，可謂美國版的重組股，在公司重組成功、恢復元氣后獲得了豐厚的回報。關于冷門股，林奇提到，如果某只股票名字奇怪，看不出行業(yè)歸屬，有幾年都沒有分析師覆蓋、沒有機構投資者拜訪，那么公司基本面一旦出現(xiàn)積極的變化，就有可能有重大的投資機會。

在2009年7月9日舉行的媒體見面會上，王亞偉也對媒體關心的投資重組股問題作了詳細解釋：“我的投資風格是尊重市場、挖掘市場中被低估的投資機會。投資重組股和價值投資并不沖突。我關注重組股，是因為這是我國證券市場特定發(fā)展階段的產(chǎn)物，蘊藏著很多投資機會，對此視而不見是不負責的。但我從來不依據(jù)內(nèi)幕信息去投資重組股，我只依靠三點：公開信息、合理推測、組合投資。很多股票是否會重組、誰來重組、如何重組，其實已經(jīng)有足夠多的公開信息了。如果公開信息不夠充分怎么辦？我就通過換位思考加上合理的推測。但是，即使仔細研究公開信息了，也作了合理推測了，投資重組股的成功概率可能也只有60%，那又該怎么辦？我還有第三點：組合投資。舉例來說，在我的投資組合里，精心挑選了20只潛在的重組股，如果未來一年有60%成功實施重組，平均每個月就會有一只，從概率分布上就是如此。質(zhì)疑我總是精準押中重組股的人只看見了樹木。孤立地看某只股票是成功了，但就整個重組股組合而言，單月的成功概率僅為1/20?！?

從14年的投資歷史來看，投資重組股只是王亞偉投資生涯中一個很短的階段。所投資的重組股，無論是從數(shù)量上，還是比例上，都只占投資組合中很小的一部分。

優(yōu)化組合及高換手率

“一只股票好不好，不應該孤立地去評估，而要以全市場的角度綜合考量。如果有比它更好的，那它就不是最好的。以最優(yōu)替換次優(yōu)，組合整體就得以優(yōu)化?！蓖鮼唫シ浅Ｗ⒅毓善钡碾A段性價值，這與相當多的基金經(jīng)理長期持有白馬股的策略迥然不同，他賣股票時也很少賣到最高點?！拔屹u掉甲是因為找到了更好的替代品乙，盡管甲還有20%的上漲空間，但乙有50%的上漲空間。”

按照這樣的優(yōu)化組合的操作方式，換手率自然也會比一般的基金經(jīng)理要高一些。一些人認為這也不符合價值投資。其實，這方面王亞偉也是受到了彼得?林奇的很大的影響。林奇自稱是相對價值論者，而不是最大價值論者，曾舉過例子，希望自己所處的狀態(tài)是：以20美元的價位買進A公司的股票，而不是以30美元的購買B公司的股票，然后，為了購買20美元的B股票，他會在A股票升到30美元時把它拋出。通常，林奇的3個交易員每天有100只股票須交易，年換手率大約在100%以上，遠高于美國共同基金經(jīng)理的平均水平。林奇覺得他的工作越出色，換手率就越高。

投資是科學與藝術的結合

格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中說過：“投資藝術有一個特點不為大眾所知。門外漢只需些微努力與能力，便可以取得令人尊敬（即使并不可觀）的結果。但是如果想在這個容易獲取的標準上更進一步，則需要更多的實踐和智慧?！痹谵o職懇談會上，王亞偉對投資給出了自己的理解。投資是科學和藝術的結合。要做好投資，光靠科學是不行的。科學只是投資的一個必要條件，能讓投資拉開差距的是藝術成分。藝術是很難量化的東西，主要靠時間和經(jīng)驗積累。這種積累能夠讓自己知道在什么時候做什么樣的事，這就是大家所說的“度”，對“度”的把握是投資的關鍵。投資中常常有互相矛盾的東西，比如說有主見是好事，但過分有主見，可能聽不進別人的意見，就走到了極端。然而如果完全沒有主見，隨大流，就走到另外一個極端。投資時一定要有一套自己獨有的隨著市場變化可以不斷完善的體系，這才是持續(xù)投資成功的關鍵。要想取得優(yōu)異的成績，需要更加敏銳的思維和非凡的洞察力，反應和行為必須與眾不同。