2016年2月26日基金利好消息及后市操作策略分析

【基金要聞】

1.近百只分級B跌停這些分級B還有補跌空間

集思錄數(shù)據(jù)顯示，昨日，分級基金血流成河，帶有杠桿屬性的B份額再現(xiàn)大面積跌停潮，96只分級基金B(yǎng)份額跌停，分級基金B(yǎng)份額的投資者損失慘重。具體來看，目前距離下折最近的是融通中證全指證券分級、長盛中證金融地產(chǎn)分級，根據(jù)集思錄估算數(shù)據(jù)顯示，只要母基金分別再跌1.72%、2.66%，這兩只基金便會觸發(fā)下折。此外，目前證券B基的溢價率和母基金整體溢價率均較高，分別為29.38%、6.23%，一旦遭遇下折，該基金的投資者或將損失慘重。從B份額的溢價率來看，昨天瀕臨下折的18只分級B的平均溢價率為17.32%，但仍有8只分級B的溢價率超過20%。具體來看，券商B、傳媒B的溢價率居前，分別為32.33%、29.49%。對于持有上述較高溢價率的B份額投資者而言，在無法賣出止損的情況下，應該積極通過買入A份額的方式進行對沖，以盡可能減少損失，但是對于整體溢價率較高（如超過3%）的分級基金來說，這樣操作也需要承擔一定的溢價成本，也很難實質性地達到止損效果。指數(shù)暴挫，分級基金的整體溢價率卻不斷走高，多只分級B短期存在較大補跌風險，投資者應注意回避。集思錄網(wǎng)站提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，141只分級基金溢價率平均達到2.32%，其中有13只基金整體溢價率超過5%，46只基金整體溢價率超過3%，其中，工銀瑞信中證新能源分級整體溢價最高，達到11.77%。除了工銀瑞信中證新能源分級，國壽安保養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)分級、南方中證國企改革分級、鵬華中證國防分級、銀華資源分級的整體溢價率也超過6%，分別為7.69%、6.77%、6.58%、6.44%。業(yè)內(nèi)人士認為，造成分級基金溢價率走高的主要原因有兩個，一是分級基金B(yǎng)份額交易價格當日跌幅遠小于凈值，B份額自身溢價率大幅走高。二是因為市場避險情緒濃厚，分級A份額受到資金熱炒，交易價格大幅上漲，折價率隨之大幅走低，A份額折價下降和B份額溢價上升，雙重因素推動分級基金整體溢價率大幅走高。處于高溢價狀態(tài)的分級基金B(yǎng)份額短期存在補跌風險，因此，對于處于高溢價狀態(tài)的分級基金B(yǎng)份額，投資者應該注意補跌風險，等待其整體溢價恢復到正常水平再做介入打算。

2.私募打響牌照保衛(wèi)戰(zhàn)：重金聘律所 高管忙考試

2016年監(jiān)管層正在快馬加鞭地對私募機構的行業(yè)亂象進行整頓，春節(jié)前，中國基金業(yè)協(xié)會的一紙《關于進一步規(guī)范私募管理人登記若干事項的公告》（以下簡稱《公告》）已全面抬高私募機構備案的準入門檻，高管無從業(yè)資格的、備案已久卻遲遲不發(fā)產(chǎn)品的都將面臨淘汰，此外，已登記私募基金若新發(fā)產(chǎn)品或發(fā)生重大變更還需提交《法律意見書》，重重關卡下，北京商報記者也注意到，最近不少私募機構為了“保殼”正在加緊堵漏，如火速找項目發(fā)產(chǎn)品、高管扎堆考證等，不惜重金聘請律師事務所、券商機構提供指導服務等。根據(jù)《公告》要求，自2月5日公告發(fā)布日起，新登記的私募基金管理人在辦結登記手續(xù)之日起6個月內(nèi)仍未備案首只私募基金產(chǎn)品的，中國基金業(yè)協(xié)會將注銷該私募基金管理人登記；已登記滿12個月且尚未備案首只私募基金產(chǎn)品的私募基金管理人，在2016年5月1日前仍未備案私募基金產(chǎn)品的，中國基金業(yè)協(xié)會將注銷該私募基金管理人登記；已登記不滿12個月且尚未備案首只私募基金產(chǎn)品的私募基金管理人，在2016年8月1日前仍未備案私募基金產(chǎn)品的，中國基金業(yè)協(xié)會將注銷該私募基金管理人登記。記者注意到，在協(xié)會的備案數(shù)據(jù)庫里，正有近七成的私募機構還未備案過首只產(chǎn)品，即將面臨被撤銷牌照的隱憂?；饦I(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年1月底，已登記私募基金管理人25841家。其中，已登記但未展業(yè)的私募基金管理人數(shù)量超過1.7萬家，占到已登記私募基金管理人總量的69%。在業(yè)內(nèi)分析人士看來，監(jiān)管層對私募行業(yè)的規(guī)范逐步收緊趨嚴的背景下，若牌照被注銷“殼”保不住的話，再申請勢必會更加困難，接下來，對于還未發(fā)行私募產(chǎn)品的機構而言，現(xiàn)在只能想辦法先發(fā)行一只產(chǎn)品，保住私募資格。據(jù)了解，券商、期貨公司等機構紛紛給出“保殼”方案，最低100萬元成立產(chǎn)品，滿足私募“保殼”要求。近期，可能會涌現(xiàn)不少百萬級別的私募產(chǎn)品。新一輪基金產(chǎn)品備案潮到來，“保殼”中勢必引發(fā)一輪基金備案潮。

3.外匯額度告急QDII日子難熬 17只基金暫停申購

今年以來，A股市場的低迷震蕩讓國內(nèi)投資者對海外資產(chǎn)配置的需求開始升溫，由此主投國外證券市場的QDII基金也隨之受到追捧，但北京商報記者注意到，目前不少基金公司持有的外匯額度已經(jīng)非常稀少，不得不對旗下QDII基金暫停申購或暫停大額申購。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，已有17只QDII基金暫停申購，5只QDII基金暫停大額申購。北京商報記者注意到，部分基金公司已由于外匯額度匱乏，旗下QDII產(chǎn)品近乎全線暫停申購，如國泰基金旗下就有國泰中國企業(yè)境外高收益?zhèn)┟绹?a href='http://loja-hidrogenio.com/reports/index172.html' target='_blank'>房地產(chǎn)開發(fā)股基、國泰全球絕對收益基金、國泰納斯達克100等7只QDII基金暫停申購。日前，信誠基金旗下信誠金磚四國積極配置、信誠全球商品主題均發(fā)布公告表示，自2016年2月16日起因外匯額度限制暫停申購。此外，博時基金旗下的博時亞洲票息收益債券、博時大中華亞太精選股基，華寶興業(yè)基金旗下的華寶油氣、華寶油氣美元，招商基金旗下的招商金磚也選擇暫停申購。而嘉實基金、鵬華基金旗下部分QDII也因外匯額度限制暫停大額申購。記者了解到，今年開年以來QDII基金市場銷量可觀，不少投資者希望借助QDII基金布局海外市場分散投資風險，尤其是對海外低風險固收類資產(chǎn)興趣頗大，然而受外匯額度的限制，QDII基金供不應求。而對于外匯額度日益緊俏的原因，有業(yè)內(nèi)分析人士指出，不少基金公司從去年下半年就申請外匯額度，但受到外匯收緊的限制，到現(xiàn)在也沒有拿到額度。

4.九泰高管有望獲高額激勵股權次新基金偏愛生猛“金手銬”

又一家基金公司有望進行高比例股權激勵。根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站的公示信息，九泰基金在今年2月1日提交5%以上的股權變更材料。九鼎人士透露，這一申報的股權變更是給予總經(jīng)理盧偉忠的股權激勵。根據(jù)上市公司昆吾九鼎的公告，今年1月20日，九泰基金總經(jīng)理盧偉忠通過參與對九泰基金的增資，獲得比例高達10%的股權激勵。次新基金給予個人股權激勵的比例驚人，業(yè)內(nèi)人士認為，次新基金公司沒有歷史規(guī)模沉淀，更樂意進行股權激勵。近兩年，探討多年的公募基金公司股權激勵進入全面開花時代。2013年底，前海開源基金透露出實施大比例股權激勵的消息。2014年4月，中歐基金給予竇玉明等5位高管激勵。2014年5月，被螞蟻金服收至麾下的基金公司天弘基金實行全員股權激勵。2014年7月，創(chuàng)金合信基金公司進行股權激勵。2016年1月，匯添富逾百員工獲得股權激勵。此外，同樣有望被螞蟻金服參股的德邦基金、掛牌新三板的中郵基金，都被外界猜測要進行股權激勵。從公司類型來看，上述大多數(shù)能直接獲得基金公司股權激勵的，大多是次新和中小型基金公司。上述公司中，九泰基金僅成立兩年即實施激勵，前海開源成立不到一年即傳出股權激勵消息，創(chuàng)金合信基金公司也是甫一成立就進行股權激勵，且給予的股權比例相較大。根據(jù)企業(yè)信用信息查詢系統(tǒng)，前海開源基金至今已有近28名員工通過合伙企業(yè)持有公司25%的股權，創(chuàng)金合信基金則拿出30%的股權給核心員工持有，而且給予重要員工的持股比例非?！翱犊??！贝蠖鄶?shù)老牌基金公司，采用的是子公司股權激勵的方式。例如嘉實、易方達、廣發(fā)、萬家等，其基金公司高管均獲得了子公司的股權。業(yè)內(nèi)人士認為，這主要是股東背景導致，也是歷史沉淀導致。多家老牌基金公司背景以國企為主，要進行股權激勵有國有資產(chǎn)流失的嫌疑。

5.108份年報曝光“國家隊”三大主力四季度動向：三成減持兩成增持

2016年以來，滬指跌幅已經(jīng)超過20%，2月25日更是放量暴跌6.41%。一時間，“國家隊”資金的最新動向成為關注熱點。所謂“國家隊”持倉，是指中國證券金融股份有限公司（下稱“證金公司”）、中央?yún)R金投資有限責任公司（下稱“匯金公司”）、全國社?；鸾M合三大主力“部隊”的持股情況。截至2月25日，滬深兩市共有108家上市公司披露其2015年報。記者統(tǒng)計72份有效樣本（即反映出“國家隊”持倉變化的三季報、年報），數(shù)據(jù)顯示，有五成上市公司的國家隊持股不變，有三成被減持，有兩成被增持。值得關注的是，增持的代表均是全國社保基金。截至2月25日披露的年報，承擔救市主力的證金公司、匯金公司2015年四季度沒有增持現(xiàn)象。以救市主力軍匯金公司為例，其出現(xiàn)在易世達（300125.SZ）、深圳惠程（002168.SZ）、融捷股份（002192.SZ）、同花順（300033.SZ）等22只個股當中。這些公司所處行業(yè)有房地產(chǎn)開發(fā)、基礎化工等，多為傳統(tǒng)行業(yè)。另一救市主力軍證金公司則出現(xiàn)在東旭光電（000413.SZ）、安信信托（600816.SH）等7股的前十大股東當中。對比2015年報、三季報持股可知，證金公司去年三季度進入十只個股的十大股東，至四季度末，東旭光電、安信信托、中天城投（000540.SZ）等6只個股出現(xiàn)減持，并且證金公司從其中的三只個股的十大流通股股東中消失，其余有4只個股保持不變。與證金、匯金不同，全國社保基金組合的選股有所不同。從投資風格上，社?；鸨徽J為傾向于績優(yōu)藍籌和有業(yè)績支撐的成長股。不過近幾年，社?；鸺哟罅藢χ行”P績優(yōu)成長股的投資，而對大盤藍籌股的投資逐步減少。

【基金視點】

1.A股又現(xiàn)千股跌停 機構判斷再度非理性大跌概率不大

多位市場人士認為，當日A股的下跌或與同時發(fā)生的資金面趨緊及其引發(fā)的套利現(xiàn)象有關；一方面央行對部分銀行定向降準優(yōu)惠的取消，另一方面又恰逢“月底”這一資金緊張時點。資金面的緊張則對A股的流動性造成了連鎖反應。目前，市場頗為擔心的是，2月25日A股超預期的下跌，是否會開啟非理性暴跌4.0？數(shù)位公募基金經(jīng)理認為，基于基本面分析，市場再次出現(xiàn)非理性的連續(xù)大跌概率不大。目前不應過分悲觀，而應該積極等待并尋找機會。2月25日大跌中，公募基金普遍倉位較高，而私募基金則倉位頗低。經(jīng)歷2月25日暴跌，21世紀經(jīng)濟報道記者接觸的公募基金、私募基金，對市場都已難言樂觀。2月25日，銀河證券首席策略分析師孫建波廣為流傳的市場觀點相當悲觀——A股已經(jīng)進入一個中長期弱勢的走勢中，下跌還遠沒有結束，不要寄希望于小幅的反彈，應該離開市場。未來兩年A股市場都會呈現(xiàn)弱勢行情，小范圍的反彈會存在，但不宜抓。目前，市場頗為擔心的是，2月25日A股超預期的暴跌，是否會開啟非理性暴跌4.0？李志及前述滬上公募基金經(jīng)理均認為，再次出現(xiàn)非理性的連續(xù)暴跌概率不大，因為市場到了目前點位，下跌空間原本不大，加上現(xiàn)在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟并沒有更差，美國2月服務業(yè)PMI低于預期使得人民幣貶值壓力減小，不應過分悲觀，而應該積極等待并尋找機會。

2.融通基金張一格：債券牛市不會結束

融通基金固定收益部部門總經(jīng)理、融通通盈保本擬任基金經(jīng)理張一格在接受記者采訪時表示，債券的牛市格局不會結束，但是小牛市會有大波動，保本基金正迎來黃金配置期。張一格分析，我國現(xiàn)在處于經(jīng)濟增速換擋期，這一階段將會維持比較長的時間，預判中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)L型走勢。對債券來說，大的風險因素如通脹、經(jīng)濟過熱等很難看到，所以債券市場大的牛市格局不太會動搖。“但是，從央行今年以來公開市場的操作行為來看，其短期首要目標似乎有所調(diào)整，從過去兩年著力引導社會融資成本下行過渡到維護人民幣匯率的穩(wěn)定。這對債券市場的預期或多或少會造成影響，帶來市場一定的波動?！币虼耍瑥堃桓裾J為今年的債券市場會呈現(xiàn)小牛市大波動的狀態(tài)。“就目前而言，2016年債券市場并不好做，2014年、2015年采用持有策略即可獲得不錯收益，但2016年這種情況可能會被打破。”張一格認為，如果只靠持有到期策略，很難取得理想的收益，所以在債券投資方面，需要通過短期波動尋找超額收益機會。

（來源：金牛理財網(wǎng)）