王慶：A股筑底中 看好二線藍(lán)籌

市場筑底中看好二線藍(lán)籌

第一財經(jīng)李策：我們先聊下證監(jiān)會換帥的話題，網(wǎng)媒熱炒“劉士余能否帶來牛市雨？”似乎每一任新的證監(jiān)會主席上臺，都會帶來一輪牛市的出現(xiàn)，當(dāng)今市場在感性和理性之間對于新任證監(jiān)會主席充滿了期待，對兩會行情也充滿了熱望，您認(rèn)為，接下來市場怎么走？大類資產(chǎn)配置方面給我們一點經(jīng)驗。

首席王慶：證監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)發(fā)生了更替，這個應(yīng)該是比較正常的一件事情。至于它對市場的影響，我估計過去的這些規(guī)律性，也不一定就是有科學(xué)依據(jù)，也不一定適用于未來。我想，市場有一些反映，可能更多的是，從市場參與者來講，可能根據(jù)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的發(fā)生變化，可能對未來相關(guān)改革的有些期許，所以市場也許會對它做出反應(yīng)。

那么我們認(rèn)為呢，當(dāng)前市場在今年年初有一個快速的調(diào)整之后，應(yīng)該說，相關(guān)的風(fēng)險已經(jīng)做了相當(dāng)?shù)蒯尫?。因為市場的調(diào)整很重要的一個觸發(fā)因素，是今年年初人民幣匯率短期內(nèi)出現(xiàn)了主動性的貶值，那么這個貶值本身是市場參與者把它當(dāng)做是一個中國經(jīng)濟(jì)金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險上升的一個標(biāo)志。進(jìn)而，市場參與者對于中國經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)行為風(fēng)險有一個重新的定價，而這個重新定價的行為，在中國股票市場中得以充分地反應(yīng)。所以市場有這樣一個調(diào)整。

但是這個調(diào)整本身，我們認(rèn)為，市場可能有點超調(diào)了。那么主要是由于，盡管匯率有這樣一個變動，但是我們并不認(rèn)為，中長期看，人民幣匯率有這樣一個貶值的基礎(chǔ)，同時人民幣短期的這種階段性變化，并不代表中國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險的上升。那么股票市場的反應(yīng)，從這些意義上來講，有點過度了。

保險業(yè)務(wù)系統(tǒng)保險信托證券銀行黃金多元金融保險互聯(lián)網(wǎng)+眾籌互聯(lián)網(wǎng)+理財互聯(lián)網(wǎng)+比特幣互聯(lián)網(wǎng)+網(wǎng)銷基金

同時我們認(rèn)識到，其實中國的股票市場，在中國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)里和中國金融體系里面應(yīng)該說是唯一一個沒有剛性兌付預(yù)期保護(hù)的市場。所以就會使，當(dāng)市場參與者對系統(tǒng)性風(fēng)險有一個判斷上的變化的時候，這個變化，這個風(fēng)險，就會集中的、過度的反應(yīng)在唯一一個沒有剛性兌付預(yù)期保護(hù)的市場中。就像一個我們老式的壓力鍋一樣，就是高壓鍋一樣，當(dāng)它的內(nèi)部壓力上升的時候，應(yīng)該有些減壓閥來釋放這個壓力，但是我們中國的金融體系，它有些不成熟的地方，那么很多子市場它是有剛性兌付預(yù)期保護(hù)的。所以不能充分地對一些風(fēng)險做一些定價，結(jié)果這個減壓閥的功能就沒有充分地釋放。目前來看，就是股票市場成為中國金融體系，這種唯一一個比較，還在比較有效、比較工作減壓閥，以至于使中國的經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險都集中在體現(xiàn)在這里。正因為它這樣一個，股票市場這樣一個對系統(tǒng)性風(fēng)險這樣一個放大的功能，從而使這個股票市場容易出現(xiàn)超調(diào)，短期內(nèi)容易出現(xiàn)超調(diào)。

所以我們判斷，尤其是考慮到，匯率已經(jīng)企穩(wěn)。那么前不久中央銀行行長周小川，也通過他的訪談，也釋放出了非常強(qiáng)烈和明確的信號，匯率會在相當(dāng)一段時間會保持穩(wěn)定，所以我們判斷當(dāng)前股票市場正在處在一個觸底的過程中，而且經(jīng)過觸底之后，很可能中短期會出現(xiàn)一波比較成規(guī)模的這樣一個反彈的行情。

所以我們剛才前面提到的證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)的更替以及不久將會進(jìn)行的兩會，那么正在這個背景下發(fā)生的，有了市場的調(diào)整再加上這個相關(guān)政策層面可能出現(xiàn)的變化，給市場以有想象的空間。所以在這樣一個始點上，我們看到市場開始關(guān)注這些事情，然后未來一段時間有可能會出現(xiàn)反彈，所以我們這方面我們是這樣理解的。那么從實際操作中，也會做適當(dāng)?shù)販?zhǔn)備，爭取抓住這些機(jī)會。